【银河计算机】公司点评报告_赛意信息_与华为合作持续推进，进一步布局大客户市场

2023年10月28日 核心观点： 分析师 李璐昕：（021）20252650：liluxin_yj@chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130521040001 业 绩承 压，毛 利 率 微 升，研 发 与 销 售 费 用 维 持 高 投 入：公 司 发 布2023年 三季 报，前 三 季 度 实 现 营 业 收 入16.82亿 元，同 比 增 长0.99%；实 现 归 母 净 利润1.28亿 元，同 比 下降15.86%；实 现 扣 非 归 母 净 利润1.09亿 元，同 比 下降21.51%。公 司 业 绩 短 期 承 压 ， 主 要 系 收 入 增 速 受 宏 观 环 境 与 下 游 景 气 度 影 响 承 压 ， 但研 发 与 销 售 维 持 高 投 入 。毛 利 率 端 ， 公 司2023年 前 三 季 度 毛 利 率 为33.09%，较 去 年 同 期 提 升0.50pct；费 用 端，2023年 前 三 季 度 销 售 费 用 为1.13亿 元，同比 增 长7.90%，管 理 费 用 为1.07亿 元，同 比 下 降11.22%，研 发 费 用 为2.30亿元 ， 同 比 增 长27.21%。Q3单 季 度 ， 公 司 实 现 营 业 收 入6.25亿 元 ， 同 比 下降2.32%； 实 现 归 母 净 利 润1.06亿 元 ， 同 比 增 长25.12%； 实 现 扣 非 归 母 净 利润0.97亿 元 ， 同 比 增 长19.07%。 赛 意 信 息 与 华 为 共 同 推 动 制 造 行 业 智 能 化 发 展 。9月20日-22日 ， 华 为 全联 接 大 会2023在 上 海 隆 重 举 办，赛 意 信 息 在 大 会 上 重 点 展 出 赛 意 制 造 运 营 管理 系 统（新 一 代MOM），是 赛 意 信 息 以 智 能 工 厂 为 框 架 蓝 图 而 自 主 研 发 设 计 的一 套 工 业 软 件 产 品 群 。 作 为 华 为 优 选 级ISV伙 伴 ， 赛 意 信 息 与 华 为 在 智 能 工厂、ERP、智 能 制 造 等 场 景 展 开 广 泛 的 合 作。未 来 基 于 华 为 盘 古 大 模 型，赛 意信 息 和 华 为 将 在 智 能 化 生 成 、 智 能 化 质 检 、 智 能 化 供 应 链 管 理 等 方 面 进 行 不断 探 索 ， 共 同 推 动 制 造 行 业 智 能 化 发 展 。 上 海 赛 意 收 购 北 京 思 诺 博，完 善 公 司 在 北 方 及 央 企 大 客 户 市 场 布 局：9月25日 ， 赛 意 信 息 发 布 公 告 称 全 资 子 公 司 上 海 赛 意 与 北 京 思 诺 博 现 有 股 东 签 订收 购 协 议，上 海 赛 意 以 自 有 或 自 筹 资 金2.11亿 元 收 购 标 的 公 司 思 诺 博100%股权，思 诺 博 核 心 团 队 或 其 指 定 代 理 人 将 用 不 低 于1.1亿 元 的 税 后 股 权 转 让 款 分两 次 在 公 开 市 场 购 买 赛 意 信 息 股 票 并 承 诺12个 月 不 减 持。北 京 思 诺 博 主 要 面向 大 型 央 企 及 集 团 化 企 业 ， 提 供 数 字 化 供 应 链 领 域 的 软 件 产 品 解 决 方 案 及 相关 的 数 字 化 咨 询 、 研 发 、 实 施 以 及 运 维 支 撑 服 务 ， 主 要 客 户 包 括 中 国 移 动 通信 集 团 及 相 关 子 公 司 、 中 国 卫 星 网 络 集 团 等 。 本 次 收 购 将 有 利 于 进 一 步 完 善公 司 在 全 国 ， 尤 其 是 北 方 区 域 的 业 务 布 局 ； 进 一 步 提 升 公 司 在 发 展 潜 力 大 、动 能 强 的 央 企 及 集 团 化 企 业 数 字 化 建 设 领 域 的 市 场 份 额 ； 进 一 步 加 快 公 司 在泛ERP企 业 信 息 化 、 工 业 数 字 化 自 研 产 品 领 域 的 业 务 开 拓 速 度 。 资料来源：wind，中国银河证券研究院 相关研究 【银河计算机】公司点评_赛意信息_业绩短期承压，智能制造需求逐步修复 投 资 建 议 ：我 们 预 计 ， 公 司2023-2025年 营 收 为23.92/28.24/34.44亿 元 ， 归母 净 利 润 为2.59/3.11/3.90亿 元，对 应EPS为0.64/0.77/0.96元，对 应 市 盈 率 分别 为35.28X/29.29X/23.39X， 维 持“推 荐”评 级 。 风 险 提 示 ：市 场 竞 争 加 剧 的 风 险 ； 产 品 技 术 研 发 不 及 预 期 的 风 险 ； 宏 观 经 济环 境 下 行 超 预 期 的 风 险 。 