收入稳步增长，汇兑损益波动致使利润表现承压

瑞尔特是一家专注于卫浴行业的公司，其收入稳步增长，但汇兑损益波动导致利润表现承压。公司发布2023年三季度报告，实现收入15.46亿元，同比增长11.55%；归母净利润1.76亿元，同比增长14.07%。其中，2023Q3公司实现收入5.73亿元，同比增长17.98%；归母净利润0.63亿元，同比下降11.6%。剔除汇兑损益影响，2023Q3归母净利润同比+32%，表现靓丽。公司自有品牌持续高增，合同负债大幅提升。Q3单季公司收入同比+17.98%，延续双位数增长态势，增速较上半年有所提升。分业务看，业务结构预计进一步优化，我们预计智能马桶自有品牌继续保持高速增长，对整体收入贡献进一步加大；智能马桶代工业务大客户逐步下单，发展稳步；传统业务随着大客户去库存的逐步推进，订单逐步修复。截至2023年9月底，公司合同负债达1.19亿元，同比+183%，在手订单大幅提升。此外，经营活动现金流继续保持较好水平，2023Q3公司经营活动产生的现金流量净额为1.02亿元，同比-29.40%。公司毛利率提升明显，汇兑损益扰动致使财务费用率增加。2023年前三季度公司整体毛利率、净利率分别为28.51%、11.26%，同比分别+2.80pct、+0.26pct，其中2023Q3公司毛利率、净利率分别为29.54%、10.80%，同比分别+3.08pct、-3.67pct，受益于公司高毛利率智能坐便器及盖板、自有品牌收入占比的提升，毛利率同比增长明显；净利率同比有所下滑，主要系汇兑损益扰动。

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