猪价大面积下跌，产能去化有望加速

证券研究报告|行业研究周报 2023年10月29日 猪价大面积下跌，产能去化有望加速 评级及分析师信息 行业评级：推荐行业走势图 10% 5%0% -5% -10%-15% 2022/92022/122023/32023/62023/9 农林牧渔沪深300 分析师：周莎邮箱：zhousha@hx168.com.cnSACNO：S1120519110005联系电话：0755-23947349 农林牧渔行业周报第41期 本周观点: 种植产业链：10月23日，国新办举行前三季度农业农村经济运行情况新闻发布会，农业农村部种植业管理司司长潘文博在答记者问时表示，一方面今年秋粮面积增加，奠定了秋粮增产的基础，另一方面大面积单产提升效果初显，是秋粮增产的关键，梳理总结这些年粮食生产的经验，面积增加的空间是越来越小，单产提升潜力还很大。年初，农业农村部启动了粮油等主要作物大面积单产提升行动，这是长短结合的任务。今年重点在200个玉米大县、100个大豆大县整建制推进单产提升，从耕种管收、地种药肥全环节找差距，拿出综合性解决方案。今年，重点抓了玉米大豆的种植密度问题，首先是选育耐密品种，配套高性能的播种机，精准水肥调控，及时病虫防控，加上中后期大面积实施了秋粮“一喷多促”，中央财政拿出24亿元支持推广这一措施，单产提升的效果十分明显。中国作为人口大国，粮食安全至关重要，在耕地面积有限的条件下，粮食种植面积增加空间较小，而提升单产是提升粮食产量的最有效且最有潜力的途径，我国已实施多项措施推动单产提升，而转基因是提升单产、减少病虫草害的革命性技术，目前已有多个大豆和玉米转基因品种通过品种审定初审，只待品种审定落地，我们认为转基因技术有望推动我国粮食单产更上一层楼。标的选择方面，种植端北大荒和苏垦农发将受益；种业方面我们重点推荐先发优势明显的大北农、隆平高科，登海种业、荃银高科、丰乐种业、万向德农等也有望持续受益。 生猪养殖：根据猪易通数据，本周生猪均价14.87元/公斤，周环比小幅下降3.77%，本周全国外三元生猪均价呈现下降趋势，截止本周五全国外三元生猪均价为14.50元/公斤。供给端，一方面猪价出现连续大面积下跌，养殖户对于价格下跌出现明显抵触情绪，但是目前来看消费端未有明显改善；另一方面，天气转凉，部分区域出现疫病扰动，推动养殖户出栏积极性提高，增加低价生猪供应。产能方面，9月产能去化持续，农业农村部等五部门联合公布2023年第三季度末生猪产品数据，2023年第三季度末能繁母猪存栏量4240万头，环比-1.3%，同比-2.8%，相比8 月-0.02%:生猪存栏44229万头，环比+1.6%，同比-0.4%。2023 年9月份规模以上生猪定点屠宰企业屠幸量2775万头，环比 +4.91%，同比+15%。生猪价格持续低迷，叠加前期仔猪价格大幅下降，淘汰母猪供应增加，价格大幅且快速下降，产能去化有加速迹象。我们认为需重视正处估值洼地的板块布局机会，目前选股大于对整个周期的把握，市值较小标的弹性比较大且存在波段性的机会。具体标的选择上，我们认为：京基智农、新五丰、唐人神、巨星农牧、华统股份等都有望充分受益。 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 风险提示 动物疫病的爆发与传播，产品销售不及预期，转基因商业化进程不及预期。 