Q3利润端延续强劲，期待后续业绩持续改善

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昇兴股份发布2023年三季报，营收51.72亿元，同比-0.47%；归母净利润2.75亿元，同比+32.83%；扣非归母净利润2.71亿元，同比+56.73%。Q3单季度实现营业收入18.28亿元，同比-14.84%；归母净利润1.17亿元，同比+31.12%。现金流方面，2023年前三季度公司经营活动产生的现金流量净额为3.95亿元，同比+25570.07%。公司毛利率、净利率分别为12.17%、5.31%，同比分别+2.52pct、+1.32pct；其中，Q3单季度毛利率、净利率分别为13.67%、6.53%，同比分别+3.15pct、+1.90pct，盈利能力较大提升我们预计主要系高毛利的海外业务占比持续提升叠加原材料价格下降所致。公司作为金属包装行业里的龙头企业，产品线主要饮料罐和食品罐，包括三片罐，两片罐和铝瓶。短期来看，消费复苏稳步进行，下游需求回升叠加成本下行趋势不变，利好公司业绩进一步提升。中长期看，公司三片罐业务深度绑定优质客户共生成长，而二片罐业务也将受益于行业罐化率提升以及格局改善带来的整体盈利提升以及公司自身的产能扩张。由于行业需求短期仍有压力，但公司盈利能力持续提升趋势不变，我们调整此前的盈利预测，将2023-2025年公司的营收83.40/105.71/123.45亿元分别调整为73.15/92.75/115.48亿元，将EPS 0.26/0.34/0.41元分别调整为0.34/0.43/0.54元,对应2023年10月27日的收盘价5.22元/股，PE分别为15/12/10倍，维持“买入”评级不变。