Q3业绩拐点已至，全年业绩值得期待

石基信息（002153） 计算机/公司点评 主要观点： 2023-10-30 报告日期： 投资评级：买入（维持） Q3业绩拐点已至，全年业绩值得期待 收盘价（元）10.76 近12个月最高/最低（元）21.72/9.12 总股本（百万股）2729.19 流通股本（百万股）1599.37 流通股比例（%）58.6 总市值（亿元）293.66 流通市值（亿元）172.08 公司价格与沪深300走势比较 120% 90% 60% 30% 0% -30% 沪深300石基信息 分析师：尹沿技 执业证书号：S0010520020001邮箱：yinyj@hazq.com 分析师：王奇珏 执业证书号：S0010522060002邮箱：wangqj@hazq.com 联系人：傅晓烺 执业证书号：S0010122070014邮箱：fuxiaolang@hazq.com 相关报告 1.《华安证券_公司研究_计算机行业_公司深度_酒店信息化龙头，把握云化机遇打开向上空间》2022-09-12 2.《华安证券_公司研究_计算机行业_公司点评_InfrasysCloud签约希尔顿，云产品上线进程有望加速》2023-05-183．《华安证券_公司研究_计算机行业_公司点评_云产品上线进程提速，全年业绩值得期待》2023-08-31 事件概况 石基信息于10月30日发布2023年三季度报告。2023年前三季度公 司实现营业收入18.58亿元，同比下降3.13%；实现归母净利润0.14亿元，同比增长27.05%；扣非归母净利润0.05亿元，同比增长124.92%。 单Q3来看，公司实现营收6.58亿元，同比增长2.44%；实现归母净利润-0.08亿元，同比增长66.08%；实现扣非归母净利润-0.12亿元，同比增长50.07%。 三季报净利润正向增长，全年业绩值得期待 1）收入端，2023年前三季度公司实现营业收入18.58亿元，同比下降3.13%；单Q3实现营收6.58亿元，同比增长2.44%。 2）利润端，2023年前三季度公司实现归母净利润0.14亿元，同比增长27.05%；扣非归母净利润0.05亿元，同比增长124.92%，主要系主要系上年同期处置KalibriLabs,LLC股权，非经收益所占比重较大，而本期非经收益较少，导致本期比上年同期扣除非经的净利润增加幅度较大。单Q3实现归母净利润-0.08亿元，同比增长66.08%；实现扣非归母净利润-0.12亿元，同比增长50.07%。主要系随着经济复苏，业务同比增长，亏损较上年同期大幅下降。 3）毛利率方面，2023年前三季度公司综合毛利率为47.93%，同比增长4.3pct；净利率为2.1%，同比增长0.7pct。 4）费用率方面，2023年前三季度公司销售费用率为12.06%，同比增加1.3pct；管理费用率为27.34%，与去年同期基本持平；财务费用率为-7.03%，同比下增加1.7pct；研发费用率为13.29%，同比下降0.9pct。 5）现金流方面，2023年前三季度公司经营活动产生的现金流量净额为-1.22亿元，同比增长53.3%，主要系随着公司产品云化的逐步推进，硬件采购业务较上年同期有所减少所致。 云POS已签约全部全球影响力TOP5国际酒店集团，石基企业平台上线进程加快 从签约和上线进展来看，1）在云POS领域，2023H1公司与希尔顿酒店集团新签署了MSA（主服务协议），成为唯一签约全部全球影响力TOP5国际酒店集团的云POS产品，为业务的持续发展打下了坚实的基础。截至2023年上半年末，公司InfrasysCloud云POS产品上线总客户数3502家。2）在石基企业平台领域，2023H1石基企业平台在与欧洲的多家酒店集团合作的同时，不断扩大在已签约标杆客户半岛、洲际和朗廷酒店集团中的上线，特别是在洲际酒店集团的中国区酒店已经开始大批量上线，正在接近每月部署30家酒店的目标；新增 签约荷兰的独立连锁酒店集团FletcherHotels，该集团旗下共有110 家酒店，将全面采用纯云架构的石基企业平台。截至2023年上半年末， 石基企业平台在半岛、洲际、朗庭、Ruby、Sircle等酒店集团上线共135 家酒店，其中包括93家洲际集团酒店。展望未来，随着疫情因素的消退，石基企业平台的上线进程有望进一步加快。随着云POS与石基企业平台的不断突破，2023年6月底公司SaaS业务年度可重复订阅费（ARR）为3.42亿元，同比增长45%。 投资建议 我们预计公司2023-2025年分别实现收入30.2/35.4/41.9亿元，同比增长17%/17%/18%；实现归母净利润0.38/1.6/2.8亿元，同比增长105%/329%/75%，维持“买入”评级。 主要财务指标20222023E2024E 重要财务指标单位:百万 营业收入 2,595 3,024 3,544 收入同比(%) -19.3% 16.5% 归属母公司净利润 -779 38 净利润同比(%)-62.8%104 毛利率(%)36.2% ROE(%)-10.1% 每股收益(元)P/E P/B EV/EBITDA 资料 风险提示 1）研发突破不及预期；2）政策支持不及预期；3）产品交付不及预期。 