盈利预测与估值： 重点公司 股票 股票 收盘价 投资 EPS(元) P/E 代码 名称 （元） 评级 2022A 2023E 2024E 2025E 2022A 2023E 2024E 2025E 600737.SH 中粮糖业 7.87 买入 0.35 0.62 0.65 0.77 19.96 12.69 12.11 10.22 002726.SZ 龙大美食 7.47 买入 0.07 0.11 0.17 0.26 131.28 67.91 43.94 28.73 601952.SH 苏垦农发 10.61 买入 0.60 0.60 0.69 0.76 19.75 17.68 15.38 13.96 002041.SZ 登海种业 15.10 买入 0.29 0.33 0.43 0.56 0.58 45.76 35.12 26.96 600313.SH 农发种业 7.69 买入 0.21 - - - 36.62 - - - 300087.SZ 荃银高科 8.91 买入 0.34 0.29 0.38 0.48 46.69 30.72 23.45 18.56 600371.SH 万向德农 10.62 买入 0.25 - - - 57.56 - - - 000998.SZ 隆平高科 16.34 买入 -0.67 0.19 0.37 0.48 -24.15 86.00 44.16 34.04 002385.SZ 大北农 6.81 买入 0.01 0.05 0.29 0.33 662.80 136.20 23.48 20.64 600195.SH 中牧股份 10.92 买入 0.54 0.61 0.76 0.88 21.57 17.90 14.37 12.41 002688.SZ 金河生物 4.87 买入 0.10 0.23 0.30 0.37 48.70 21.17 16.23 13.16 600873.SH 梅花生物 9.39 买入 1.45 1.03 1.24 1.49 6.48 9.12 7.57 6.30 300498.SZ 温氏股份 18.56 买入 0.81 0.58 1.80 1.94 24.33 32.00 10.31 9.57 资料来源：Wind，华西证券研究所；股价截至2023年10月27日收盘价（注：龙大美食为华西农业&食品饮料联合覆盖标的）；除龙大美食、农发种业、万向德农、金河生物、梅花生物外，均来自Wind一致预测。 正文目录 1.本周观点5 2.行情回顾6 3.重点农产品数据跟踪8 3.1.玉米8 3.2.小麦8 3.3.水稻9 3.4.大豆10 3.5.棉花11 3.6.饲料、维生素价格12 3.7.生猪养殖14 3.8.禽养殖16 3.9.反刍动物养殖18 3.10.水产养殖18 3.11.糖价20 3.12.蔬菜20 3.13.进口数据22 4.下周大事提醒23 5.风险提示23 图表目录 图1本周（10月23日-10月27日）农林牧渔行业涨幅排行第1位6 图2本周农林牧渔板块涨跌幅示意图6 图3本周农林牧渔子板块涨跌幅示意图6 图4本周农林牧渔板块个股涨幅前五标的7 图5本周农林牧渔板块个股跌幅前五标的7 图62005-2023年，农林牧渔（申万）与全部A股、沪深300PE估值比较（TTM）7 图7本周玉米均价2712.36元/吨，周环比-1.50%8 图8上周国际玉米5.67美元/蒲式耳，周环比持平8 图9本周小麦均价3024.55元/吨，周环比-0.82%9 图10上周国际小麦价格6.56元/蒲式耳9 图11本周粳稻现货平均价3040.00元/吨10 图12本周粳稻期货价2662.00元/吨，周环比持平10 图13本周大豆均价4,982.84元/吨，周环比-1.40%11 图14上周国际大豆价519.14美元/吨11 图15本周新疆棉花均价17220.00元/吨12 图162023年9月全球棉花市场价97.77美分/磅12 图1710月第3周生猪饲料均价3.54元/公斤13 图1810月第3周育肥猪配合饲料价格3.90元/公斤13 图1910月第3周肉鸡配合饲料4.01元/公斤13 图2010月第3周蛋鸡配合饲料3.70元/公斤13 图21本周维生素E均价63.80元/千克，周环比-0.93%14 图22本周维生素B6均价147.50元/千克，周环比持平14 图23本周维生素A均价74.10元/千克，周环比-0.54%14 图24本周维生素B2均价90元/千克，周环比持平14 图25本周生猪均价14.87元/公斤，周环比-3.77%15 