资金跟踪专题：产业减持与股权融资规模明显收缩

请阅读最后一页免责声明及信息披露http://www.cindasc.com1 产业减持与股权融资规模明显收缩 ——资金跟踪专题 2023年10月30日 信达证券股份有限公司 CINDASECURITIESCO.,LTD 北京市西城区闹市口大街9号院1号楼邮编：100031 张颖锐研究助理 联系电话：+8618817655507 邮箱：zhangyingrui@cindasc.com 樊继拓策略首席分析师 执业编号：S1500521060001联系电话：+8613585643916 邮箱：fanjituo@cindasc.com 策略研究 策略专题 证券研究报告 产业减持与股权融资规模明显收缩 2023年10月30日 核心结论： 年初以来，2023年资金格局相较去年好转。1）据我们的不完全统计，2023年10月20日，A股实现资金净流入7663亿元，较2022年的净流出明显转好。A股资金净流入额与自由流通市值的比例为2.2%。2）年初以来资金格局的回暖主要源于ETF基金份额的增长、股权融资规模的收缩等。 今年9月的资金格局环比明显改善。1）今年9月，A股月度资金净流入占自由流通市值的比例为0.00%，相较8月的-0.91%明显回升。2）相较历史同期，今年9月的资金净流入占流通市值的比例好于2018年-2022年同期3）从分项上来看，今年9月资金净流入的改善主要源于股权融资规模、产业资本净减持规模的明显下降，但个人投资者与机构投资者的表现均偏弱。 9月新增开户数为七年来最低水平。今年9月上证所新增开户数为 133.84万户，较8月环比下降40.45万户。今年9月的新增开户数达到2016年以来最低水平。年初至9月底，上证所累计开户数已达到1779.07万户,低于2016年-2017年、2020年-2022年的同期水平，略高于2018年-2019年的同期水平。 ETF基金份额9月增幅环比放缓。1）9月股票型ETF基金份额环比增加 184.82亿份，是连续第15个月正增长，但增幅相较上月有所收敛。2）年初以来，截至9月底，股票型ETF基金份额累计增加3496.76亿份。如按月份折算为全年，我们预计全年股票型ETF基金份额有望增加4662.35亿份，远高于2018年-2022年全年的水平。 私募基金仓位继续创年内新低。9月私募基金仓位的最新读数58.72%，环比下降0.55pct；较去年底下降3.86pct。年度范围来看，私募基金仓位在1月以来震荡下行，在8月、9月持续创年内新低。 产业资本净减持规模连续三个月环比下降。1）9月产业资本净减持64.11亿元，较8月的减持规模（211.90亿元）明显缩减，且是连续第三个月下降。2）截至10月20日，年初以来产业资本累计减持2930亿元。如按月份折算为全年，我们预计今年全年产业资本净减持金额为3660亿元，低于2020-2022年全年的水平。 年初以来股权融资月均规模低于过去四年。1）9月的股权融资规模为551亿元，较8月的1545亿元大幅下降。2）截至10月20日，年初以来股权融资规模合计10100亿元，月均股权融资规模1044亿元。2023年股权融资规模月均水平低于2020-2022年。 风险因素：部分数据公布存在时滞；部分项目的估计与实际情况有偏差 目录 一、总览：资金格局相较去年明显好转5 1.1年度层面上，ETF份额大幅增长，股权融资规模收缩5 1.2月度层面上，9月多个资金流出项有所收敛6 1.3A股资金流入及流出分项的关键变化汇总7 二、9月新增开户数环比下降，为过去七年来最低水平8 三、融资余额环比微增，占流通市值之比快速回升8 四、ETF基金份额增幅放缓，私募仓位创年内新低9 4.1偏股型公募基金份额在9月的增幅环比下降9 4.2北上资金在9月延续净流出10 4.3私募基金仓位在9月续创年内新低11 4.4保险机构8月持有的股票市值环比微降12 五、产业资本净减持规模连续三个月环比下降13 5.1年初以来上市公司月均回购规模好于多数年份13 5.2年初以来上市公司月均净减持规模略高于2022年13 5.3上市公司分红率环比继续上升，处于2015年以来较高水平14 六、年初以来股权融资月均规模低于过去四年15 风险因素15 表目录 表1：A股资金净流入年度数据跟踪5 表2：A股资金净流入月度数据跟踪6 表3：A股资金流入及流出分项的关键变化汇总7 图目录 图1：历年资金净流入额占自由流通市值的比例5 图2：如不考虑私募基金变动，资金净流入额占自由流通市值的比例5 图3：过去12月累计净流入占流通市值的比例环比下降6 图4：新增开户数在今年9月环比下降8 图5：今年9月的新增开户数处于2016年以来最低水平8 图6：宁波交易结算资金变动趋势与全国情况较为一致8 图7：宁波交易结算资金同比增速与全国情况较为一致8 图8：今年年初以来，融资余额实现小幅正增长9 图9：融资余额在6月-8月持续下降，9月以来快速回升9 图10：融资余额自9月以来快速增加9 图11：融资余额占流通市值的比例接近去年10年的高点9 图12：年初至今，偏股型公募基金份额持续实现正增长10 图13：偏股型公募基金份额在9月的增幅下降10 图14：ETF基金份额年度变化10 图15：ETF基金份额继续在9月继续增加，但增幅有所收敛10 图16：2023年初至今，北上资金净流入小于南下资金净流出11 图17：陆股通-港股通（累计买入净额）大幅下降11 图18：北上资金在9月延续净流出11 图19：今年9月，互联互通渠道的资金延续净流出A股11 图20：私募基金管理规模在2023年8月环比微增12 图21：私募基金仓位在9月续创年内新低12 图22：2023年8月保险机构持有股票的市值环比微降12 图23：我们估算，年初至今保险公司资金净流入A股12 图24：上市公司大规模回购或成为常态13 图25：2023年下半年的月均回购规模好于上半年13 图26：2023年上市公司减持压力低于2022年同期13 图27：9月的上市公司减持规模较8月继续收窄13 图28：年度分红金额平稳增加14 图29：上市公司分红率在9月环比继续上升14 图30：2023年股权融资月均规模较2022年下降15 图31：今年各项股权融资项目中，增发金额占比相较去年提升15 图32：历年交易费用及印花税15 一、总览：资金格局相较去年明显好转 1.1年度层面上，ETF份额大幅增长，股权融资规模收缩 据我们的不完全统计，年初至2023年10月20日，A股实现资金净流入7663亿元，较2022年的净流出明显转好。