中核科技机构调研纪要

中核科技机构调研报告 调研日期:2023-10-30 中核苏阀科技实业股份有限公司是一家集工业阀门研发、设计、制造及销售为一体的科技型制造企业,为石油、天然气、炼油、核电、电力、冶金、化工、造船、造纸、医药等行业提供阀门系统解决方案。公司成立于1952年,于1997年在深交所挂牌上市,成为中国阀门行业和中国核工业集团有限公司所属的首家上市企业。多年来,中核科技坚持以“为股东、员工、企业、社会创造价值”为原则,推进内部管理体制和运行机制改革,提升科研开发、技术服务、设备制造的自主创新、引进消化吸收再创新能力,加强人才队伍建设和技术创新平台建设,致力于打造国内领先、国际一流的流体控制系统设备集成与服务供应商。中核科技加快科研平台建设,推进关键阀门国产化的自主创新步伐,不断提升企业核心竞争力,推动公司核工程、石油石化、电力、水务等市场阀门业务向高端领域迈进,提高阀门产品附加值。公司拥有一批先进的生产制造设备和各类完善的检测设施,已发展成为国内阀门行业中品种多、规格齐全、技术含量高的专业化工业阀门生产基地。 2023-10-31 董事、总经理马瀛,总会计师、董事会秘书匡小兰,证券事务代表张倩倩 2023-10-302023-10-30 https://s.comein.c 业绩说明会,网上 n/AfdcV 方正证券 证券公司 - 国联基金 基金管理公司 - 圆信永丰基金 基金管理公司 - 财通基金 基金管理公司 - 宝盈基金 基金管理公司 - 安信基金 基金管理公司 - 远信投资 - - 中信建投 证券公司 - 金鹰基金 基金管理公司 - 太平资产 保险资产管理公司 - 朱雀基金 基金管理公司 - 中泰证券 证券公司 - 博时基金 基金管理公司 - 天风证券 证券公司 - 开源机械 - - 中银国际 证券公司 - 财通证券 证券公司 - 全天候私募 投资公司 - 湖南源乘投资 基金管理公司 - 上海勤辰私募 基金管理公司 - 公司于2023年10月30日(星期一)15:00-16:00召开了2023年三季度业绩说明会,本次说明会通过网络互动方式召开。 业绩说明会主要内容如下: 一、2023年三季度业绩简介二、提问沟通 1.22H1核电占比为15.68%,对应毛利率为16.14%,22A核电占比为28.77%,对应毛利率为31.15%, 23H1核电占比为29.47%,对应毛利率为37.92%,三季度单季度所有业务整体毛利率20.37%,同比还是提升了将近2pct,营收及毛利率增长的原因? 答:毛利率与产品产出结构有关,不同订单毛利率不同,不同订单产品生产周期也不一样。三季度产出对应的订单产品毛利率相对高一些,是正常的排产表现。 一般而言,核心技术或技术领先产品毛利率较常规产品偏高,市场竞争激烈、技术成熟产品毛利率会略低,属于正常的市场规律。2.公司目前核电项目在手订单量级?在手是哪几个核电项目,对应几台机组? 答:公司目前在手订单充裕,已签订的核相关订单超20亿。国内所有在建的核电机组公司都有供货合同。 在手订单包括海南昌江3/4机组、昌江小堆、田湾7/8、徐大堡3/4、太平岭1/2、三澳1/2、国核石岛湾、三门3/4、海阳3/4等在建核电项目;国核廉江项目、徐大堡1/2、陆丰1/2、四代高温气冷堆等准建项目。 3.27日公司发布了关联交易公告,获得中核能源0.68亿元,CX项目阀门的订单。这是该项目对我们阀门的全部需求量,还是其中一部分?这个项目后面预计的签单时间、交付时间点进展展望? 答:公司计划跟中核能源签订的CX项目订单,中标的阀门主要是氦气截止阀、止回阀,是该项目的核心部分。项目后面的签单时间、交付时间以项目签单为准。4.高温气冷堆相比于三代核电对阀门的要求有什么不同? 答:四代堆相对三代核电,技术要求更高一些,不同堆型要求也不尽相同,在阀门温度、压力、泄漏率等方面都提出新的要求,部分技术参数 、单台阀门价值量都相对有所提高。5.三代核电,22年的10台机组,6台去年招标完成,剩余4台今年招标,目前已经招标都结束了吗?预计交付的时间点? 答:2022年核准五个项目十台机组中,部分采购包完成招标,部分还在进行项目调研和招投标进度中,公司已经承接部分项目;预计交付的时间为签订合同后1.5-2年。 6.公司核电阀门产品市占率情况?和纽威股份、江苏神通等竞争对手的产品对比情况?差异化具体体现在什么方面? 答:在国内阀门行业中,公司的研发实力、生产能力均处于领先地位,具有较强的竞争优势。