核心业务稳定，新业务逐渐成为新增长点

评级及分析师信息 公司发布2023年三季报：公司2023年前三季度实现营业收入18.26亿元（-12.00%），归母净利润3.57亿元（-22.59%），扣非后归母净利润2.93亿元（-28.14%）。公司业绩承压主要由于去年公共卫生防控业务基数较高，剔除去年同期公共卫生防控业务后，前三季度核心业务收入同比增长11.35%。 其中2023Q3实现营收5.56亿元（-31.15%），归母净利0.79亿元（-51.06%），扣非归母净利0.64亿元（-52.68%）。 ►生命科学板块技术创新带来新增长点，医疗创新板块业务有所复苏 2023前三季度生命科学板块实现收入8.35亿元，核心业务收入同比下降0.64%。公司前期持续投入的技术创新逐渐成为新增长引擎，自动化样本管理、生物培养、离心制备等业务进入收获期，一定程度上弥补了传统业务行业需求波动带来的冲击。医疗创新板块实现收入9.86亿元，核心业务同比增长24.02%。一方面，新拓展的用药自动化业务受益于医疗新基建实现快速发展；另一方面，血/浆站、公卫等用户需求有所复苏，支持医疗创新板块持续增长。 ►业务结构升级和降本增效带动毛利率提升 分析师：王睿邮箱：wangrui5@hx168.com.cnSAC NO：S1120521070002联系电话： 2023年前三季度，公司毛利率为50.86%（+3.65pct），主要因为创新驱动下的业务结构升级和全流程降本增效。期间费用率方面，前三季度销售费用率13.79%（+2.29pct）、管理费用率7.44%（+2.00pct）、研发费用率13.29%（+3.11pct）、财务费用率-0.82%（+0.79pct）。销售、管理、研发费用率较同期明显提升，主要原因为2023年公司公共卫生防控业务不再开展，同时为进一步提升竞争力继续加大研发投入和市场开拓，持续优化人才结构，短期内期间费用对利润产生一定压力。 1.【华西医药】海尔生物点评报告：新产品方案布局加快，两大领域持续拓展2023.04.25 2.【华西医药】海尔生物点评报告：业绩符合预期，两大板块持续发力2023.03.30 投资建议 3.【华西医药】海尔生物（688139）点评报告：收购金卫信60%股权，持续提升医疗创新方案竞争力2022.10.31 短期考虑到医疗政策以及下游库存和需求的影响，我们下调公司盈利预测，2023-2025年营收为26.46/3.218/40.14亿元（原 预 测36.2/46.04/57.45亿 元），归 母 净 利 润 分 别 为5.49/7.14/9.51亿元（原预测7.91/10.32/13.66亿元），EPS为1.73/2.24/2.99元（原预测2.49/3.25/4.3元），对应2023年10月27日收盘价35.8元,PE分别为21/16/12倍，维持“增持”评级。 风险提示 物联网业务发展不及预期;新产品拓展不及预期;海外拓展不及预期 崔文亮：10年证券从业经验，2015-2017年新财富分别获得第五名、第三名、第六名，并获得金牛奖、水晶球、最受保险机构欢迎分析师等奖项。先后就职于大成基金、中信建投证券、安信证券等，2019年10月加入华西证券，任医药行业首席分析师、副所长，北京大学光华管理学院金融学硕士、北京大学化学与分子工程学院理学学士。 王睿：南京大学硕士，曾就职于华金证券，2021年7月加入华西证券，主要负责医疗器械行业。 分析师承诺 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 评级说明 行业评级标准 华西证券研究所： 地址：北京市西城区太平桥大街丰汇园11号丰汇时代大厦南座5层网址：http://www.hx168.com.cn/hxzq/hxindex.html 华西证券免责声明 华西证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具备证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司签约客户使用。本公司不会因接收人收到或者经由其他渠道转发收到本报告而直接视其为本公司客户。 本报告基于本公司研究所及其研究人员认为的已经公开的资料或者研究人员的实地调研资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载资料、意见以及推测仅于本报告发布当日的判断，且这种判断受到研究方法、研究依据等多方面的制约。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及预测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息始终保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者需自行关注相应更新或修改。 在任何情况下，本报告仅提供给签约客户参考使用，任何信息或所表述的意见绝不构成对任何人的投资建议。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告视为做出投资决策的惟一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在任何情况下，本报告均未考虑到个别客户的特殊投资目标、财务状况或需求，不能作为客户进行客户买卖、认购证券或者其他金融工具的保证或邀请。在任何情况下，本公司、本公司员工或者其他关联方均不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告而导致的任何可能损失负有任何责任。投资者因使用本公司研究报告做出的任何投资决策均是独立行为，与本公司、本公司员工及其他关联方无关。本公司建立起信息隔离墙制度、跨墙制度来规范管理跨部门、跨关联机构之间的信息流动。务 请投资者注意，在法律许可的前提下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的前提下，本公司的董事、高级职员或员工可能担任本报告所提到的公司的董事。本公司及其所属关联机构或个人可能在本报告公开发布之前已经使用或了解其中的信息。所有报告版权均归本公司所有。未经本公司事先书面授权，任何机构或个人不得以任何形式复 制、转发或公开传播本报告的全部或部分内容，如需引用、刊发或转载本报告，需注明出处为华西证券研究所，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。