图26本周生猪期货均价16129.00元/吨15 图2710月第3周生猪宰后均重91.75公斤15 图289月定点屠宰2775.00万头，月环比+4.91%15 图29本周仔猪均价374.33元/头，周环比-5.10%16 图30二元母猪均价1877.00元/头，周环比-1.33%16 图3110月第3周商品代肉雏鸡均价3.31元/羽16 图32本周毛鸡均价3.84元/斤，周环比+1.03%16 图33本周毛鸡屠宰利润0.69元/羽，周环比-34.29%17 图34本周毛鸡养殖利润-2.43元/羽，周环比+32.31%17 图3510月第3周鸡肉价格24.09元/公斤17 图3610月第3周商品代蛋雏鸡价格3.74元/只17 图3710月第3周鸡蛋价格11.85元/公斤18 图3810月第3周主产省份鸡蛋价格13.23元/公斤18 图3910月第3周牛肉价格82.60元/公斤18 图4010月第3周羊肉价格77.79元/公斤18 图41本周海参均价150.00元/公斤，周环比+25.00%19 图42本周鲍鱼均价110.00元/公斤，周环比持平19 图43本周扇贝均价8.00元/公斤，周环比持平19 图44本周草鱼均价15.00元/公斤，周环比持平19 图45本周鲤鱼均价13.50元/公斤，周环比持平20 图46本周鲫鱼均价25.00元/公斤，周环比持平20 图47柳州糖现货价7,229.00元/吨，周环比-2.18%20 图48上周国际原糖价26.05美分/磅20 图49本周菌菇类价格指数161.85，周环比+1.59%21 图50本周叶菜类价格指数84.45，周环比-9.89%21 表1玉米供需平衡表8 表2小麦供需平衡表9 表3水稻供需平衡表10 表4大豆供需平衡表11 表5棉花供需平衡表12 表6主要农产品进口情况22 表7下周上市公司重要事项提示23 1.本周观点 种植产业链：10月23日，国新办举行前三季度农业农村经济运行情况新闻发布会，农业农村部种植业管理司司长潘文博在答记者问时表示，一方面今年秋粮面积增加，奠定了秋粮增产的基础，另一方面大面积单产提升效果初显，是秋粮增产的关键，梳理总结这些年粮食生产的经验，面积增加的空间是越来越小，单产提升潜力还很大。年初，农业农村部启动了粮油等主要作物大面积单产提升行动，这是长短结合的任务。今年重点在200个玉米大县、100个大豆大县整建制推进单产提升，从耕种管收、地种药肥全环节找差距，拿出综合性解决方案。今年，重点抓了玉米大豆的种植密度问题，首先是选育耐密品种，配套高性能的播种机，精准水肥调控，及时病虫防控，加上中后期大面积实施了秋粮“一喷多促”，中央财政拿出24亿元支持推广这一措施，单产提升的效果十分明显。中国作为人口大国，粮食安全至关重要，在耕地面积有限的条件下，粮食种植面积增加空间较小，而提升单产是提升粮食产量的最有效且最有潜力的途径，我国已实施多项措施推动单产提升，而转基因是提升单产、减少病虫草害的革命性技术，目前已有多个大豆和玉米转基因品种通过品种审定初审，只待品种审定落地，我们认为转基因技术有望推动我国粮食单产更上一层楼。标的选择方面，种植端北大荒和苏垦农发将受益；种业方面我们重点推荐先发优势明显的隆平高科、杂交玉米品种表现优异的登海种业以及水稻龙头荃银高科。 生猪养殖：根据猪易通数据，本周生猪均价14.87元/公斤，周环比小幅下降3.77%，本周全国外三元生猪均价呈现下降趋势，截止本周五全国外三元生猪均价为14.50元/公斤。供给端，一方面猪价出现连续大面积下跌，养殖户对于价格下跌出现明显抵触情绪，但是目前来看消费端未有明显改善；另一方面，天气转凉，部分区域出现疫病扰动，推动养殖户出栏积极性提高，增加低价生猪供应。产能方面，9月产能去化持续，农业农村部等五部门联合公布2023年第三季度末生猪产品数据，2023年第三季度末能繁母猪存栏量4240万头，环比-1.3%，同比-2.8%，相比8月-0.02%:生猪存栏44229万头，环比+1.6%，同比-0.