在核电站用关键阀门领域基本具备二代、三代核电机组阀门成套供货能力,四代核电机组关键阀门供货能力;根据供货业绩,公司切断类阀门市占率在50%以上。公司在重大关键阀门 ,如主蒸汽隔离阀、主给水隔离阀、地坑阀、重要一级电动闸阀、质保等级较高的阀门类有较大优势。公司与其他阀门生产企业,面向市场 ,同步发展,并在一定的产品范围内努力发挥各自优势,积极参与市场竞争。 7.公司在不同型号机组的单台价值量是否一致?比如三代机组中的华龙一号中核版、华龙一号广核版、CAP1000、国和一号、EPR ?二代机组中的M310等? 答:据了解,VVER单台机组核岛阀门基本在3亿元左右,华龙一号机组单台阀门2-3亿元,AP系列阀门较少,但价值大,也在2亿元以上。 8.公司核电阀门的收入确认周期(核电项目的什么时点开始招标-生产-交付)和确认方式? 答:核电阀门的生产具有特殊性,前期的技术确认周期较长,各类环节较多,所以核电站项目从机组审批到阀门设备交付的时间周期相对较长,订单交付主要看订单下达时间,一般订单下达到交付大致在 1.5-2年。 交货与核准、FCD关系不紧密,订单下达与交货关系密切,与项目有关,快的可能1年,一般在1.5-2年,收入确认以供货节点为准,分批交付分批确认收入。 9.核电的阀门的更换周期如何,每年运维有阀门替换需求,公司是否有相应订单,对应价值量情况? 答:核电对于安全性要求非常高,很多阀门固定在系统回路上,阀门的寿命伴随着整个核电运行周期,一般不进行更换。业主根据设计的系统手册来制定维修策略,阀门会涉及到零部件更换,比如:阀板、阀座、垫片、电装等。 公司目前以提供备品备件为主,每年价值量约2-3千万。随着在役机组不断增加,公司将拓展产品+服务的模式,逐步形成新的经济增长点。 10.乏燃料处理项目公司是否有参与?对应的订单情况? 答:公司在后处理的关键阀门供货中承担了重要任务,取得了穿地阀等重要核心阀门订单。11.气液联动执行机构的订单情况? 答:公司在气液联动执行机构研发方面取得了突破,在漳州核电、国核示范快堆等项目上已实现供货,目前在手订单几千万。12.公司产能扩充情况? 答:公司根据实际经营情况,制定有产能优化配置方案,方案不仅解决当前的产能问题,更考虑到未来公司生产发展情况。 目前已按方案逐步实施:公司浒关厂区100亩整体产能预留给核及核相关产品,在浒关另租赁厂房用于非核民用产品产能提升,对阳澄湖厂区的锻造基础设施进行改造及更新等。 13.公司的业绩中很大一部分是由深圳海得威贡献的,过去几年疫情期间,海得威业绩增长也较为稳健,该业务板块未来会剥离吗?对海得威未来的业绩如何展望? 答:海得威系公司重要参股企业,近几年海得威业绩稳步增长,对公司做出重要的贡献。目前公司对其没有股权调整计划。 14.未来几年公司几大业务中重点的发展方向 和未来展望? 答:结合公司实际,统筹现有市场和新产品新市场,积极寻求新的突破。一是做好核业务。核电市场受到国家政策、国产化替代、核电“走出去”等影响,处于快速发展的战略机遇期,公司在核电、核化工、核燃料生产等领域着重能力提升、产品研发、积极介入市场。力争“十四五”及后续期间,取得突破,公司未来发展奠定坚实基础。 二是拓展新市场。积极跟进国家政策,预判布局。紧跟“降油增化”战略,在新材料领域,重点开发新工艺装置阀门市场,如BDO、EVA/LDPE等;在氢能、半导体等领域做好技术研发与积累; 三是巩固拓宽传统领域业务。重点关注国家引调水、抽水蓄能、燃气项目,积极开拓,并做好技术研发与产能优化。 公司将结合国家产业布局与需求,积极跟踪重点项目,做好技术提升,探索新的业务增长点,努力为投资者带来更大的价值回报。 15.公司在石油化工业务的进展以及出口如何?在水务领域目前有哪些布局,未来是否会参与到1万亿国债相关的水利项目中?答:公司一直密切关注国家引调水、抽水蓄能等重点工程。 16.公司目前有在手股权激励,其中21年22年都未能解锁成功,对今年解锁股权激励目标实现的信心?目前是否有新的股权激励计划 ? 答:公司将持续优化经营,力争实现既定业务目标,后续如有新的股权激励计划会按要求进行披露。17.公司之前尝试收购河南核净失败,上级单位浦原3月份成立了资产运作中心,后续是否还有资产运作的需求?答:公司如涉及将及时按照信息披露相关规则履行信息披露义务。18.出口业务方面,俄罗斯、阿联酋等国的订单情况。 答:在出口业务方面,公司在俄罗斯和阿联酋、包括沙特等国的订单呈持续向好的态势。