电力设备与新能源风电行业年度策略报告：海上风电起势，海外市场初现峥嵘

海上风电起势，海外市场初现峥嵘 !Ø#$%&'()*Ø+,-./012 2023!10"30# !"$%&'()*+, -A/012 345$%&'()*+67 89 :-;<=>1@AA@BAACAAA1DE$F=A1A–IKKBHG11LM=NS]O[VWiPXOYW.W[\ DE$F=1GGHI1AAG1HLM=NOPQRSOPTiPVWiPXOYW.W[\ !"$%&'($'()*%&!"#$fi&'(!"#$)*%&#$)* 123456789:;<6=>?S1500520090001@A3B?010-83326711CD?wuhao@cindasc.comEFG3456HIJK@A3B?17768100716CD?wangxuanlin@cindasc.com -LMNOPQRSTCINDASECURITIESCO.,LTDUVWXYZ[W\]^9>_1>`C=?100031 !"#$%&'()!"*+,(-./0123 2023^10_30` "#$%&': ⯁我国陆上风电维持景气，海上风电有望重回高增长。2023H1我国陆上风电和海上风电新增装机量分别为21.9、1.1GW，2023前三季度我国陆上风电和海上风电招标量分别为55.6、6.1GW。陆上风电维持景气，海上风电近期发展情况向好，大规模竞配也持续推出，根据“十四🖂”规划目标和已实现的装机 量，海风2023-2025年将累计新增27.9GW装机量，海风有望重回高增长时期。 ⯁风机价格止跌+原材料降价，产业链盈利能力回升。2023年1-9月金风科技的陆上风电含塔筒中标均价为2039元/kW，风机价格年内总体保持稳定。 2023年，风电上游原材料价格回落，截至2023年9月28日，钢铁中厚板价格相较于年内高点下降13.3%，未来产业链盈利能力有望回升。2021年以来风电多数环节收入表现均较为平稳，2023年上半年各环节利润分化明显，部分公司业绩明显好于行业平均水平。 ⯁海风装机量有望快速增长，大型化和深远海化是未来趋势。海风目前处于发展早期，2022年海风新增装机在风电总新增装机中占比仅11.6%，海风近年经济性持续改善，装机量有望快速增长，根据GWEC预测，2030年全球新增海上风电装机将达50.9GW，2023-2030年CAGR将达20.1%。在大型 化方面，中国2010-2021年风机单机容量从2.8MW上升至6.7MW，而2022年新增吊装的海上风电机型中，主流风机正逐步由6MW级迈向8MW级及以上，大型化趋势显著。深远海化是未来趋势，漂浮式海风是深远海化的重要技术之一。目前多国已推出相关支持政策，同时漂浮式海风成本有望下降，根据GWEC，2026年全球漂浮式海风新增装机量有望达到0.8GW。 ⯁全球风电需求旺盛，欧美等地供给存在缺口，国内企业迎来出海机遇。欧盟地区装机目标从190GW增至不少于480GW，欧洲英国、德国、荷兰等地均已出台相应的激励政策，美国和其他新兴市场也有较为积极的政策规划，而从欧洲地区的供给上看，欧洲地区要求本土制造但产能不足，根据GWEC， 2026年开始欧洲地区陆上和海上风电均将产能不足，零部件方面叶片、单桩、浮式基础也存在产能不足问题；同时，欧洲企业风机售价远高于国内风机产品售价，中国企业或将迎来欧洲地区的出海机遇。我国产业链中塔筒、主轴出海进度领先，电缆出海具有广阔前景，电缆企业东方电缆积极践行出海战略，已收获欧洲订单；塔筒环节泰胜风能和大金重工是出海进展较为领先的企业；主轴环节整体海外营收占比较高，金雷股份业绩表现突出。 投资建议：国内海上风电限制性因素逐步解除，有望重回高增长通道，相关企业或将受益。大型化和深远海化带来部分环节的价值增量，海外风电市场的繁荣则带来出海战略领先企业的率先受益。推荐东方电缆、亚星锚链，建议关注泰胜风能、金雷股份、日月股份、新强联、海力风电、中材科技。 