财务报表与盈利预测 资产负债表 单位:百万元 利润表 单位:百万元 会计年度 2022 2023E 2024E 2025E 会计年度 2022 2023E 2024E 2025E 流动资产 5,831 5,866 6,212 6,720 营业收入 2,595 3,024 3,544 4,194 现金 4,687 4,592 4,809 5,017 营业成本 1,657 1,837 2,077 2,384 应收票据及应收账款 571 696 692 951 营业税金及附加 13 16 18 22 其他应收款 42 49 57 68 销售费用 269 223 226 267 预付账款 42 49 57 67 管理费用 1,090 847 922 1,007 存货 351 334 441 448 财务费用 (189) (69) (70) (74) 其他流动资产 138 480 597 617 资产减值损失 573 10 11 14 非流动资产 3,760 4,035 3,974 4,210 公允价值变动收益 2 0 0 0 长期投资 322 322 322 322 投资净收益 45 (54) (70) (106) 固定资产 532 495 459 423 营业利润 (725) 38 217 391 无形资产 763 955 1,171 1,414 营业外收入 13 20 17 16 其他非流动资产 2,143 2,264 2,023 2,051 营业外支出 7 4 4 5 资产总计 9,591 9,901 10,186 10,930 利润总额 (720) 54 230 402 流动负债 1,339 1,601 1,683 2,074 所得税 22 6 28 48 短期借款 22 1 1 1 净利润 (742) 47 202 354 应付票据及应付账款 648 860 845 1,111 少数股东损益 37 9 40 71 其他流动负债 668 741 838 962 归属母公司净利润 (779) 38 162 283 非流动负债 74 74 74 74 EBITDA (633) 91 274 451 长期借款 0 0 0 0 EPS（元） (0.37) 0.01 0.06 0.10 其他非流动负债74 74 74 74 负债合计1,412 1,675 1,757 2,147主要财务比率 少数股东权益 772 782 822 893 会计年度 2022 2023E 2024E 2025E 股本 2,099 2,729 2,729 2,729 成长能力 资本公积 3,382 3,399 3,473 3,602 营业收入 -19.27% 16.53% 17.20% 18.32% 留存收益 1,925 1,316 1,404 1,558 营业利润 95.10% 105.19% 476.65% 79.99% 归属母公司股东权益 7,406 7,444 7,606 7,889 归属于母公司净利润 -62.83% 104.85% 328.80% 74.91% 负债和股东权益 9,591 9,901 10,186 10,930 获利能力毛利率(%) 36.17% 39.25% 41.40% 43.16% 现金流量表 单位:百万元 净利率(%) -30.02% 1.25% 4.57% 6.75% 会计年度 2022 2023E 2024E 2025E ROE(%) -10.07% 0.51% 2.15% 3.66% 经营活动现金流 (226) 203 540 599 ROIC(%) -10.65% -0.44% 2.91% 6.19% 净利润 (742) 47 202 354 偿债能力 折旧摊销 285 106 114 123 资产负债率(%) 14.73% 16.92% 17.25% 19.65% 财务费用 (189) (69) (70) (74) 净负债比率(%) -57.04% -55.82% -57.05% -57.11% 投资损失 (45) 54 70 106 流动比率 4.36 3.66 3.69 3.24 营运资金变动 (109) 65 223 90 速动比率 4.09 3.45 3.43 3.02 其他经营现金流 575 0 0 0 营运能力 投资活动现金流 (78) (346) (394) (465) 总资产周转率 0.26 0.31 0.35 0.40 资本支出 68 (292) (323) (359) 应收账款周转率 4.32 4.77 5.11 5.11 长期投资 138 (54) (70) (106) 应付账款周转率 2.44 2.44 2.44 2.44 其他投资现金流 (284) 0 0 0 每股指标（元） 筹资活动现金流 (181) 47 71 74 每股收益(最新摊薄) (0.37) 0.01 0.06 0.10 短期借款 (4) (22) 0 0 每股经营现金流(最新摊薄) (0.11) 0.07 0.20 0.22 长期借款 0 0 0 0 每股净资产(最新摊薄) 3.53 2.73 2.79 2.89 普通股增加 0 0 0 0 估值比率 资本公积增加 0 0 0 0 P/E (40.4) 777.5 181.3 103.7 其他筹资现金流 (177) 69 70 74 P/B 4.2 3.9 3.9 3.7 现金净增加额 (485) (95) 217 208 EV/EBITDA (49.78) 282.33 93.00 56.00 资料来源：WIND，华安证券研究所 分析师与研究助理简介 分析师：尹沿技，华安证券研究总监、研究所所长，兼TMT首席分析师，曾多次获得新财富、水晶球最佳分析师。分析师：王奇珏，华安计算机团队联席首席，上海财经大学本硕，7年计算机行研经验，2022年加入华安证券研究所。联系人：傅晓烺，上海外国语大学硕士，主要覆盖工业软件、服务器行业，2022年加入华安证券研究所。 重要声明 分析师声明 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，以勤勉的执业态度、专业审慎的研究方法，使用合法合规的信息，独立、客观地出具本报告，本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息，本人对这些信息的准确性或完整性不做任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。报告中的信息和意见仅供参考。本人过去不曾与、现在不与、未来也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收任何形式的补偿，分析结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 华安证券股份有限公司经中国证券监督