小熊电器点评：收入稳步增长，销售费用投放加大致使利润承压

小熊电器是一家主要从事家用电器研发、设计、生产和销售的公司。2023年前三季度，公司实现收入33.18亿元，同比增长22.96%；归母净利润3.16亿元，同比增长31.24%。其中，Q3单季度公司实现收入9.77亿元，同比增长14.89%；归母净利润0.79亿元，同比下降14.46%。公司毛利率和净利率分别为38.62%和9.51%，同比增长2.83pct和0.61pct。期间费用率为27.94%，同比增长3.87pct。公司销售费用率同比大幅提升，主要系市场促销费用增加所致。公司看好产品精品化战略转型以及“抖音”等线上新兴营销渠道布局，品牌影响力及竞争力有望持续提升。考虑到费用端投入加大短期影响，调整此前盈利预测，预计公司2023-2025年归母净利润分别4.60/5.44/6.34亿元，对应PE分别为19/16/14倍，维持“增持”评级。

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