风险因素：风电装机不及预期、海外扩张不及预期风险、新技术应用不及预期风险。 目录 &abcd3efghijcd3Qklmnop5 1.1我国陆风装机量持续增长，海风装机相对平淡5 1.2政策规划积极，装机规模有较大空间6 1.3风机价格止跌，海上风电重新启动6 1.4风电原材料价格明显回落8 1.5产业链多环节上半年业绩复苏明显，盈利能力迎来修复9 qajdrstui]vwxyzjw[rs|]13 2.1海上风电仍处发展早期，装机量有望持续增长13 2.2海上风机大型化趋势明显，经济性持续改善14 2.4深远海化是未来趋势，漂浮式海风进入产业化初期17 ~ajmd3ÄÅÇÉid3ÑjÖÜá20 3.1海外风电市场具有较大空间20 3.2全球风电政策激励频出，规划目标宏大20 3.3欧洲政策驱动下已有大量项目实质性实施，北海地区为主要海风基地23 3.4欧美等本土产能不足，中国产品具备出海可能性27 3.5塔筒、主轴出海进度领先，电缆出海具有广阔前景29 àaâ6äãåSTçé32 4.1东方电缆：海缆领域龙头公司，盈利能力强劲32 4.2亚星锚链：锚链领域全球龙头，浮式海风注入发展新动能33 4.3泰胜风能：风电塔架领域先行者，战略布局陆上和两海市场33 4.4新强联：轴承国产化替代先行者，研发量产大兆瓦轴承34 4.5海力风电：重点发展海上风电支撑基础，生产基地布局积极35 4.6中材科技：叶片领域龙头公司，碳纤维叶片开发持续突破35 èadêëí36 图表目录 图表1：近年我国陆上风电装机情况5 图表2：近年我国海上风电装机情况5 图表3：近年分季度陆上、海上风电装机情况（GW）5 图表4：沿海各省市“十四🖂”海上风电规划、开工、并网情况（仅省级）（单位：万千瓦）.6 图表5：2023年以来我国风电中标情况7 图表6：2023年以来我国风机中标均价（元/kw）7 图表7：近年我国风电招标情况7 图表8：近期海上风电大规模竞配情况8 图表9：陆上风电和海上风电成本构成8 图表10：三一重能风机成本构成（2021年）8 图表11：2022年9月-2023年9月钢铁中厚板-上海Q2358mm价格变化趋势（元/吨）9 图表12：山东玻纤（缠绕直接纱2400tex）和碳纤维均价9 图表13：上海电解铜1#价格变化趋势9 图表14：近年风电产业链各环节营业收入同比增速10 图表15：近年风电产业链各环节归母净利润同比增速10 图表16：风电产业链各环节近年毛利率表现10 图表17：风电产业链各环节近年净利率表现10 图表18：23H1主机环节营收和利润增速情况11 图表19：23H1主机环节毛利率和净利率情况11 图表20：23H1塔筒环节营收和利润增速情况11 图表21：23H1塔筒环节毛利率和净利率情况11 图表22：23H1电缆环节营收和利润增速情况12 图表23：23H1电缆环节毛利率和净利率情况12 图表24：23H1铸件环节营收和利润增速情况12 图表25：23H1铸件环节毛利率和净利率情况12 图表26：23H1主轴环节营收和利润增速情况12 图表27：23H1主轴环节毛利率和净利率情况12 图表28：23H1法兰/轴承环节营收和利润增速情况13 图表29：23H1法兰/轴承环节毛利率和净利率情况13 图表30：23H1叶片环节营收和利润增速情况13 图表31：23H1叶片环节毛利率和净利率情况13 图表32：2022年全球海上、陆上风电新增装机占比14 图表33：2022年分地区海上风电新增装机占比14 图表34：2011-2031年全球海上风电装机量（含预测）14 图表35：国内海风补贴取消前后成本构成15 图表36：2010、2021年分国家海上风电建设成本对比15 图表37：2010、2021年分国家海上风电度电成本对比15 图表38：分地区海上风机单机容量历史变化16 图表39：2022年分单机容量海上风机累计装机占比16 图表40：2022年分单机容量海上风机新增装机占比16 图表41：中国主要风机厂的最大功率风机产品17 