纺织服装行业周报：运动服饰品牌23Q3经营情况总结，家居企业23Q3业绩增速靓丽

纺织服装行业近一年市场表现 来源：最闻，山西证券研究所 相关报告： 【山证纺织服装】安踏集团发布未来三年发展规划，阿迪达斯上调2023年收入 指引-纺服家居行业周报2023.10.23 【山证纺织服装】9月社零同比增长5.5%，限上体育/娱乐用品表现较优-社零数据点评2023.10.19 分析师：王冯 执业登记编码：S0760522030003邮箱：wangfeng@sxzq.com 孙萌 执业登记编码：S0760523050001邮箱：sunmeng@sxzq.com 投资要点 本周专题：运动服饰品牌23Q3经营情况总结 特步主品牌Q3零售流水高双增长，年末库销比有望回到四个月以内。2023年第三季度，特步主品牌零售流水同比增长高双位数，特步童装零售流水同比增长约30%。公司预计2023年第四季度零售流水有望增长30%以上，2023全年零售流水同比增长20%-25%。分渠道看，23Q3预计线下渠道零售流水表现好于电商渠道。23Q3零售折扣为7-75折。鉴于公司四季度在奥莱、电商等渠道进行去年Q4库存货品清理，预计23Q4零售折扣有所加深至7折。23Q3渠道库存为4.5-5个月。预计2023年末前渠道库存周转恢复到4个 月以内。公司目前暂未调整全年收入指引，预计2023年公司收入增长15%-20%；指引2024 年收入增长约20%。 361度Q3电商渠道表现继续优于线下，展望Q4零售流水增速延续。2023年第三季度，线下渠道零售流水同比增长15%，其中成人装增长14%、童装增长27%；线上渠道零售流水同比增长30%，其中成人装增长27%，童装增长44%。公司展望2023年第四季度零售流水表现有望延续三季度的表现。23Q3零售折扣在7折左右，公司零售折扣较疫情前的75折水平仍有差距。23Q3渠道库存为5个月以下。公司预计2023年收入同比增长接近或超过20%至83~85亿元，对2024年营业收入突破百亿元有信心。 安踏体育Q3各品牌流水表现符合公司预期，维持全年零售流水指引。2023年第三季度，安踏品牌零售流水同比增长高单位数，其中安踏成人装零售流水同比增长高单位数、安踏童装零售流水同比增长中单位数。安踏品牌期末库销比接近5倍，安踏品牌零售折扣为72折，同比下滑2pct。2023年第三季度，FILA品牌零售流水同比增长低双位数，公司预计在Q4低基数背景下，全年零售流水有望达成双位数增长目标。FILA品牌期末库销比略高于5倍，零售折扣为76折，同比改善2pct。2023年第三季度，迪桑特零售流水同比增长40%-45%，可隆零售流水同比增长65%-70%。公司预计安踏品牌、FILA品牌2023年零售流水双位数增长，预计所有其它品牌零售流水增长40%以上。 李宁批发业务及电商渠道承压，渠道库销比有所上升。2023年第三季度，李宁品牌（不含李宁YOUNG）零售流水同比增长中单位数，其中线下渠道零售流水同比增长高单位数，线下直营零售流水同比增长20%-30%低段，线下批发零售流水同比增长低单位数，电商渠道零售流水同比下降低单位数。李宁YOUNG零售流水同比增长20%+、接近30%。23Q3线下渠道零售折扣同比改善低单位数，但电商渠道零售折扣同比仍有缺口。23Q3渠道库存周转接近5个月，库存商品中新品与老品的占比保持稳定。公司对2023年营业收入指 请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明1 行业研究/行业周报 2023年10月29日 运动服饰品牌23Q3经营情况总结，家居企业23Q3业绩增速靓丽 同步大市-A(维持) 行业周报（20231022-20231028） 纺织服装 引有所下调，预计2023年营收同比增长低于双位数，预计盈利能力同比改善存在压力。 