德邦股份：与京东合作加深，静待协同降本

事件：1）公司发布2023年三季报，2023年Q1-Q3实现营收254.43亿元，同比增长11.51%，实现归母净利润4.71亿元，同比增长44.47%，扣非净利润2.82亿元，同比增长183.52%。其中Q3实现营收97.50亿元，同比增长21.64%，归母净利润为2.28亿元，同比下滑6.49%，扣非净利润1.51亿元，同比下滑11.32%。 2）公司同时发布增加2023年度日常关联交易预计的公告，预计2023年向关联方提供劳务不超过36.46亿元，与此前相比增加19.99亿元。 业务量及网络融合项目推进下，公司营收保持较快增长：1）公司Q3实现营收97.50亿元，同比增长21.64%，主营业务单公斤价格同比下降3.73%，测算下运输总量达436.73万吨，同比增长31.4%。2）分业务看，快递Q3实现收入48.40亿元，同比-8.73%，快运Q3实现收入45.85亿元，同比+87.87%。随着快运产品服务升级，公司持续加大营销力度，零担、整车收入均实现较快增长； 同时，叠加网络融合项目的推进，促进快运收入进一步的增长。 999563371 Q3毛利率下滑主因网络融合及运输资源投入，费用管控良好，维持改善趋势：2023年Q3公司推进网络融合项目，加大运输资源投入，营业成本达86.65亿元，同比+28.79%。其中运输成本/房租费及使用权资产折旧占收入比分别提升11.37%/0.23%。Q3实现毛利7.85亿元，毛利率为8.0%，同比下滑5pct。2）费用维持改善趋势，2023年Q3公司期间费用率5.5％，同比-4.2pct。 其中销售费用率1.3％（-0.04pct），管理费用率4.0％（-3.9pct），财务费用率0.3％（-0.3pct）。 与京东物流融合提速，协同效应释放盈利能力有望提升：2023年3月公司公告预计为京东提供22.83亿元的劳务，此次公告增加2023年度日常关联交易预计为不含税金额不超过人民币19.99亿元，业务协同下公司盈利能力有望进一步提升：1）收派、分拣环节人员配备优化，冗余产能出清，单位人工/房租等运营成本有望降低；2）运输环节货量提升，装载率改善，线路拉直下单位运输成本有望降低。 物流网络逐步完善，合作京东成长空间广阔。公司物流体系经过多年搭建已经较为完善，竞争力十足，与京东优质仓储资源优势互补，随着京东与德邦的合作逐渐深入，公司有望承接更多京 财务报表预测和估值数据汇总 利润表 资产负债表 现金流量表