Q3业绩受加工费下行影响，环比走弱

明泰铝业（601677.SH）2023年Q3业绩受加工费下行影响，环比走弱。公司铝板带箔年化产能利用率达到95%。公司目前铝板带箔产品生产产能130万吨，其中再生铝保级应用产能100余万吨。截至2023年9月份，公司生产铝板带箔92.62万吨，同比+2.6%，年化产能利用率95%。公司推动义瑞新材年产70万吨绿色新型铝合金材料项目建设，同时积极拓展国内、国际新兴市场，努力早日实现铝板带箔产销量200万吨，再生铝140万吨的目标。公司产品销售采取“铝锭价格+加工费”的定价原则，利润主要来源于加工费，因此加工费下降拖累业绩，Q3单季度归母净利环比走弱。我们预计公司2023-2025年营收分别为298/342/387亿元，归母净利分别为15.6/19.0/21.2亿元，对应EPS为1.30//1.59/1.78元，2023年10月26日收盘价对应PE分别为9.15x/7.51x/6.72x，维持“买入”评级。

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