附录： 分析师承诺及简介 吴 砚 靖 ，TMT/科 创 板 研 究 负 责 人 ， 北 京 大 学 软 件 项 目 管 理 硕 士 ，10年 证 券 分 析 从 业 经 验 ， 历 任 中 银 国 际 证 券 首 席 分 析 师 ， 国内 大 型 知 名PE机 构 研 究 部 执 行 总 经 理 。 具 备 一 二 级 市 场 经 验 ， 长 期 专 注 科 技 公 司 研 究 。 李 璐 昕 ， 计 算 机/科 创 板 团 队 研 究 员 ， 悉 尼 大 学 硕 士 ，2019年 加 入 中 国 银 河 证 券 ， 主 要 从 事 计 算 机/科 创 板 投 资 研 究 工 作 。 评级标准 未 来6-12个 月 ， 行 业 指 数 相 对 于 基 准 指 数 （ 沪 深300指 数 ）推 荐 ： 预 计 超 越 基 准 指 数 平 均 回 报20%及 以 上 。谨 慎 推 荐 ： 预 计 超 越 基 准 指 数 平 均 回 报 。中 性 ： 预 计 与 基 准 指 数 平 均 回 报 相 当 。回 避 ： 预 计 低 于 基 准 指 数 。 公 司 评 级 体 系 未 来6-12个 月 ， 公 司 股 价 相 对 于 基 准 指 数 （ 沪 深300指 数 ）推 荐 ： 预 计 超 越 基 准 指 数 平 均 回 报20%及 以 上 。谨 慎 推 荐 ： 预 计 超 越 基 准 指 数 平 均 回 报 。中 性 ： 预 计 与 基 准 指 数 平 均 回 报 相 当 。回 避 ： 预 计 低 于 基 准 指 数 。 免责声明 本 报 告 所 载 的 全 部 内 容 只 提 供 给 客 户 做 参 考 之 用，并 不 构 成 对 客 户 的 投 资 咨 询 建 议，并 非 作 为 买 卖、认 购 证 券 或 其 它 金 融 工 具的 邀 请 或 保 证。客 户 不 应 单 纯 依 靠 本 报 告 而 取 代 自 我 独 立 判 断。银 河 证 券 认 为 本 报 告 资 料 来 源 是 可 靠 的，所 载 内 容 及 观 点 客 观 公 正，但 不 担 保 其 准 确 性 或 完 整 性。本 报 告 所 载 内 容 反 映 的 是 银 河 证 券 在 最 初 发 表 本 报 告 日 期 当 日 的 判 断，银 河 证 券 可 发 出 其 它 与 本 报 告所 载 内 容 不 一 致 或 有 不 同 结 论 的 报 告，但 银 河 证 券 没 有 义 务 和 责 任 去 及 时 更 新 本 报 告 涉 及 的 内 容 并 通 知 客 户。银 河 证 券 不 对 因 客 户使 用 本 报 告 而 导 致 的 损 失 负 任 何 责 任 。 本 报 告 可 能 附 带 其 它 网 站 的 地 址 或 超 级 链 接，对 于 可 能 涉 及 的 银 河 证 券 网 站 以 外 的 地 址 或 超 级 链 接，银 河 证 券 不 对 其 内 容 负 责。链 接 网 站 的 内 容 不 构 成 本 报 告 的 任 何 部 分 ， 客 户 需 自 行 承 担 浏 览 这 些 网 站 的 费 用 或 风 险 。 银 河 证 券 在 法 律 允 许 的 情 况 下 可 参 与、投 资 或 持 有 本 报 告 涉 及 的 证 券 或 进 行 证 券 交 易，或 向 本 报 告 涉 及 的 公 司 提 供 或 争 取 提 供包 括 投 资 银 行 业 务 在 内 的 服 务 或 业 务 支 持。银 河 证 券 可 能 与 本 报 告 涉 及 的 公 司 之 间 存 在 业 务 关 系，并 无 需 事 先 或 在 获 得 业 务 关 系 后通 知 客 户 。 银 河 证 券 已 具 备 中 国 证 监 会 批 复 的 证 券 投 资 咨 询 业 务 资 格。除 非 另 有 说 明，所 有 本 报 告 的 版 权 属 于 银 河 证 券。未 经 银 河 证 券 书面 授 权 许 可，任 何 机 构 或 个 人 不 得 以 任 何 形 式 转 发、转 载、翻 版 或 传 播 本 报 告。特 提 醒 公 众 投 资 者 慎 重 使 用 未 经 授 权 刊 载 或 者 转 发的 本 公 司 证 券 研 究 报 告 。 本 报 告 版 权 归 银 河 证 券 所 有 并 保 留 最 终 解 释 权 。 机构请致电：深广地区：程曦0755-83471683 chengxi_yj@chinastock.com.cn苏一耘0755-83479312 suyiyun_yj@chinastock.com.cn上海地区：陆韵如021-60387901 luyunru_yj@chinastock.com.cn李洋洋021-20252671 liyangyang_yj@chinastock.com.cn北京地区：田薇010-80927721 tianwei@chinastock.com.cn唐嫚羚010-80927722 tangmanling_bj@chinastock.com.cn 中国银河证券股份有限公司研究院深圳市福田区金田路3088号中洲大厦20层上海浦东新区富城路99号震旦大厦31层北京市丰台区西营街8号院1号楼青海金融大厦公司网址：www.chinastock.com.cn