早间评论

早间评论2023年9月28日星期四 目录 国债：2 股指：3 贵金属：4 工业硅：4 螺纹、热卷：5 铁矿石：5 焦煤焦炭：6 原油：6 甲醇：7 LLDPE：7 PP：8 合成橡胶：8 天然橡胶：8 PVC：9 尿素：9 乙二醇：10 PTA：11 短纤：11 铜：12 铝：12 锌：13 铅：13 锡：13 镍：14 碳酸锂：14 西南期货研究所 地址： 上海市浦东新区向城路 288号1101A； 重庆市江北区金沙门路 32号23层（不含 2310、2311室） 电话： 021-61101856 023-67070250 邮箱： xnqhyf@swfutures.com 文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。 请务必阅读正文后的免责声明部分 0 西南期货研究所 1 请务必阅读正文后的免责声 明部分 文章内容仅供参考，不构成 投资建议。投资者据此操作，风险自担。 xnqhyf@swfutures.com 邮箱： 023-67070250 021-61101856 电话： 重庆市江北区金沙门路 32号23层（不含 2310、2311室） 上海市浦东新区向城路 288号1101A； 地址： 西南期货研究所 豆粕：14 油脂：15 棉花&棉纱：15 白糖：16 苹果：17 生猪：17 鸡蛋：18 玉米：19 免责声明20 国债： 上一交易日，国债期货收盘集体上涨，30年期国债期货主力合约涨0.09%，10年期国债期货主力合约涨0.03%，5年期国债期货主力合约涨0.04%，2年期国债期货主力合约涨0.01%。 公开市场方面，央行公告称，为维护季末流动性平稳，9月27日以利率招标方式开展了2000亿元7天期和4170亿元14天期逆回购操作，中标利率分别为1.8%和 1.95%。Wind数据显示，当日2050亿元逆回购到期，因此单日净投放4120亿元。 资金面方面，Shibor短端品种涨跌不一。隔夜品种下行3.5bp报1.706%，7天期下行12.1bp报1.848%，14天期上行7.7bp报3.112%，1个月期上行1.8bp报2.278%。 宏观政策上，央行货币政策委员会召开2023年第三季度例会。会议认为，当前外部环境更趋复杂严峻，国际经济贸易投资放缓，通胀仍处高位，发达国家利率将持续保持高位。国内经济持续恢复、回升向好、动力增强，但仍面临需求不足等挑战。要持续用力、乘势而上，加大宏观政策调控力度，精准有力实施稳健的货币政策，搞好逆周期和跨周期调节，更好发挥货币政策工具的总量和结构双重功能，着力扩大内需、提振信心，加快经济良性循环，为实体经济提供更有力支持。加大已出台货币政策实施力度，保持流动性合理充裕，保持信贷合理增长、节奏平稳，保持货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配。 2 政治局第八次集体学习强调，要全面参与世界贸易组织改革和国际经贸规则调整，以高水平对外开放促进深层次改革、高质量发展。要积极营造市场化、法治化、国际化一流营商环境，以推动加入《全面与进步跨太平洋伙伴关系协定》和《数字经济伙伴关系协定》为契机，进一步激发进口潜力、放宽市场准入、推动多边和双边合作深入发展，增强对外资的吸引力。要加快建设贸易强国，升级货物贸易，创 新服务贸易，发展数字贸易，以数字化绿色化为方向，进一步提升国际分工地位，向全球价值链中高端迈进。同时，要注意维护国家经济安全。 宏观数据上，8月中国工业企业盈利加快恢复，利润由降转增。8月份规模以上工业企业利润同比增长17.2%，为去年下半年以来首次实现正增长。1-8月份，全国规模以上工业企业实现利润总额46558.2亿元，同比下降11.7%，降幅比1-7月份收 窄3.8个百分点。 美国8月耐用品订单初值环比升0.2%，预期降0.5%，前值自降5.2%修正至降5.6%。 