智度股份交流纪要-调研纪要-20231029

智度股份2023三季度电话会 2023/10/29 一、管理层发言 三大业务板块： 1）互联网媒体：主要在北美地区运营，占据了整体收入的近30％，整体毛利率的近2/3。包括PC端业务和移动端业务。PC端业务涵盖自研浏览器、网站建设以及与PC浏览器相关的插件。移动端业务包括一些在北美地区常用的日常软件，如地图、导航、天气和健康应用程序。海外互联网媒体业务通常被视为现金流业务，盈利模式相对简单，包括直接从C端用户以订阅方式收取服务费、与大型搜索引擎合作以实现导流并收费、以及销售广告位。 2）华为广告代理为核心的数字营销（广告代理）：我们的角色是联系广告主和媒体，帮助广告主实现其广告营销计划，包括在华为广告位上投放广告、管理流量以及提供相关的充值等服务。在这个过程中，我们向广告主收费，并满足华为对我们业绩的一些指标要求。之后，华为会根据业绩给予我们返点。 前三季度： 3）创新业务：培育中的第三曲线业务，包括数据科技、自有品牌vifa音响、区块链、元宇宙。其中，数据科技业务主要提供个人消费信贷和征信类似的大数据分析技术服务，与朴道合作。该业务提供大数据风险控制，例如为贷款提供评分，决定贷款额度和利率。这是B类增效业务，增长较快，人员配置相对较少，是我们未来发展的重点。 盈利20亿左右，较去年前三季度有所下滑。如果按季节拆分，主要还是收到了一二季度的拖累。单三季度，整体营收，尤其是数字营销业务都有所增长。 净利润1.63亿，同比增长37.23%；扣非1.13亿，同比增长15%。内部分析主要是华为业务毛利的拉动，以及销售费用和财务费用的减少。海外投资的理财和存款收益受益于美股和美联储的加息。公司所持有的国光电器的经营业绩表现出色，为公司带来了一定收益。 展望明年： 加大华为业务人力、物力投放，借着硬件出货增强渗透率 二、问答 问：华为鲸鸿动能在华为内部的职能定位是什么？我们合作的契机是什么？ 答：鲸鸿动能在华为的定位主要负责广告变现业务。从2021年9月开始，我们成为他们的服务提供商，最初涵盖了游戏、社交和通讯领域。随着我们的表现逐渐提升，客户满意度增加，以及在媒体领域的积极反馈，我们扩展了代理的领域到旅游。我们的重要客户也扩大到拼多多、今日头条等BAT公司。总体来说，我们在华为鲸鸿动能平台上的份额和影响力正在逐步增加，内部市场份额也在不断提升。 问：四个场景占整个鲸鸿动能广告收入的比例大概是多少？ 问：业务成本构成？ 答：华为并没有透露具体的比例，因为这属于商业机密。根据我们的了解，游戏领域在所有独家代理领域中占比较高，而拼多多和今日头条在KA客户中也有较高的份额。因此，如果我们成功地为游戏、今日头条和拼多多提供服务，那么根据我们的估算，在所有代理商中的份额可能会超过30%。 答：我们的主要成本构成可以分为以下几部分：1）人力成本，因为我们需要投入人力来提供客户服务和进行运营工作。为了更好地激励员工，我们还需要考虑相关的激励措施，这也是成本的一部分。2）我们向媒体支付的费用。 问：三季度毛利6%+，提升驱动在哪里？ 答：我们在华为平台上的表现越好，将有助于我们与媒体谈判更有利的返点政策，形成正向循环。我们可以吸引更多客户选择在华为平台上投放广告，构建我们与华为长期合作伙伴之间更密切的合作关系。这方面的成功主要取决于我们的运营团队，他们需要有效地服务广告主和媒体。第二季度的表现显示，我们的营收和毛利都出现了显著提升，不论是同比还是环比。这主要是因为我们形成了良性循环和正反馈。 问：三季度华为收入占40%，是否还有提升空间？ 答：今年年底和明年，营收和毛利的占比都会继续提升。 问：华为现在毛利在6%，未来可否提升到去年数字营销的9%？ 问：华为后续能否继续拓展场景？ 答：这确实符合市场逻辑的一些关键因素。市场的渗透率、上半年广告主的预算倾斜、整体硬件出货量等因素都能形成一个正循环——广告主更愿意通过我们在华为平台上投放广告，华为也认为我们的作用越来越核心和重要，希望与我们长期保持更紧密的合作，并提供更好的返点政策。这样一来，我们的毛利率很有可能上升。 问：华为广告是否主要集中在手机端？对车内广告是否有商业计划？ 答：我相信我们有很大的希望。回顾我们与华为的合作过程，从最初只有三个独家代理开始，到后来增加了更多的独家代理和KA，内部市场份额也水涨船高的趋势。鉴于我们在华为平台上提供的高质量服务和竞争力，我确信未来我们有机会将我们的业务范围扩展到更多领域。这个发展潜力是存在的。 答：是的。车内广告有战略方向，目前还没有特别实质的进展。我们的目标是将我们的优质服务扩展到更多的华为硬件终端，包括其鸿蒙OS生态。如果华为未来有商业化方面的安排和设想，我们将非常积极主动地参与其中。 问：车内广告和手机广告的路径是分开的吗？ 答：目前，我们还未收到来自一线业务方面，开放车机系统的消息。如果车机系统中的广告位后续开发，例如浏览器、阅读和天气等，并纳入了华为的1+8+N的生态系统和鲸鸿动能广告代理平台，我们很有可能有机会成为其代理商。 问：明年鸿蒙新版本如何展望和影响广告市场？ 