锡期货季报：旺季来临需求小幅回暖，供给增加反弹受限

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锡期货季报显示，三季度锡价先扬后抑再反弹，呈现出“过山车”行情。前期供给端大厂检修的扰动以及宏观情绪的发酵，助推盘面。后期缅甸佤邦如期禁矿后，市场利多出尽开始回归偏弱的基本面行情。之后又受宏观利好的带动有所反弹。供给方面，国内锡冶炼厂加工费小幅上升，随着国内锡矿供应有所回暖，加工费或将继续小幅抬升。冶炼企业周度开工率环比大幅上升，主因前期检修的云锡逐步恢复生产。需求方面，锡下游逐渐将步入消费旺季，但实际表现仍待考验。终端电子产品有回暖迹象，不论是电子计算机还是智能手机产量都有底部小幅抬升的趋势。镀锡板方面国产产量较为稳定，但是出口下滑明显。相比较之下，铅蓄电池的出口则较为亮眼，今年以来一直维持较高水平。库存方面，上期所库存从高位有所回落，LME库存持续大幅增加，smm社会库存有所下降。整体上库存水平依然较高，并且呈现出国内去库、国外累库的特点。四季度在传统旺季来临后，需求端将有所好转，伴随着攻击的增量市场将呈现紧平衡状态。但是要注意缅甸佤邦的进一步动作，如果禁矿事件过长，或将再度拉升盘面。沪锡上方压力位250000，下方支撑位200000。