策略周聚焦：哪些板块景气度在边际改善？

│ 哪些板块景气度在边际改善？ 作者 分析师：杨灵修 证券研究报告 2023年10月29日 ——策略周聚焦 专题内容摘要 哪些板块景气度在边际改善？ 目前经济数据持续改善。制造业PMI连续4月回升，9月制造业PMI已重回荣枯线上方；当前产成品库存水平已接近历史底部，去库存步入尾声，数据显示PPI已经出现拐点；自去年下半年以来工业企业当月利润首次实现正增长，释放积极信号；部分行业景气度也迎来边际修复。 细分来看本周景气改善的板块主要集中在钢铁、建材等基建上游资源品领域以及金融地产领域。周期板块，钢铁价格回升，建材综合指数以及水泥价格均上涨，表明基建需求改善，此外特别国债发行预计提振基建领域，后续可持续关注基建产业链。制造业板块整体景气度仍处低位，仅汽车行业热度延续。消费板块景气放缓，生猪价格持续下降，电影票房持续偏弱。TMT板块计算机景气度回升，9月软件产业利润同比回升。金融地产板块整体景气度有所提升，二手房交易热度延续，城市二手房出售挂牌量指数持续增长。 本周热点事件回顾 海外来看，自2022年开始，美联储在以每月约750亿美元的速度持续缩减 其持有的美国国债和抵押贷款支持证券（MBS），目前缩表近1.35万亿美元。美联储声称缩表可能持续至明年，且态度极为坚决。但有观点认为美联储最终可能会被迫提前终止其量化紧缩计划。美国政府或在11月停摆2- 3周。高盛发出警告，美国众议院新议长诞生后，政府长期开支协议可能难以达成。 国内来看，宏观方面：10月27日，央行发布《2023年人民币国际化报告》，表明下一阶段，央行将以市场驱动、企业自主选择为基础，有序推进人民币国际化。10月27日，国家统计局发布工业经济效益月度报告。国家统计局工业司统计师于卫宁表示，前三季度，由于宏观政策“组合拳”持续发力，市场需求持续改善，工业生产平稳增长，企业效益持续恢复向好。行业方面：射阳县致力打好土地供应“组合拳”，全力推进费迪电池项目建设。超导电极可用于构建无数新的节能自旋波电路，而且几乎不会产生热量和声波，可用作手机、量子计算机内连接设备的电路。 中观行业跟踪 景气度方面：周期品方面，本周焦煤、焦炭、钢铁相关品种价格普遍上涨，有色金属、化工产品价格大部分上涨。双创板块，本周DDR48G内存价格上涨；估值方面：银行、国防军工、电力设备行业市盈率处于较低位置，钢铁估值仍居高位；拥挤度方面：汽车、计算机、电子、医药生物、通信占据榜单前五；行业盈利预期跟踪：各行业普遍下调。 本周市场行业跟踪 股市方面：国内股市普涨，国外股市普跌；债券方面：中国国债长短端利差放宽，美国国债利率下降；大宗商品方面：国际原油价格下跌；作物价格普遍下跌；金属方面：贵金属价格涨跌不一，铜、铝、铁矿石、螺纹钢价格均上涨；汇市方面：美元指数上升，环比上涨0.4%。 风险提示：经济超预期下行；稳增长政策不及预期；地缘政治因素超预期；市场超预期波动。 执业证书编号：S0590523010002邮箱：yanglx@glsc.com.cn 分析师：张晓春 执业证书编号：S0590513090003邮箱：zhangxc@glsc.com.cn 联系人：付祺泰 邮箱：fuqt@glsc.com.cn 相关报告 1、《公募基金三季报持仓分析：——仓位、龙头配置、持仓集中度全面企稳》2023.10.28 2、《回购潮有望提振长期投资人的信心：——策略周聚焦》2023.10.22 投资策略 策略专题 正文目录 1.哪些板块景气度在边际改善？4 1.1各板块景气度变化总体情况4 1.2基建上游资源品及金融地产领域景气有所改善5 2.本周热点事件回顾13 2.1海外机构观点13 2.2国内热点事件回顾13 3.中观行业跟踪15 3.1行业景气度跟踪15 3.2行业估值跟踪17 3.3行业拥挤度跟踪18 3.4行业盈利预期跟踪19 4.本周市场行情跟踪20 4.1全球大类资产表现20 4.2资金流动23 5.下周财经日历26 6.风险提示27 图表目录 图表1：行业景气度情况总览5 图表2：周期板块景气度跟踪变化6 图表3：电力设备行业景气度跟踪情况7 图表4：挖掘机销量走低8 图表5：挖掘机出口销量同比回落8 图表6：我国乘用车每周日均销量（辆）及同比（%）8 图表7：汽车经销商库存情况8 图表8：农林牧渔行业景气度跟踪变化9 图表9：36大城市52度高档白酒价格（元/瓶）10 图表10：生鲜乳均价(元/公斤)10 图表11：消费板块景气度跟踪变化10 图表12：信息传输软件和信息技术服务投资同比（%）11 图表13：软件产业利润同比（%）11 图表14：16GBDRAM价格上涨11 图表15：半导体销售额情况11 图表16：集成电路产量情况11 图表17：智能手机产量情况11 图表18：移动通信基站设备产量12 图表19：月均移动互联网接入流量12 