尽管当前宏观数据依然偏弱，显示国内经济修复内生动能依然不足，市场依然缺乏信心。但一方面，当前各期限国债收益率已处于较低水平，已经很大程度上定价了经济下行压力，经济数据已经显现更多积极的信号；另一方面，更多支持政策正在陆续出台，有望扭转经济下行压力和市场悲观预期，宏观经济已经具备企稳的基础，债市可能处于变盘前夕。因此，目前继续做多的性价比不高，建议前期空单继续持有。 策略方面：建议前期空单继续持有。 股指： 上一交易日，股指期货震荡上行，沪深300股指期货（IF）主力合约涨0.28%，上证50股指期货（IH）主力合约涨0.48%，中证500股指期货（IC）主力合约涨0.47%，中证1000股指期货（IM）主力合约涨0.66%。 3 大盘震荡反弹，三大指数集体收涨，创业板指领涨。板块方面，医药医疗股再度反弹，CRO概念、减肥药板块领涨，光伏等新能源赛道板块表现活跃，新型工业化概念股维持强势；下跌方面，旅游酒店、光刻机概念股陷入调整。总体来看，个股涨多跌少，近3000只个股处于上涨状态，两市今日成交额为7165亿元。盘面上，医疗服务、CRO概念、BC电池板块涨幅居前，酒店、贵金属、光刻机板块跌幅居前。 当前，尽管当前社融、地产、消费等宏观数据显示，国内经济依然复苏乏力，企业盈利增速转弱，市场预期较差。但一方面，当前主要指数估值水平已跌至低位，已经基本定价了经济下行压力，悲观情绪可能过度演绎，进一步下跌的压力不大。此外，当前经济数据也显现更多的积极信号，宏观经济已经具备企稳的基础。另一方面，政治局会议确定了“政策底”，“市场底”也距离不远。随着财政部下调印花税，证监会多措并举，活跃资本市场的政策组。 贵金属： 上一个交易日，沪金主力合约收盘价467，涨幅-0.79%，沪银主力合约收盘价5839，涨幅0.03%。美联储如期宣布维持利率不变，预计年内再加息一次。美国上周初请失业金人数降至八个月新低，劳动力市场强劲。 受汇率和国内旺盛的现货消费需求，预计黄金内外盘差价短时间内仍将持续。光伏新能源和电子等需求保持韧性和低库存对价格仍有支撑，但受国内出口放缓工业品价格的拖累银价在回调过程中幅度更大，总体上沪银在人民币贬值的支撑下相对抗跌。国庆假期期间，美联储将公布9月非农就业数据，贵金属的波动可能加大，操作上宜谨慎，轻仓过节。 策略方面：谨慎持仓。 工业硅： 上一交易日，工业硅主力合约收盘价14195，涨幅-2.20%。现货方面，421#各地价格上涨至15950-16300元/吨，通氧#553各地价格区间上涨至14950-15450元/吨。 4 421#与通氧553#价差上行至600-1350元/吨区间。当前最低交割品价格13900元/吨，主力合约基差收敛至-925元/吨。 新疆大厂继续上调报价，421期限交易热度不减、硅厂不断锁价交单后，生产动力充足、有效释放前期积压的库存压力。需求旺季效应渐浓，特别是晶硅板块有持续走强的征兆，下游出现阶段供不应求，叠加成本端硅煤价格上行支撑，利多因素交织给予硅厂不断挺价的底气，但随着现货从厂库不断转移至交割库后，市场也存在对后市担忧的声音，预计短期内维持震荡走势。 策略方面：短期震荡。 螺纹、热卷： 上一交易日，螺纹钢、热轧卷板期货弱势震荡。现货价格方面，唐山普碳方坯最新报价3470元吨，上海螺纹钢现货价格在3710-3750元吨，上海热卷报价3770- 3790元吨。当前，螺纹钢现货市场处于供需两淡局面。螺纹钢现货市场终端需求维持偏弱状态，全国建材成交量环比没有明显的放量；而由于吨钢利润仍处于较低水平，钢厂生产积极性不高，螺纹钢周产量仍处于较低水平。在基本面没有明显矛盾的背景下，市场参与者预期变化成为短期市场波动的关键因素。热卷基本面大逻辑与螺纹钢没有明显差异，预计热卷期货中期走势与螺纹钢期货走势保持一致。从技术面来看，螺纹钢期货主力合约将再次考验前期低点的支撑位。策略上，我们建议投资者轻仓参与。 策略方面：建议投资者轻仓参与。 