2023年三季报点评：环保稳健储能订单大增，绿电+储能高效有序推进

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紫金矿业2023年前三季度实现营业收入75.31亿元，同比增长0.71%；归母净利润6.42亿元，同比增长0.87%；扣非归母净利润4.95亿元，同比减少10.83%。公司电力领域竞争力强毛利率高，预计报告期间电力订单确认相对较少影响毛利率，随电力行业订单释放利润率回升。单季度业绩受到阶段性影响，包括因2018年发生买卖合同纠纷事项产生营业外款项支付约0.22亿元，因美元汇率缩小汇兑收益同比减少约0.23亿元，因新能源在建企业发生费用约0.18亿元。公司成长经营表现稳健，资产负债率下降，现金流表现良好。在手订单充沛，储能订单大增。紫金矿业矿山应用场景，公司大力推动矿山和冶炼风光储清洁能源业务，积极推进绿色微电网等领域技术研发，业务空间与模式值得期待。我们预计2023-2025年公司归母净利润从11.2/16.8/23.4亿元至10.5/15.6/22.8亿元，同比增速31%/48%/46%，当前市值对应2023-2025年PE15/10/7x（2023/10/27），维持“买入”评级。