消费电子正迎来AI创新和需求回暖共振

财报数据验证消费电子景气回升，AI端侧创新强化行业成长预期。过去一周上证上涨1.16%，电子上涨2.11%，子行业中电子化学品上涨3.33%，半导体上涨1.64%，同期恒生科技上涨3.93%，费城半导体、台湾资讯科技下跌2.69%、3.41%。根据三季度财报表现及产业链动态跟踪，消费电子备货旺季已正式拉开序幕，手机面板、存储、被动件等细分行业数据全面升温，考虑到3Q22以三星牵头的砍单所造成的低基数影响，未来两个季度财报数据表现将加速改善，尽管目前复苏信号仍集中体现在供给侧备货层面，后续多个促销旺季的销售数据，以及AI手机、AI笔电、苹果MR等新品推出所体现的创新及成长性将成为电子行情延续的关键，继续推荐：力芯微、电连技术、光弘科技、传音控股、闻泰科技、顺络电子、东山精密等。 智能手机遇AI创新和需求回暖共振，推荐手机芯片产业链。10月25日高通发布新一代旗舰移动平台骁龙8 Gen3，GPU和NPU性能分别提升25%和98%，将支持100亿参数大模型，小米14系列已首发搭载该芯片，生成式AI或将推动智能手机创新。另一方面，韦尔股份（营收QoQ+38%）、卓胜微（营收QoQ+48%）、长电科技（营收QoQ+31%）等手机芯片产业链公司3Q23业绩改善显著，存货调整进入尾声，进一步佐证在新机密集发布和消费旺季叠加下，下游需求明显回暖。手机AI创新和需求回暖有望共振，重点推荐手机芯片设计公司韦尔股份、卓胜微，晶圆代工中芯国际，封测长电科技、通富微电。 AIPC和AI手机相继推出，关注AI大模型端侧落地情况。10月24日联想举行了2023TechWorld创新科技大会，重点展示了联想在端侧大模型方面的能力，尤其是展示了联想的首款AI PC，通过模型压缩技术，使得端侧能够搭载大模型，预计明年9月上市。与此同时，据外媒Sammobile信息，三星计划将GalaxyS24系列打造为AI手机，使其具有Chatgpt和Bard类似的功能，预计将在明年1月推出。由此可见，手机和PC厂商正积极将大模型部署到端侧，成为用户个人的“贾维斯”，并避免隐私泄露，而半导体是AI端侧落地的基础，继续推荐相关标的：国芯科技、芯朋微、晶晨股份、杰华特、澜起科技、长电科技、通富微电等。 预计Q4MobileDRAM/UFS等合约价涨幅扩大，且1Q24价格涨势将延续。据TrendForce最新预测， 第四季Mobile DRAM合约价季涨幅将扩大至13-18%，NAND Flash中的eMMC、UFS合约价涨幅约10-15%。合约价季涨幅扩大由供需情况决定，供应方面，三星扩大减产等；需求方面，除受传统旺季带动外，华为Mate60系列等也刺激其他中国智能手机品牌扩大生产目标，短时间内涌入的需求也成为推动第四季合约价涨势的原因之一。展望2024年第一季，预估整体存储器的价格涨势将延续。我们认为存储已过周期底部，建议关注产业链标的江波龙、兆易创新、北京君正、雅克科技、中微公司等。 9月全球面板出货量同比、环比下降，大厂稳价能力将是行情关键。由于整体需求减弱叠加头部面板厂主动控产收缩供应，头部面板厂9月出货数量同比、环比显著下降。据群智咨询的数据，3Q23全球LCDTV面板出货数量逐月下降，其中9月面板出货量降至1888万片，同比下降14.2%，环比下降6.4%,面板价格10月停止上涨，面板大厂供给策略能否稳价是后续行情关键。 我们认为，在经历了长时间陆资厂商大规模扩张、全球产业重心的几度变迁之后，LCD产业的高世代演进趋势停滞、竞争格局洗牌充分，推荐京东方A、TCL科技等。与此同时，LCD产业的崛起增强了国产电视品牌及ODM厂商的出海竞争力，推荐兆驰股份、康冠科技、传音控股等。 10月新能源车需求稳步增加，关注相关功率器件厂商的盈利能力修复。据乘联会预测，我国10月新能源乘用车零售约75万辆，环比增长0.9%，同比增长34.6%，渗透率约37.1%。