铁矿石： 5 上一交易日，铁矿石期货主力合约价格延续调整。PB粉港口现货报价在930元吨，超特粉现货价格840元吨。粗钢平控的政策或将逐步落地，这将在中期内压制铁矿石需求。从短期来看，上周全国高炉产能利用率仍处于年内高位意味着当前铁矿石需求依然旺盛；国际铁矿石发运量与往年相近反映出铁矿石供应节奏正常；铁矿石港口库存处于历年同期较低水平。总结来说，短期铁矿石基本面仍有支撑因素而中期偏空。从估值角度来看，铁矿石现货价格指数突破120美元后，估值存在高估嫌疑。 从技术分析角度来看，铁矿石期货高位承压，延续调整态势。策略上，我们建议投资者轻仓参与。 策略方面：建议投资者轻仓参与。 焦煤焦炭： 上一交易日，焦煤焦炭期货主力合约继续下跌，夜盘时段则出现大幅回升，焦炭期货一举收复近期跌幅。这一表现主要是受到利多消息的刺激：山西省推动焦化行业高质量发展领导小组办公室下发《关于做好4.3米焦炉关停工作的紧急通知》，明 确4.3米焦炉10月20日前全面停止装煤，启动关停程序，10月底前关停到位，不 得以任何理由推迟关停。根据相关资讯机构的数据，山西省在产焦化产能11850万吨， 2023年已淘汰焦化产能570万吨，10月份将淘汰4.3米焦化产能1824万吨。我们需密切跟踪政策落地情况，若政策严格执行，将导致焦炭供需格局朝着供不应求的方向转变。从技术面来看，双焦期货大幅回升，形态转强。策略上，建议投资者轻仓参与。 策略方面：建议投资者轻仓参与。 原油： 上一交易日国内原油主力合约震荡走高。供应端上，随着沙特阿拉伯和俄罗斯相继宣布延长额外减产至今年年底，原油供不应求的预期快速升温。IEA表示四季度原油市场需求预计将超过供应近200万桶/日，OPEC预计四季度原油市场将面临超过300万桶/日的供应短缺，EIA则预计四季度全球石油库存预计将每日减少20万桶。 此外，美国原油供应也预计减少，EIA数据显示，美国10月石油产量预计为939.3 万桶/日，较9月的943.3万桶/日减少4.1万桶/日。需求端上，国家统计局数据显 6 示中国8月原油加工量增长，投资者对中国能源需求向好的预期也提振国际原油价格。但另一方面，部分利空因素导致油价周内后期承压回落，国际油价触及年内高点后，投资者获利了结导致原油期货技术面存在回调压力。此外，美联储加息预期引发市场 对经济前景的担忧，美联储预测，2023年年内或仍将加息一次，且2024年美联储将维持高利率状态。 策略方面：逢高做空。 甲醇： 上一交易日甲醇主力合约收跌0.77%。本周为中秋、国庆双节前最后一周，随假期逐步临近，各地运力降进一步收紧；且基于近期上游产区整体排库节奏尚可，整体库存水平不高，配合原料煤炭供需持续趋紧情况下，煤价偏强给予成本支撑等，预计内地或窄幅整理为主；需警惕节前贸易商降价转单兑现冲击拖累。港口维持期现联动，当前宏观、能源端波动对商品期货扰动明显，谨防操作风险加剧影响；然基于煤炭延续偏强、外盘成本支撑，叠加流动性释放仍缓等，预计短线港口回落空间或有限；且假期临近，随业者逐步退市，整体交易氛围内或趋弱明显。目前港口库存稳定上升。未来甲醇震荡偏弱为主。 策略方面：逢高做空。 LLDPE： 上一交易日塑料主力收跌0.13%。9月27日华北地区聚乙烯现货价格报价8300元/吨。9月聚乙烯计划检修装置不多，仅四川石化全厂大修，现有停车装置也多计划于9月份开车，检修损失量预计较上月减少28.02%，比去年同期减少16.47%。若考虑到意外停车情况，检修损失量预计增加，但低于上月。另外，宁夏宝丰三期低压装置计划于9月初投产放量，9月国内聚乙烯供应量预计小幅增加。从需求端来看，包装行业开工和订单同比小幅下滑，但环比在明显改善。农膜行业，订单同比下滑0.8%，因棚膜的旺季在9-11月，随着订单积累，后续开工将稳步回升，短期旺季需求难以证伪。近期原油价格相对坚挺，存在一定成本端支撑，但在需求偏弱背景下，未来LLDPE主力合约震荡偏弱为主。 7 策略方面：逢高做空。