终端AI加速落地，AI+安防未来可期

联想发布全球首款AIPC，高通推出新一代AI芯片系列： 10月24日，联想召开科技创新大会，展示了联想首款AI PC、大模型压缩技术、人工智能双胞胎（AI Twin）等一系列人工智能创新科技成果，并深化与微软、NVIDIA、英特尔、AMD、高通等全球科技龙头的战略合作，共同推动大模型在产业的落地。同日，高通召开骁龙峰会，会上推出其首款专为生成式AI打造的骁龙8Gen 34nm 芯片、同级别Windows处理器中“最强大、最智能、最高效”的骁龙X Elite、首款支持高通扩展个人局域网技术和超低功耗Wi-Fi连接的S7/S7Pro Gen1等一系列重要产品 ， 以及跨平台连接技术SnapdragonSeamless。与前代相比，Gen3芯片AI性能提升98%、能效提升40%；CPU最高频率达3.3GHz，性能提升30%，能效提升20%；GPU性能提升25%，能效提升25%。小米也于骁龙峰会上发布了60亿参数大模型，搭载骁龙8 Gen 3的小米14系列智能手机于10月26日正式发布。我们认为终端侧生成式AI规模化正在加速落地，建议关注相关产业链机会。 安防AI大模型持续升级，宏观经济提振助力行业景气拐点： 10月24日，大华发布星汉大模型，能够提升模型的准确性和泛化性，满足海量碎片化需求，升级视觉认知能力，并进行全场景自助解析。此前，海康威视已发布观澜大模型，服务于行业应用，包括语言、视觉及多模态大模型等。两家安防龙头公司布局AI领域较早，在模型数量、用户基础、软硬件结合、方案落地等方面都有持续迭代，有着较深的行业护城河。根据三季报，海康Q3营收同比增长5.52%，归母净利润同比增长14%，毛利率同比增长2.5pcts。大华Q3营收同比增长7.91%，归母净利润同比增长254.46%，毛利率同比增长5.12pcts。两家公司上半年业绩承压凸显韧性，盈利能力自Q2起改善明显，企业端、创新业务及海外业务三季度均保持良好增长。据海康投资者关系纪要显示政府端采购项目数量及金额转正，工程建设项目竣工量上升，政府专项债发行8月起提速。随着宏观经济修复带动需求回暖，政府端资金压力缓解项目逐步落地、企业端持续推进数字化转型，业绩有望逐季向好。 电子本周涨幅2.11%（15/31），10年PE百分位为29.60%： （1）本周（2023.10.23-2023.10.27）上证综指上升1.16%，深证成指上升2.09%，沪深300指数上升1.48%，申万电子版块上升2.11%，电子行业在全行业中的涨跌幅排名为15/31。2023年，电子版块累计上升4.01%。（2）本周（2023.10.23-2023.10.27）电子化学品在电子行业子版块中涨幅最高，为+3.33%；半导体版块涨幅最低 ， 为+1.64%；（3）电子版块涨幅前三公司分别捷荣技术（+46.59%）、慧智微-U（+42.52%）、中富电路（+35.52%），跌幅前三公司分别为东微半导（-10.23%）、西陇科学（-4.96%）、深纺织B（-3.44%）。（4）PE：截至2023.10.27，沪深300指数PE为10.61倍，10年PE百分位为16.34%；SW电子指数PE为36.96倍，10年PE百分位为29.60%。 投资建议： 终端侧AI产业链建议关注芯海科技、通富微电、春秋电子、华勤技术、传音控股、香农芯创、胜宏科技、统联精密、闻泰科技、富瀚微、长盈精密、兆易创新等；安防领域推荐海康威视、大华股份。 风险提示: 全球半导体景气下滑风险；国产替代不及预期风险；国际科技博弈力度加大风险；AI技术研发不及预期风险。 1.本周新闻一览 表1：本周电子行业新闻一览 2.行业数据跟踪 2.1.半导体：TI预计Q4业绩低于预期，英特尔Q3业绩超预期 10月24日芯片巨头得州仪器（TI）表示，预计2023年第四季度收入和利润低于预期，这是由于工业市场需求恶化所致，同时TI被迫削减部分产量。消息发布后，该公司股价盘后下跌4.5%。 10月27日，美国芯片巨头英特尔发布第三季度报告，公司实现营收142亿美元，同比下降8%，环比提升9%；非美国通用会计准则下，净利润为17亿美元，同比提升14%。虽然财务数据显示仍未走出低谷，但超出市场预期，且公司对四季度预测也非常乐观。在周四盘后，英特尔股价大幅上涨了9%。 2023年9月台积电单月营收1804.30亿新台币，同比下降13.40%，环比下降4.38%。世界先进2023年9月营收34.44亿新台币，同比下降6.80%，环比下降2.08%。联电2023年9月营收190.53亿新台币，同比下降24.45%，环比上升0.53%。 图1.台积电月度营收 图2.世界先进月度营收 图3.联电月度营收 2.2.SiC：SiC行业持续发展 10月27日，全球第三大硅晶圆生产商环球晶圆控股（GlobalWafers）董事长徐秀兰表示，公司克服了量产碳化硅（SiC）晶圆的重重技术难关，已经将SiC晶圆推进至8英寸，和国际大厂保持同步。