业绩高增速，设备、材料业务协同发展

业绩高增速，设备、材料业务协同发展 事件： 公司发布2023年第三季度报告，Q1-3公司累计实现归母净利润35.14亿元，同比增长74.94%。扣非归母净利润3.30亿元，同比增长72.87%。 核心观点： 营收稳步增长，利润持续高位：Q3单季度营业收入50.55亿元，同比增长 63.47%，归母净利润13.08亿元，同比增长63.14%。扣非归母净利润1.23亿元，同比增长53.73%。销售毛利率40.94%（提升0.73pct），销售净利率31.72%， （提升4.01pct）。综合三个季度来看，毛利率与净利率也一直维持在较高水平。从年初到报告期公司累计实现营业收入134.62亿元，同比增长80.39%。销售毛利率42.01%（提升1.92pct），销售净利率30.77%，（提升2.66pct）。 光伏设备持续升级，技术规模双领先：公司为光伏单晶炉龙头，并持续升级设备，巩固竞争力。2023年5月，公司发布第五代单晶炉，设备配置超导磁场，可生长超低氧高品质晶体。顺应N型电池时代降本增效需求，目前公司已经可以做到13%的成本降低，单产量达到180多公斤。目前，公司第五代单晶炉已签订约3500台订单，预计23年配置近300台超导磁场。在硅片环节，公司产品还包括晶体加工设备、晶片加工设备和晶片分选检测设备等。2023年5月，公司发布分选装盒一体机，助力硅片工厂智能化。同时，公司基于产业链持续拓宽设备种类，布局电池管式设备与组件叠瓦设备，强化竞争力。我们预计光伏设备仍将是公司主要收入来源，占营收六成左右。 半导体设备：目前公司已基本实现8-12英寸大硅片设备的全覆盖并批量销售，6英寸碳化硅外延设备实现批量销售且订单量快速增长，成功研发出具有国际先进水平的8英寸单片式碳化硅外延生长设备，实现了成熟稳定的8英寸碳化硅外延工艺。同时，公司基于产业链延伸，开发出应用于8-12英寸晶圆及封装端的减薄设备、外延设备、LPCVD、ALD设备等。截至2023年9月30日，公司未完成半导体设备合同33.03亿元（含增值税）。 专注新材料业务赛道：金刚线领域，公司4月于银川投建1000万千米产能，将大幅增加公司金刚线产能。碳化硅方面，公司7月25日于投资者互动平台表示已掌握8英寸碳化硅衬底工艺和技术。蓝宝石材料方面，公司已生长出700kg级蓝宝石晶体。材料业务多点发力，有望成为公司继光伏设备之后的强劲增长点。公司整体围绕碳化硅和蓝宝石材料做核心布局、技术创新，坚持平台化的方向。 盈利预测及投资建议：预计公司2023-2025年归母净利润分别为49.35亿元、 64.60亿元、78.62亿元，对应PE分别为14.68倍、11.21倍、9.21倍，当前维持“推荐”评级。 风险提示：光伏行业扩产不及预期风险；半导体行业客户拓展不及预期风险；研发不及预期风险。 晶盛机电(300316.SZ) 推荐(维持) 分析师 鲁佩 ：02120257809 ：lupei_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130521060001 研究助理贾新龙 ：02120257807 ：jiaxinlong_yj@chinastock.com.cn 市场数据 2023-10-27 股票代码 300316 A股收盘价(元) 43.26 上证指数 3,017.78 总股本(万股) 130,893 实际流通A股(万股) 123,095 流通A股市值(亿元) 533 相对沪深300表现图 晶盛机电 沪深300 30% 20% 10% 0% -10% -20% -30% -40% -50% 资料来源：中国银河证券研究院 相关研究 【银河机械】晶盛机电（300316）：先进装备与材料兼顾，上半年业绩高增 公司点评●机械设备 2023年10月27日 www.chinastock.com.cn证券研究报告请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明 公司点评 主要财务指标预测 2022A 2023E 2024E 2025E 营业收入(百万元) 10638.31 17274.00 21689.00 26470.00 收入增长率% 78.45 62.38 25.56 22.04 归母净利润（百万元） 2923.65 4934.55 6459.82 7862.23 利润增速% 70.80 68.78 30.91 21.71 毛利率% 39.65 39.60 39.90 39.89 摊薄EPS(元) 2.23 3.77 4.94 6.01 PE 24.78 14.68 11.21 9.21 PB 6.72 4.77 3.34 2.45 PS 6.81 4.19 3.34 2.74 资料来源：公司公告，中国银河证券研究院 附录： （一）公司财务预测表 资产负债表（百万元） 2022A 2023E 2024E 2025E 利润表（百万元） 2022A 2023E 2024E 2025E 流动资产 22589.99 36832.86 45053.95 62573.44 营业收入 10638.31 17274.00 21689.00 26470.00 现金 3509.18 13952.46 13507.88 28206.59 营业成本 6420.38 10433.00 13036.00 15910.00 应收账款 2537.78 5807.08 4172.00 7923.02 营业税金及附加 126.28 216.31 272.32 329.03 其它应收款 34.16 253.74 107.74 333.42 营业费用 44.52 90.24 105.34 128.84 预付账款 958.22 1415.84 1856.04 2248.07 管理费用 286.58 528.45 647.60 783.95 存货 12390.63 8705.17 17608.94 14533.00 