图表42：浮式海风示意图18 图表43：漂浮式海风结构示意图18 图表44：2021-2031年漂浮式海上风电新增装机量（2023年后为预测值）18 图表45：国内漂浮式海风项目情况（截至2023年5月）18 图表46：全球漂浮式海风支持政策19 图表47：漂浮式风电建设成本20 图表48：2020-2050海上风电LCOE20 图表49：全球风电新增装机量情况（GW）20 图表50：海外地区风电政策规划22 图表51：英国近年的海上风电拍卖结果23 图表52：英国海风项目规划建设梳理23 图表53：德国联邦海事局发布海风区域开发计划24 图表54：德国海风项目规划建设梳理25 图表55：荷兰海风项目规划建设梳理25 图表56：丹麦海风项目规划建设梳理26 图表57：法国海风项目规划建设梳理26 图表58：欧洲海风新增装机预测（MW）27 图表59：2023-2030年全球陆上风电供需分析（MW）27 图表60：2023-2030年全球海上风电供需分析（MW）28 图表61：维斯塔斯陆上风机均价（mEUR/MW）28 图表62：维斯塔斯季度毛利率28 图表63：欧洲叶片供需情况（GW）29 图表64：欧洲单桩供需情况（百万吨）29 图表65：主机环节各企业海外业务营收占比（%）29 图表66：主机环节各企业海外业务毛利率（%）29 图表67：塔筒环节各企业海外业务营收占比（%）30 图表68：塔筒环节各企业海外业务毛利率（%）30 图表69：铸件环节各企业海外业务营收占比（%）30 图表70：铸件环节各企业海外业务毛利率（%）30 图表71：主轴环节各企业海外业务营收占比（%）31 图表72：主轴环节各企业海外业务毛利率（%）31 图表73：电缆环节各企业海外业务营收占比（%）31 图表74：电缆环节各企业海外业务毛利率（%）31 图表75：法兰/轴承环节各企业海外业务营收占比（%）32 图表76：法兰/轴承环节各企业海外业务毛利率（%）32 图表77：东方电缆收入和利润情况（亿元）33 图表78：东方电缆海缆系统收入和毛利率33 图表79：2017-2023前三季度亚星锚链营业收入及增速33 图表80：2017-2023前三季度亚星锚链净利润及增速33 图表81：泰胜风能收入和利润情况34 图表82：泰胜风能海上业务收入和毛利率34 图表83：新强联收入和利润情况35 图表84：新强联风电类产品收入和毛利率35 图表85：海力风电收入和利润情况35 图表86：海力风电分业务收入和毛利率35 图表87：中材科技收入和利润情况36 图表88：中材科技叶片业务销量、收入和毛利率36 !"#$%&'()*+,$%&-./0123 1.1()*+,-ø/01234+,-5fi78 我国风电行业经历2020年陆风抢装潮、2021年海风抢装潮后进入到稳健成长阶段。2021-2023H1我国陆上风电新增装机量分别为30.7、33.0、21.9GW，海上风电新增装机量分别为16.9、4.1、1.1GW。截至2023H1我国陆上风电累计装机量达到358GW， 海上风电累计装机量达到31.5GW，今年风电装机量仍在持续增长，2023年1-8月累计风电装机容量约400GW，同比增长14.8%。 图表1：近年我国陆上风电装机情况图表2：近年我国海上风电装机情况 陆上风电新增装机规模（GW）陆上风电累计装机规模（GW） 海上风电新增装机规模（GW）海上风电累计装机规模（GW） 400.035 350.030 300.025 250.0 20 200.0 150.015 100.010 50.05 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023H1 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023H1 0.00 资料来源：国家能源局，中商情报网，信达证券研发中心资料来源：国家能源局，中商