行业动态： 1)10月25日消息，天猫双11已于昨晚8点开启预售，开场4小时，李佳琦、蜜蜂惊喜社、香菇来了、烈儿宝贝、陈洁kiki、酒仙亮哥、阿卓酒馆、东方甄选、所有女生的衣橱、林依轮、胡可、FILA官方旗舰店等头部直播间率先破亿。其中，东方甄选、酒仙亮哥、阿卓酒馆均为刚入淘不到一年的新直播间，4小时内全部创下了他们全网单日直播带货最高纪录。值得关注的是，FILA旗舰店作为唯一品牌店播直播间，和各大主播一起率先进入了亿元俱乐部。 2)10月25日双11战报消息，截至2023年10月25日0时0分，天猫家装家居750余个品牌成交额超去年全天。开售1小时，天猫家居行业成交同比去年增长超50%。10分钟青山美宿、亚朵星球超去年首日全天；20分钟金蝉窗帘超去年预售全周期；首小时，邦先生、奥普等超过去年全天3倍，源氏木语、顾家家居、芝华仕等品牌成交额破亿；开售4小时内，霍尼韦尔、雷士照明、欧普等752个品牌成交超越去年全天。御寒保暖的床上用品成交表现亮眼，同比去年增长超100%。罗莱的鹅绒被、水星的蚕丝被预售4小时成交额破千万。开售4小时，猫抓布艺沙发成交额同比增长达2365%。儿童学习护眼灯成交额同比去年翻了一番。其中，霍尼韦尔一款学习专用的落地护眼台开售4小时即成交破千万。顾家家居、芝华仕真皮电动沙发单品成交突破两千万。 3)10月24日上午8点，Hermès（爱马仕）公布了截至9月30日的今年前9个月关键财务数据：集团前9个月综合收入同比仍增长17%至100.63亿欧元（按固定汇率计算：+22%）；其中，第三季度销售额按固定汇率计同比增长15.6%至33.65亿欧元。第三季度的同比增长主要由美国（按固定汇率计+20.4%）和日本（按固定汇率计 +24.1%）两大市场所推动。该季度，以中国为首的亚太区（不包括日本）的同比增幅为10.2%（按固定汇率计），明显低于其他地区。第三季度爱马仕皮具和鞍具业务销售额同比增长15.8%（按固定汇率计），比上半年有所放缓——今年一季度同比增速为19%，二季度同比增速为23.2%。 行情回顾（2023.10.23-2023.10.27） 本周纺织服饰板块跑赢大盘、家居用品板块跑赢大盘：本周，SW纺织服饰板块上涨3.95%，SW轻工制造板块上涨2.27%，沪深300上涨1.48%，纺织服饰板块纺服跑赢大盘2.48pct，轻工制造板块轻工跑赢大盘0.79pct。各子板块中，SW纺织制造上涨5.69%，SW服装家纺上涨3.62%，SW饰品上涨2.15%，SW家居用品上涨1.91%。截至10月27日，SW纺织制造的PE（TTM剔除负值，下同）为18.31倍，为近三年的23.95%分位；SW服装家纺的PE为17.59倍，为近三年的13.57%分位；SW饰品的PE为19.29倍，为近三年的24.51%分位；SW家居用品的PE为20.51倍，为近三年的0.2%分位。 投资建议： 纺织服装：纺织制造板块，本周，华利集团发布2023年3季报，23Q3，公司运动鞋履销量降幅略有收窄，部分品牌库存去化仍在进行，但受益于高单价的新品牌客户收入占比提升，产品均价同比继续提升，抵消部分销量下滑，公司业绩基本符合我们预期。考虑我国和越南月度出口数据改善，品牌库存去化进入尾声，国际运动品牌后续收入展望稳中向好，建议积极关注华利集团和申洲国际。品牌服饰板块，本周，国产运动服饰龙头李宁发布2023 年第3季度经营数据，需求波动复苏大环境叠加窜货问题，公司零售流水表现低于市场预 期，渠道库存压力有所加大，公司下调2023年收入指引。考虑消费整体处于弱复苏态势、消费向平价和高端两侧分化继续演绎，结合零售流水表现和公司的库存情况，建议积极关注平价运动服饰361度、羽绒服龙头波司登，考虑运动服饰中长期成长性、国产品牌市占率提升，以及运动服饰龙头估值处于历史较低水平，建议关注安踏体育、特步国际、李宁。 黄金珠宝：本周，中国黄金协会发布2023年前三季度黄金消费数据，2023Q1-Q3，我国黄金首饰消费量同比增长12.3%、17.6%、-8.8%；上海金交所AU9999黄金现货均价分别为420、448、460元/克，同比增长9.2%、12.3%、19.6%。