2023年9月财政数据点评：9月财政收入边际改善，财政支出持续扩张

——2023年9月财政数据点评 分析师：王青瞿瑞冯琳 9月财政收入边际改善，财政支出持续扩张 事件：财政部公布数据显示：2023年9月，全国一般公共预算收入同比下降1.3%，前值为下降4.6%；9月全国一般公共预算支出同比增长5.2%，前值为增长7.2%；1-9月，全国政府性基金收入累计同比下降15.7%，1-8月为下降15.0%；1-9月，全国政府性基金支出累计同比下降17.3%，1-8月为下降21.7%。 具体解读如下: 一、9月经济修复力度转强，带动税基改善，当月一般公共预算收入同比降幅明显收窄，税收收入增速实现回正。 9月全国一般公共预算收入同比下降1.3%，降幅较上个月收窄3.3个百分点，扣除留抵退税因素后，同比降幅从上月的-7.8%收敛至-1.2%。其中，税收收入同比从上月的-2.2%回正至0.9%。在扣除留抵退税因素后，9月税收收入同比增速回升至1.5%，较上月的-6.8%加快了8.3个百分点。可比口径下，税收收入同比在此前连续四个月负增后实现回正，显示实际税收收入表现好转。主要原因在于，9月经济修复力度继续转强，工业生产、消费等经济数据明显回升，带动税基改 善。不过，当前经济运行仍然偏弱，加之8月以来，财政部等部门陆续延续、优化、完善了一揽子减税降费政策，因此，9月一般公共预算收入仍未摆脱同比负增状态。此外，9月非税收入同比下降7.4%，已连续6个月同比负增，但降幅较上月的-15.0%明显收窄。 分税种看，9月增值税、消费税、企业所得税等主要税种收入同比增速较8月均有所回升。其中，增值税收入同比增速较上月小幅加快0.2个百分点至2.0%， 1 扣除留抵退税因素后，9月增值税收入同比增长1.0%，增速较前值-7.5%大幅回升；9月经济修复叠加PPI同比降幅收窄带动企业利润改善，当月企业所得税收入同比增长3.2%，增速较8月大幅回升20.0个百分点；9月消费税收入同比增速较上月提升31.1个百分点至35.3%，汽车购置税收入同比增速较上月加快9.8个百分点至32.4%，这两个税种收入高增，一方面受去年同期低基数影响，另一方面与8月、9月社零增速持续回升相印证——近期促消费政策力度加大带动居民消费回暖，其中汽车销售在促消费政策及车企促销驱动下，迎来传统旺季。 不过，受高基数和个人所得税专项附加扣除标准提高影响，9月个人所得税收入同比下降3.3%，增速低于前值3.8%。9月房地产相关税种收入同比增速较上月整体有所下滑，其中，契税和土地增值税等税种收入增速明显回落，显示房地产市场修复基础仍不稳固。此外，9月印花税收入同比降幅从上月的-15.8%继续扩大至-42.6%，主因8月28日起证券交易印花税减半征收入，加之近期股市下滑，交易量下降。 二、9月一般公共预算支出同比增速小幅回落，分项中民生类支出受高基数影响增速普遍放缓，基建类支出增速则有所加快，显示在稳增长政策发力背景下，预算内支出对基建的支持力度边际提升。 9月一般公共预算支出同比增长5.2%，增速较上月放缓2.0个百分点。从分项来看，民生类支出方面，9月科技支出同比增速回正至35.5%，较上月大幅提升52.7个百分点，但受去年同期高基数影响，其他民生类支出同比增速均有所回落，其中卫生健康支出同比增速从上月的5.3%下降至-13.2%。不过，9月基建类支出同比增速有所加快。当月农林水事务支出同比增速较上月加快5.3个百分点至10.1%，交通运输支出同比增速从上个月的6.8%加速至18.6%，城乡社区事务支出同比增速上升至8.5%（前值7.9%）。三项合计，9月基建类支出同比增速为11.3%，较上月加快5.1个百分点，显示稳增长政策发力背景下，预算内支出对基建的支持力度边际提升。 三、9月政府性基金收入继续受土地市场低迷拖累；专项债发行提速，加之今年发行节奏与去年错位，9月当月政府性基金支出同比大幅提速。 1-9月全国政府性基金收入累计同比下降15.7%，降幅较1-8月的-15.0%持续走阔。其中，9月当月政府性基金收入同比下降20.4%，降幅较前值小幅扩大1.9个百分点，其中，作为政府性基金收入的主要构成，土地市场持续低迷背景下，9月地方土地出让收入同比延续两位数负增，但降幅从上月的-22.2%小幅收窄至-21.3%。 支出方面，1-9月全国政府性基金支出累计同比下降17.3%，降幅较前值 （-21.7%）有所收敛。其中，由于专项债发行提速，加之今年发行节奏与去年错位，9月当月政府性基金支出同比增长26.1%，增速较上月显著提升36.2个百分点。 四、9月财政收支压力加大，四季度财政短收对支出端发力稳增长的约束仍然存在，这或是增发1万亿国债的重要原因。 从广义财政视角（预算内和政府性基金“两本账”合并计算）来看，根据我们的测算，9月广义财政收入同比降幅较上月收窄2.5个百分点至-6.7%，广义财政支出同比增速较上月加快8.3个百分点至9.9%。这表明，9月财政收入端增长依然乏力，财政支出端发力则较为明显，财政收支压力有所加大。预计四季度财政短收对支出端发力稳增长的约束仍然存在，这或是10月24日十四届全国人 大常委会第六次会议决定调整2023年中央预算，在四季度增发1万亿国债的重要原因。我们分析，这能有效缓解地方政府财政收支压力，并使地方政府能够在今年底、明年初拿出更多财政资源稳增长，其中包括保持基建投资增速处于较高水平，这是财政政策向稳增长方向发力的直接体现。 权利及免责声明: 本研究报告及相关的信用分析数据、模型、软件、研究观点等所有内容的著作权和其他相关知识产权均归东方金诚所有，东方金诚保留一切与此相关的权利，任何机构及个人未经东方金诚书面授权不得修改、复制、逆向工程、销售、分发、储存、引用或以任何方式传播。未获书面授权的机构及人士不应获取或以任何方式使用本研究报告，东方金诚对本研究报告的未授权使用、超授权使用和非法使用等不当使用行为所造成的一切后果均不承担任何责任。 本研究报告中引用的标明出处的公开资料，其合法性、真实性、准确性、完整性均由资料提供方或/及发布方负责，东方金诚对该等资料进行了合理审慎的核查，但不应视为东方金诚对其合法性、真实性、准确性及完整性提供了任何形式的保证。本研究报告的结论，是在最初发表本报告日期当日按照东方金诚的研究流程及标准做出的独立判断，遵循了客观、公正的原则，未受第三方组织或个人的干预和影响。东方金诚可能不时补充、修订或更新有关信息，也可能发出其他与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但没有义务和责任更新本报告并通知报告使用者。本研究报告仅用于为投资人、发行人等授权使用方提供第三方参考意见，并非是对某种决策的结论或建议;投资者应审慎使用本研究报告，自行对投资行为和投资结果负责，东方金诚不对其承担任何责任。 本声明为本研究报告不可分割的内容，任何使用者使用或引用本报告，应转载本声明。并且，相关引用必须注明来自东方金诚且不得篡改、歪曲或有任何类似性质的修改行为。