徐秀兰预估将会在2024年第4季度开始小批量出货8英寸SiC产品，2025年大幅增长，到2026年占比超过6英寸晶圆。环球晶圆表示目前较好地控制了8英寸晶圆良率，已经超过50%，而且有进一步改善的空间，明年上半年开始交付相关样品。 由中汽协公布的新能源车产销量数据，2022年9月-2023年9月，国内新能源汽车产量由75.46万辆增长至87.90万辆，销量由70.75万辆增长至90.40万辆。产销量均实现迅猛增长，汽车消费端动能持续强劲。 光伏方面，国内近年来季度光伏安装量增长迅速，据国家能源局发布的全国电力工业统计数据，2023Q3国内光伏新增装机达到50.52GW，环比增长12.87%，同比增长129.95%。光伏产业的迅速发展同样能够带动对第三代半导体（碳化硅）功率器件的需求。 图4.新能源汽车产销量情况 图5.光伏装机情况 2.3.消费电子：联想发布全球首款AI PC，高通推出新一代AI芯片系列 10月24日，联想召开科技创新大会，展示了联想首款AI PC、大模型压缩技术、人工智能双胞胎（AI Twin）等一系列人工智能创新科技成果，并深化与微软、NVIDIA、英特尔、AMD、高通等全球科技龙头的战略合作，共同推动大模型在产业的落地。同日，高通召开骁龙峰会，会上推出其首款专为生成式AI打造的骁龙8Gen 34nm 芯片、同级别Windows处理器中“最强大、最智能、最高效”的骁龙X Elite、首款支持高通扩展个人局域网技术和超低功耗Wi-Fi连接的S7/S7 Pro Gen1等一系列重要产品，以及跨平台连接技术Snapdragon Seamless。与前代相比，Gen3芯片AI性能提升98%、能效提升40%；CPU最高频率达3.3GHz，性能提升30%，能效提升20%；GPU性能提升25%，能效提升25%。小米也于骁龙峰会上发布了60亿参数大模型，搭载骁龙8 Gen 3的小米14系列智能手机于10月26日正式发布。我们认为终端侧生成式AI规模化正在加速落地，建议关注相关产业链机会。 智能手机：据中国信通院，2023年8月中国智能手机出货量为1792.6万台(YoY-1.2%，MoM+3.7%)；据国家统计局，2023年9月中国智能手机产量为1.28亿台(YoY+11.8%，MOM+42.4%)。 图6.国内智能手机月度出货量 图7.国内智能手机月度产量 VR：据Steam，2023年9月Oculus在Steam平台的份额占比为59.80%，YoY-4.58pct，MoM-0.71pct，而Pico份额占比为2.97%，YoY+2.11pct，MoM+0.04pct；Steam平台VR月活用户占比为1.60%，YoY-0.43pct，MoM-0.32pct。 图8.Steam平台主要VR品牌市场份额 图9.Steam平台VR月活用户占比 3.本周行情回顾 3.1.涨跌幅：电子排名15/31，子版块中电子化学品涨幅最高 全行业：上证综指上升1.16%，深证成指上升2.09%，沪深300指数上升1.48%，申万电子版块上升2.11%，电子行业在全行业中的涨跌幅排名为15/31。2023年，电子版块累计上升4.01%。 图10.本周各行业版块涨跌幅（申万一级行业分类） 电子行业：本周（2023.10.23-2023.10.27）电子化学品在电子行业子版块中涨幅最高，为+3.33%；半导体版块涨幅最低，为+1.64%；进一步细分来看，印制电路板（归属于元件）涨幅最高，为+4.81%，品牌消费电子（归属于消费电子）涨幅最低，为-1.51%。 图11.本周电子版块子版块涨跌幅（申万二级行业分类） 图12.本周电子版块子版块涨跌幅（申万三级行业分类） 电子标的：本周（2023.10.23-2023.10.27）电子版块涨幅前三公司分别捷荣技术（+46.59%）、慧智微-U（+42.52%）、中富电路（+35.52%），跌幅前三公司分别为东微半导（-10.23%）、西陇科学（-4.96%）、深纺织B（-3.44%） 图13.本周电子版块涨幅前十公司（%） 图14.本周电子版块跌幅前十公司（%） 3.2.PE：电子指数PE为36.96倍，10年PE百分位为29.60% 电子行业：截至2023.10.27，沪深300指数PE为10.61倍，10年PE百分位为16.34%； SW电子指数PE为36.96倍，10年PE百分位为29.60%。 图15.电子版块近十年PE走势 图16.电子版块近十年PE百分位走势 电子行业子版块：截至2023.10.27，电子行业子版块PE/PE百分位分别为半导体（55.94倍/22.13%）、消费电子（22.30倍/12.15%）、元件（26.42倍/17.08%）、光学光电子（49.97倍/78.04%）、其他电子（39.66倍/28.49%）、电子化学品（50.35倍/71.64%）。 图17.电子版块子版块近十年PE走势 图18.电子版块子版块近十年PE百分位走势 4.本周新股 表2：本周科创板IPO审核状态更新 表3：本周新上市公司概况