A股资金净流入额与自由流通市值的比例为2.2%。 年初以来资金格局的回暖主要受益于股权融资规模的收缩、ETF基金份额的大幅扩张。 1)截至10月20日，年初以来股权融资规模合计10100亿元，月均股权融资规模1044亿元。2023年股权融资规模月均水平低于2020-2022年。2）公募基金份额维持正增长，几乎完全由ETF基金贡献。年初至今，ETF基金份额的增幅已超过2022年全年水平（2270亿份）。 表1：A股资金净流入年度数据跟踪 股市资金流入流出跟踪（亿元，年度） 2023年预测2023年至今 资金流入项1.银证转账 2.融资余额 3.公募基金 4.私募基金 5.银行理财 6.券商资管 7.信托产品 8.保险资金 9.社保基金 10.企业年金 11.外资净流入 12.公司回购 13.公司分红资金流出项1.IPO 2.增发 3.配股 4.优先股 5.可转债 6.可交换 7.产业资本净减持 8.交易费用&印花税资金净流入（亿元） 自由流通市值（亿元）资金净流入/自由流通市值 2022年2021年2020年2019年 197002316018962426363724127120 -3000-2000570240036003621 500949-2675230047652565 50004542484810038129912752 15001949-33751415178961267 ---127157-745-1796-1861 --------16582511 ---607791391-976-1997 50031787828-3051-785-1202 -----273194588786 20097106196223159 -2000-1889-2459531-38771300 1500125924552021806897 165001630015585131301145010172 195001549724280271902623820965 410033055876542748062532 700050277229908383456897 50132615493513134 10080001872550 150012932736274424752478 450262433432460831 350029303902560362243481 280024683489340832282062 2007663-531815445110036156 345114345114356383411269348685250369 0.1%2.2%-1.5%3.8%3.2%2.5% 2018年 8127 -1221 -2726 2817 -280 -11 -1230 -1978 6052 25 98 2271 245 9434 14406 1378 7535 228 1350 1073 542 775 1525 -6279 174613 -3.6% 2017年 12965 -3800 860 -831 -2882 669 1749 3562 -311 362 89 -945 64 8004 19439 2301 12679 163 200 603 1222 325 1946 -6474 2016年 -1181 -6200 -2356 854 2400 1016 179 -3413 3010 257 75 -1505 101 6639 23983 1496 16471 299 1643 227 567 960 2320 -25164 2015年 36093 8600 1540 -2111 4000 748 0 3458 2668 756 93 -831 38 6178 22898 1574 11989 42 2008 94 1950 5241 13194 2014年 23183 6443 6737 -2048 4000 828 0 900 -1664 588 81 582 93 5848 11757 657 6336 125 1030 311 56 1450 1792 11427 230803205115 -2.8%-12.3% ######149544 6.1% 7.6% 资料来源：万得，信达证券研发中心，截至2023/10/20 图1：历年资金净流入额占自由流通市值的比例图2：如不考虑私募基金变动，资金净流入额占自由流通市值的 比例 20000 10000 0 -10000 -20000 资金净流入（亿元）资金净流入/自由流通市值15% (右轴) 10% 5% 0% -5% -10% 20000 10000 0 -10000 -20000 资金净流入(剔除私募基金)(亿元) 资金净流入(剔除私募基金)/自由流通市值 (右轴) 15% 10% 5% 0% -5% -10% -30000 2010年 2011年 2012年 2013年 2014年 2015年 2016年 2017年 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 至今 -15% -30000 2010年 2011年 2012年 2013年 2014年 2015年 2016年 2017年 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 至