11月FOMC前瞻：不加息，非不再加息

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本周公布的23Q3美国GDP高达+4.9%，但由于此前市场预期较满、GDP数据结构一般、核心PCE环比年率偏弱、分析师对后市经济增速展望疲软，数据公布后，市场加息预期不升反降。预期11月FOMC不加息，但会议难以释放不再加息的信号，维持12月加息25bps、明年上半年难降息的观点。距离12月FOMC尚余两组非农与通胀数据，除非数据结构质变（失业率显著抬升、超级核心通胀显著下行），否则预计美联储仍将执行9月点阵图的指引，即在Q4进行末次加息。根据彭博10月对分析师的问卷调查，预期Q4尚余1次加息与不会再有加息的人数分别为15与45人，分析师与交易员均未充分计价Q4的最后一次加息。当然，与是否还有一次加息相比，更重要的是何时降息。远端降息预期：CME联邦基金期货模型显示，在当前[5.25, 5.5]%利率水平下，交易员预期首次降息时点在2024年6月，最新10月彭博分析师调查显示首次降息时点维持在2024Q2，分析师与交易员对降息预期仍过度乐观。