事件:公司发布2023年三季报。 新品市场开发取得显著成效,2023Q3收入端延续稳健增长 2023Q1-Q3公司实现营业收入27.50亿元,同比+39%;其中Q3实现营收11.40亿元,同比+29%。分产品来看,半导体清洗设备延续快速增长态势,电镀、立式炉管、无应力抛铜等新品市场开发取得显著成效、客户认可度提升,销量持续快速增长。截至2023Q3末,公司存货和合同负债分别达到36.05亿元和7.45亿元,分别较2023H1末+9%和-27%,在手订单充足。随产品线不断丰富以及客户认可度提升,公司未来订单有望保持高速增长。根据公司此前披露的2023年度经营业绩预测,2023年公司营业收入为36.5至42.5亿元,同比+27%至48%,延续高速增长态势。 毛利率改善对冲费用率提升影响,扣非归母净利润稳健提升 2023Q1-Q3公司实现归母净利润6.73亿元,同比+53%,其中Q3为2.33亿元,同比+14%。2023Q1-Q3公司实现扣非归母净利润6.40亿元,同比+33%,其中Q3为2.33亿元,同比+4.29%。2023Q1-Q3公司销售净利率为24.46%,同比+2.17pct;扣非销售净利率为23.26%,同比-1.05pct。 1)毛利端:2023Q1-Q3销售毛利率为53.16%,同比+6.18pct,是净利率增长主要驱动力,我们推测主要受益于产品结构优化和规模化降本效应。2)费用端:2023Q1-Q3公司期间费用率为27.04%,同比+5.99pct,其中销售、管理、财务和研发费用率分别同比+0.86、+0.86、+2.69、+1.58pct。公司研发费用率提升较为明显,主要系公司持续加大研发投入,物料消耗以及研发人员的薪酬增加,为公司长远发展奠定坚实基础。展望2024年,随着公司收入体量进一步扩张,规模效应显现,费用率将有所下降,盈利水平有望持续提升。 海外市场快速拓展,PECVD、涂胶显影设备打开成长空间 公司在稳固清洗设备国内龙头地位的同时,积极布局涂胶显影、PECVD设备,完善产业布局。1)清洗设备:2021年10月获全球主要半导体制造商的Ultra C SAPS前道清洗设备DEMO订单,2021年12月获美国一家主要国际半导体制造商的两份Ultra C SAPS V的12腔单片清洗设备订单,2023年2月再获欧洲一家全球半导体制造商的单片SAPS兆声波清洗设备订单。2)PECVD设备:2022年12月公司正式推出拥有自主知识产权Ultra Pmax PECVD设备,进入生产线验证。2)涂胶显影设备:首台ArF涂胶显影设备Ultra LITH已经正式出机,同时将于2023年推出I-line型号设备,并且开始着手研发KrF型号设备,进一步打开成长空间。 盈利预测与投资评级: 考虑到公司毛利率提升,我们调整2023-2025年公司归母净利润预测分别为9.45、12.43和15.52亿元(原值9.25、12.11和15.51亿元),当前市值对应动态PE分别为57、43和35倍,维持“增持”评级。 风险提示:下游资本开支不及预期、新品拓展不及预期等。