2023年三季报点评：净利润同比高增，业绩符合预期

公告要点：公司披露2023年三季报，Q3实现营收105.77亿元，同环比+48.47%/-3.62%，归母净利润1.59亿元，同环比分别+336.74%/-41.42%，扣非后归母净利润1.46亿元，同环比分别+349.37%/-46.20%。2023Q3业绩表现符合我们预期。 Q3业绩表现跟随行业波动，出口边际小幅下滑&费用率环比提升影响Q3业绩。1）营收角度，2023Q3行业整体实现批发销量21.82万辆，同环比分别+52.4%/-11.7%，低气价驱动下天然气重卡贡献核心增量； 2023Q3重汽集团实现批发销量6.16万辆，同环比分别+66.46%/-1.0%。 2023Q3行业整体实现出口7.15万辆，同环比分别+8.4%/-2.7%，2023Q3重汽集团实现出口3.4万辆，同环比分别+49.7%/-0.1%。公司维度，低基数背景下，23Q3行业以及出口同比高增，环比表现均下滑，公司业绩随行业整体波动。2）毛利率维度，公司Q3实现毛利率6.56%，同环比分别+0.56/-0.87pct，主要系规模效应下降带来的毛利率环比下降。3）费用率角度，公司Q3销管研费用率分别1.0%/0.9%/2.1%，同比分别-0.43/-0.14/+1.34pct，环比分别-0.46/+0.92/+1.02pct，费用率同环比均呈现明显提升，主要系公司Q3公司研发费用增加所致。 以强产品力为抓手，公司持续优化提升自身在海内外市场竞争力：展望后续，随着宏观经济运行总体向好、物流重卡需求回升等因素推动，叠加出口保持的强劲势头，重卡行业的复苏形势明显。公司降抢抓国际市场机遇，提高中东、拉美等高端市场占有率，在欧美品牌主导的高端细分市场建立竞争优势；加快重点产品开发，确保典型车型在动力性、经济性、风阻系数、整车疲劳寿命等各方面领先行业；围绕燃气车、大马力等细分市场，确保细分市场占有率持续提升，加快产品优化升级和结构调整，精准实施营销策略，驱动产销量不断增长，盈利能力进一步提升。 盈利预测与投资评级：我们维持公司2023~2025年归母净利润预测9.0/13.9/19.0亿元，分别同比+321%/+55%/+36%，对应EPS分别为0.77/1.19/1.61元，对应PE估值分别为19/12/9倍，维持“买入”评级。 风险提示：国内物流行业复苏不及预期；海外经济波动超预期等。