财务费用 -19.37 -3.46 -159.65 -152.42 其他 3160.01 6698.58 7801.36 9329.34 资产减值损失 -102.80 -60.00 -60.00 -60.00 非流动资产 6296.67 7430.00 8571.32 9597.84 公允价值变动收益 44.59 0.00 0.00 0.00 长期投资 950.83 1042.07 1104.34 1161.44 投资净收益 92.15 -3.00 -3.00 -3.00 固定资产 2573.30 3531.80 4437.99 5226.33 营业利润 3447.94 5583.54 7281.44 8852.02 无形资产 428.66 527.49 641.93 762.48 营业外收入 5.16 0.00 0.00 0.00 其他 2343.89 2328.64 2387.06 2447.59 营业外支出 34.01 0.00 0.00 0.00 资产总计 28886.66 44262.87 53625.27 72171.28 利润总额 3419.09 5583.54 7281.44 8852.02 流动负债 17509.79 28481.37 31324.95 41949.73 所得税 341.30 649.99 822.61 990.79 短期借款 1090.63 1100.63 1113.63 1128.63 净利润 3077.79 4933.55 6458.82 7861.23 应付账款 4133.56 6721.46 6874.78 9636.91 少数股东损益 154.15 -1.00 -1.00 -1.00 其他 12285.60 20659.29 23336.55 31184.20 归属母公司净利润 2923.65 4934.55 6459.82 7862.23 非流动负债 164.04 164.04 164.04 164.04 EBITDA 3719.14 6182.32 7872.77 9601.31 长期借款 1.12 1.12 1.12 1.12 EPS（元） 2.23 3.77 4.94 6.01 其他 162.92 162.92 162.92 162.92 负债合计 17673.83 28645.42 31489.00 42113.77 主要财务比率 2022A 2023E 2024E 2025E 少数股东权益 439.53 438.53 437.53 436.53 营业收入 78.45% 62.38% 25.56% 22.04% 归属母公司股东权益 10773.29 15178.92 21698.74 29620.97 营业利润 73.06% 61.94% 30.41% 21.57% 负债和股东权益 28886.66 44262.87 53625.27 72171.28 归属母公司净利润 70.80% 68.78% 30.91% 21.71% 毛利率 39.65% 39.60% 39.90% 39.89% 现金流量表(百万元) 2022A 2023E 2024E 2025E 净利率 27.48% 28.57% 29.78% 29.70% 经营活动现金流 1313.51 12626.95 1304.35 16482.13 ROE 27.14% 32.51% 29.77% 26.54% 净利润 3077.79 4933.55 6458.82 7861.23 ROIC 24.05% 30.10% 27.59% 25.09% 折旧摊销 403.66 450.83 608.56 759.68 资产负债率 61.18% 64.72% 58.72% 58.35% 财务费用 11.04 49.18 49.64 50.20 净负债比率 157.62% 183.42% 142.25% 140.11% 投资损失 -101.51 3.00 3.00 3.00 流动比率 1.29 1.29 1.44 1.49 营运资金变动 -2145.38 7101.98 -5895.09 7729.00 速动比率 0.49 0.89 0.77 1.05 其它 67.91 88.41 79.42 79.03 总资产周转率 0.37 0.39 0.40 0.37 投资活动现金流 -1958.04 -1555.57 -1712.29 -1748.23 应收帐款周转率 4.19 2.97 5.20 3.34 资本支出 -2317.55 -1432.38 -1613.25 -1651.94 应付帐款周转率 2.57 2.57 3.15 2.75 长期投资 292.99 -120.19 -96.04 -93.29 每股收益 2.23 3.77 4.94 6.01 其他 66.52 -3.00 -3.00 -3.00 每股经营现金 1.00 9.65 1.00 12.59 筹资活动现金流 2080.01 -628.10 -36.64 -35.20 每股净资产 8.23 11.60 16.58 22.63 短期借款 1066.15 10.00 13.00 15.00 P/E 24.78 14.68 11.21 9.21 长期借款 -0.44 0.00 0.00 0.00 P/B 6.72 4.77 3.34 2.45 其他 1014.30 -638.10 -49.64 -50.20 EV/EBITDA 21.74 9.66 7.64 4.74 现金净增加额 1436.32 10443.28 -444.58 14698.71 P/S 6.81 4.19 3.34 2.74 数据来源：公司数据中国银河证券研究院 分析师简介及承诺 本人承诺，以勤勉的执业态度，独立、客观地出具本报告，本报告清晰准确地反映本人的研究观点。本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与、未来也将不会与本报告的具体推荐或观点直接或间接相关。