结合量价考虑，2023Q1-Q3，我国黄金首饰消费额单季度同比分别增长20%+、增长30%+、增长9%+。2023Q3，我国黄金首饰消费量同比下滑，一方面受到上年同期疫情放开后消费回补产生的高基数影响，另一方面今年三季度黄金价格持续处于高位，黄金首饰消费增速有所放缓，特别是9月底 临近“双节”黄金价格大幅波动，黄金首饰消费观望情绪加重。本周，老凤祥发布2023年3季报，23Q3，公司营收同比增长9.7%，归母净利润同比增长48.5%；菜百股份发布2023年3季报，23Q3，公司营收同比增长25.5%，归母净利润同比增长67.6%。金价在经历短期快速下跌之后，涨幅已经回补此前缺口，进入Q4消费旺季，继续看好黄金珠宝行业在可选消费中的相对景气。中长期角度，我们依旧看好黄金工艺进步持续激发年轻消费群体悦己需求。建议积极关注周大生、老凤祥、潮宏基。 家居用品：2023年至今（截至10月28日），30大中城市商品房成交1005687套、成交 面积11323.16万平方米，同比下降8.5%、6.8%。根据国家统计局发布的9月地产数据，住宅新开工、销售数据同比延续下滑趋势，住宅竣工数据增幅有所回升，前三季度住宅竣工面积累计同比增长19.3%。本周，欧派家居、喜临门、慕思股份发布2023年3季报，23Q3营收端增速环比有所回落，符合市场预期，但业绩端受益于原材料价格回落、降本增效措施推进、费用精准投放，增速明显好于营收端。定制家居企业建议积极关注索菲亚，欧派家居、金牌厨柜、志邦家居。软体家居方面，建议关注慕思股份、喜临门、顾家家居。同时，继续看好我国智能家居渗透率的持续提升，关注好太太。 风险提示： 国内消费信心恢复不及预期；地产销售不达预期；品牌库存去化不及预期；原材料价格波动；汇率大幅波动。 目录 1.本周专题：运动服饰品牌23Q3经营情况总结7 1.1特步主品牌Q3零售流水高双增长，年末库销比有望回到四个月以内7 1.2361度Q3电商渠道表现继续优于线下，展望Q4零售流水增速延续7 1.3安踏体育Q3各品牌流水表现符合公司预期，维持全年零售流水指引7 1.4李宁批发业务及电商渠道承压，渠道库销比有所上升8 2.本周行情回顾8 2.1板块行情8 2.2板块估值9 2.3公司行情10 3.行业数据跟踪11 3.1原材料价格11 3.2出口数据13 3.3社零数据14 3.4房地产数据16 4.行业新闻18 4.1天猫双11预售4小时12个直播间破亿FILA官方旗舰店在列18 4.2双11战报：天猫家装家居750余个品牌成交额超去年全天19 4.3爱马仕最新季报：销售额同比增长15.6%超预期，“中国大陆7月8月强劲反弹”19 5.风险提示21 图表目录 图1：本周SW一级板块与沪深300涨跌幅比较9 图2：本周SW纺织服饰各子板块涨跌幅9 图3：本周SW轻工制各子板块涨跌幅9 图4：本周SW纺织服装各子板块估值10 图5：本周SW轻工制各子板块估值10 图6：棉花价格（元/吨）12 图7：中纤板、刨花板价格走势12 图8：五金价格走势12 图9：皮革价格走势12 图10：海绵原材料价格走势（单位：元/吨）13 图11：金价走势（单位：元/克）13 图12：美元兑人民币汇率走势13 图13：中国出口集装箱运价指数13 图14：纺织纱线、织物及制品累计值（亿美元）及累计同比14 图15：服装及衣着附件累计值（亿美元）及累计同比14 图16：家具及其零件当月值（亿美元）及当月同比14 图17：家具及其零件累计值（亿美元）及累计同比14 图18：社零及限额以上当月15 图19：国内实物商品线上线下增速估计15 图20：偏向可选消费品的典型限额以上品类增速15 图21：地产相关典型限额以上品类增速15 图22：30大中城市商品房成交套数16 图23：30大中城市商品房成交面积（单位：万平方米）16 图24：商品房销售面积累计值（万平方米）及累计同比16 图25：商品房销售面积当月值（万平方