10月作为传统旺季，终端优惠及促销政策力度延续，各车企陆续推出新款车型，对零部件的备货需求增加，叠加新车型打开的国产半导体供应商进入窗口，IGBT主驱模块需求相比上半年改善，对应斯达半导、时代电气、士兰微、宏微科技等公司的汽车业务进入改善期； 汽车MOSFET及整流桥小信号等基础器件由于单车用量大且应用场景丰富，相关供应商易寻找差异化场景进入，通过产品结构升级修复前期价格战造成的盈利能力下降，推荐关注相关供应商新洁能、扬杰科技、闻泰科技、华润微及东微半导的周期底部修复。 重点投资组合 消费电子：工业富联、传音控股、光弘科技、闻泰科技、沪电股份、电连技术、四川九洲、景旺电子、海康威视、京东方A、康冠科技、视源股份、TCL科技、东山精密、创维数字、永新光学、鹏鼎控股、福立旺、环旭电子、世华科技、三利谱、歌尔股份、易德龙 半导体：中芯国际、国芯科技、长电科技、晶晨股份、赛微电子、圣邦股份、芯朋微、杰华特、峰岹科技、江波龙、帝奥微、裕太微-U、力芯微、斯达半导、北京君正、恒玄科技、芯原股份、东微半导、通富微电、紫光国微、晶丰明源、扬杰科技、新洁能、华虹半导体、纳思达、宏微科技、士兰微、华润微、天岳先进、时代电气、兆易创新、韦尔股份、澜起科技、艾为电子、思瑞浦、卓胜微、纳芯微 设备及材料：中微公司、英杰电气、鼎龙股份、北方华创、金宏气体、拓荆科技、芯碁微装、雅克科技、路维光电、安集科技、富创精密、广立微、万业企业、立昂微、沪硅产业、中晶科技 被动元件：洁美科技、顺络电子、江海股份、三环集团、风华高科风险提示：下游需求不及预期；产业发展不及预期；行业竞争加剧。 行情回顾 过去一周上证指数、深证成指、沪深300分别上涨1.16%、2.09%、1.48%。电子行业整体上涨2.11%，二级子行业中电子化学品涨幅较大，上涨3.33%，半导体涨幅较小，上涨1.64%。过去一周恒生科技指数上涨3.93%，费城半导体指数、台湾资讯科技指数分别下跌2.69%、3.41%。 图1：过去一周各行业涨跌幅 图2：过去一周电子行业股价走势 图3：过去一周电子子版块涨跌幅 表1：过去一周电子板块涨跌幅前十名公司 表2：过去一周电子板块沪（深）股通持仓变化 表3：过去一周电子板块港股通持仓变化 图4：过去一年A股电子行业股价走势 图5：过去五年A股电子行业总市值及换手率 图6：过去五年A股电子行业PE(TTM) 图7：过去一年A股消费电子行业股价走势 图8：过去五年A股消费电子行业总市值及换手率 图9：过去五年A股消费电子行业PE(TTM) 图10：过去一年A股半导体行业股价走势 图11：过去五年A股半导体行业总市值及换手率 图12：过去五年A股半导体行业PE(TTM) 重点公司概览 消费电子：海康威视、工业富联、沪电股份、景旺电子、京东方A、传音控股、环旭电子、光弘科技、视源股份、TCL科技、东山精密、康冠科技、闻泰科技、创维数字、永新光学、鹏鼎控股、电连技术、四川九洲、世华科技、三利谱、福立旺、歌尔股份、易德龙 表4：消费电子行业重点公司盈利预测及估值 半导体：中芯国际、国芯科技、长电科技、晶晨股份、圣邦股份、芯朋微、杰华特、江波龙、帝奥微、裕太微-U、力芯微、斯达半导、恒玄科技、芯原股份、东微半导、通富微电、紫光国微、峰岹科技、扬杰科技、赛微电子、新洁能、华虹半导体、纳思达、宏微科技、士兰微、华润微、天岳先进、时代电气、兆易创新、韦尔股份、晶丰明源、北京君正、澜起科技、艾为电子、思瑞浦、卓胜微、纳芯微 表5：半导体行业重点公司盈利预测及估值 设备及材料：中微公司、英杰电气、鼎龙股份、北方华创、金宏气体、拓荆科技、芯碁微装、雅克科技、安集科技、路维光电、富创精密、广立微、万业企业、立昂微、沪硅产业、中晶科技 表6：设备及材料行业重点公司盈利预测及估值 被动元件：洁美科技、顺络电子、三环集团、风华高科、江海股份 表7：被动元件行业重点公司盈利预测及估值 行业动态 表8：过去一周行业新闻概览 表9：过去一周重点公司公告