目前，在华为的1+8加N生态系统中，我们有能力触达并服务1+8+N等硬件的华为和荣耀消费者，从技术层面来看并不存在问题。然而，从商业角度来看，大多数广告更倾向于集中在手机端，主要原因是手机上的广告更易于观看和互动，相对于其他设备，如手表等，手机广告更容易获得转化。因此，目前我们主要将广告投放集中在手机上。未来，如果车机广告位具有较高的商业价值，并且华为愿意开放并与鲸鸿动能合作，我们非常有机会在这方面进一步合作。 答：技术角度来看并不存在太大的问题，更多的考量涉及到华为自身商业化的考虑。 问：自有品牌业务、数据科技业务的进展，对广告业务会有协同吗？ 答：这两部分业务在第三季度表现出色，增幅也相当大。 1）数据科技业务：该业务模式是将我们的代码部署在朴道服务器上，金融机构使用我们的算法和技术，并按一定比例支付相应的服务费用。在上半年，这一部分的增长受到两个主要因素的影响。1.我们与银行总行的合作关系进一步加深，他们对我们的数据和服务器的调用量增加了。2.我们的技术拥有自己的独特之处，能够提供全面的评价系统和风险评分，受到了许多金融机构的认可。因此，在今年上半年，除了现有客户增加了对我们数据的调用外，我们还吸引了一些新的总行客户，包括了网商和其他一些大型银行客户，开始使用我们的技术。 问：互联网媒体业务的增速情况，下游需求的稳健性、明后年这块需求的稳定性？ 2）自有品牌vifa音响业务。这一部分与我们投资的国光电器有合作关系，国光电器是一家拥有70多年音响制造经验的老厂家，拥有强大的技术能力，包括声音模组和音响设备技术。我们主要进行品牌定位和营销，并将我们的品牌与国光电器的技术合作打造vifa音响品牌。在今年上半年，vifa音响的出货量增加，我们也通过高端北欧音响品牌的授权获得了一些收入。此外，我们在九月中旬推出了国内首款ChatGPT的音响。国外搭载ChatGPT（GPT-4），国外文心一言和科大讯飞。 答：我们的海外互联网媒体业务在多年来一直保持着稳定的现金流状态，总体来说，它的规模较大，对公司毛利的贡献占比也很高，接近了总毛利的2/3。在今年上半年，该业务保持了稳定状态，与去年基本持平。 问：广告业务是否包括创意设计？ 我们预计，第四季度也将与去年基本持平，因为我们计划在第四季度推广一些新的海外APP，在推广初期会有一些一次性的资本支出、一次性的营销费用和一次性的流量采购费用。这些新的APP推出以及我们对海外架构的一些调整将为明年海外业务的增长提供了一个良好的前提，我们对明年的海外业务增长充满信心和期待。 答：有专门的设计部门，30%-40%的员工是负责设计的。 问：人员成本占比多少？ 答：互联网企业人员会形成费用，不影响毛利，会影响净利。 问：华为广告位增加，费用会等比例增长吗？ 答：不会。关于人员费用方面，它在我们这一领域的占比不是特别大。今年的环比增长都需要我们的人力和物力投入。实际上，华为这一领域的人力一直在增加，但增加的幅度肯定不能与我们的收入和毛利的环比增长相匹配。主要原因是大部分的增长来自于原有客户增加了广告投放和消耗，但这部分增长不需要大规模增加人手。此外，一些新客户看好华为平台，也看好我们的服务质量，愿意尝试在初期进行广告投放。这两部分基本上可以由现有的人员满足。为了提高服务质量，我们确实在新增人员，但这不会按比例线性增加。 问：今年人员规划？ 答：整体稳定，华为这一块会有人员的增幅，和广告的投放量有关系，以保证服务质量为前提增聘人手。广告行业人员招聘和培训都比较容易。 问：华为广告业务的整体规模？如何看扩张速度？ 答：首先，华为广告市场自2021年9月开始发展，中间由于一些原因，华为手机的硬件出货量可能下降了一段时间，导致其商业变现方面并不积极。未来，广告市场的渗透率和广告触达用户的数量有望显著增长。 其次，平台本身，广告主的需求和广告投放推动了平台不断触达更多用户。随着硬件的增长，包括鸿蒙OS的发展，未来可能会打通更多的硬件和终端，建立完整的鸿蒙OS生态系统。这些因素都有利于我们看好整个华为广告市场，有望在中期、短期或更长远的未来触达更多用户。 问：鲸鸿动能是否触达所有华为广告位？ 只要能够触达更多用户，不论是通过荣耀手机、1+8+N的硬件，还是鸿蒙OS系统，广告主都愿意在这一统一的广告平台上投放资源，倾斜他们的预算。对于我们作为代理商来说，这是非常乐于见到的情况。 答：确实没有，我们也涉猎参与了华为其他非·鲸鸿动能的广告位。 问：今年不会有减值吗？ 答：去年，我们在年底进行了大约5.6亿的减值，其中包括商誉、应收账款、长投和无形资产等。然而，从今年上半年的情况来看，与整体营收和毛利的关系较为紧密的商誉今年再次大幅减值的风险很小。特别是自去年减值以来，商誉占公司总资产的比例已经不到8%，主要是由我们海外收购中形成的。 此外，根据我们第三季度报告中披露的情况，去年的一些应收账款减值已经通过各种努力进行了补回，并冲回了一部分减值。因此，从现在这个时点来看，全年是否会出现大规模的减值，我个人认为可能性不是特别大。当然，最终的判断仍取决于会计师的最终决定，包括第四季度的经营情况。