图表20：金融地产板块景气度跟踪变化13 图表21：本周行业事件追踪15 图表22：钢铁行业景气度上升，医药生物行业景气度下跌16 图表23：钢铁估值仍居高位，电力设备、银行、国防军工估值位于历史底部18 图表24：当前行业热度排名19 图表25：盈利预测情况（%）20 图表26：本周大类资产表现回顾21 图表27：本周港股与美股行业涨跌幅22 图表28：本周申万一级行业普遍上涨，农林牧渔领涨22 图表29：风格指数全盘上涨23 图表30：本周OMO净投放23 图表31：本周MLF23 图表32：银行同业存单收益率24 图表33：Shibor期限利率24 图表34：DR007利率下降24 图表35：R007日均成交量上行24 图表36：本周A股成交额25 图表37：10月第4周公募基金发行上升25 图表38：融资融券余额回落25 图表39：本周北向资金小幅流出26 图表40：基础化工北向资金净买入额居前26 图表41：下周财经日历27 1.哪些板块景气度在边际改善？ 目前经济数据持续改善，制造业PMI连续4月回升，9月制造业PMI已重回荣枯线上方；当前产成品库存水平已接近历史底部，去库存步入尾声，数据显示PPI已经出现拐点。自去年下半年以来工业企业当月利润首次实现正增长，释放积极信号。部分行业景气度也迎来边际修复，细分来看，周期板块中钢铁、建筑材料价格持续改善；制造板块中，汽车“银十”延续9月热度；TMT板块中计算机及电子景气持续改善；金融地产整体迎来景气修复，本周A股成交量持续提升，二手房交易热度延续。 1.1各板块景气度变化总体情况 周期板块中钢铁行业景气有所改善。本周钢铁相关品种普涨，螺纹钢主要钢厂产量有所下滑；四季度增发1万亿国债缓解基建项目紧张，对螺纹钢需求形成一定支撑，螺纹钢期货价格较为坚挺。9月有色金属价格涨跌分化，铜、铅价格有所上涨，铝、锌、锡的价格小幅下跌。由于煤炭等原材料价格处于高位，水泥生产成本上升，水泥企业推动价格回升的意愿较为强烈，水泥价格指数周环比上升2.1%；布伦特原油期货价格周环比下跌4.8%，PTA、乙二醇、PVC、尿素、合成氨价格周环比上涨0.7%、1.3%、1.0%、2.8%及5.3%。交运方面，国际航运景气上行，国内航运景气偏弱。 制造业整体景气度处于低位。锂电产业链产能充沛，行业库存较高，原材料价格持续走低。国内光伏晶硅产业链仍整体处于下行通道，电池片与硅片价格博弈加剧，硅料降价预期较明确。9月挖掘机销量同比下滑32.6%，出口销量阶段性承压。汽车销售达预期，各车企“双十一”促销活动将逐渐提上日程，10月车市预计整体延续9月水平。 消费板块景气有所回落。生猪价格维持震荡，肉鸡苗、白羽肉鸡价格环比上涨。主要粮种玉米、小麦价格下跌。饲料板块来看，玉米、豆粕价格出现回调，有望进一步降低饲料企业运营成本，从而增强公司盈利能力。白酒价格及生鲜乳价格持续下降；中药材价格指数保持高位。截至10月22日，今年以来已实现票房为479.68亿元；一周（10.15-10.22）实现收入4.38亿，环比上周下降24.89%。 TMT板块计算机行业景气度有所回升。9月软件产业利润同比回升，环比8月上升4.4个百分点。16GBDDR4内存价格收报1.21美元，较月初上涨5.2%；8月份半导体销售额降幅延续收窄态势，9月集成电路产量增速放缓、智能手机产量增长加快，消费电子热度提升，华为手机回归持续带动产业链复苏。户均移动互联网接入流量保持高位，8月收报16.98GB/户，月环比减少0.29%%，同比增长11.71%。 金融板块9月社融表现改善，保费收入持续增长。国债收益率较上周下降，但整体走高趋势不改；隔夜/7天SHIBOR利率较上周下行；9月社融数据改善，主要优 直接融资支撑。A股日均成交额本周持续提升，10月27日实现9656.42亿元成交额；保险公司保费收入保持持续增长。二手房交易热度延续,截至10月22日，城市二手房出售挂牌量指数较上周增长5.2%。 图表1：行业景气度情况总览 板块 行业 细分行业 景气变动描述 变动趋势 煤炭 截至10月21日，秦皇岛动力煤平仓价为1005元/吨，周环比下跌1.2%,焦煤期货结算价格环比上涨4.2%。 - 钢铁 截至10月27日，铁矿石期货、锰硅期货、螺纹钢期货收盘价分别环比上涨6.0%、2.7%、3.2%。螺纹钢期货收盘报3724元/吨。 ↑ 有色金属 周期建筑材料基础化工交通运输 9月有色金属价格涨跌分化，铜、铅价格有所上涨，铝、锌、锡的价格小幅下跌。- 水泥价格回弹幅度较大。截至10月27日，建材综合指数周环比上升1.1%，水泥价格指数周环比上升2.1%，玻璃期货价格 周环比下降0.9%。↑ 截至10月26日布伦特原油期货价格周环比下跌4.8%；天然气期货价格同比上升9.7%；PTA、乙二醇、PVC、尿素、合成氨 价格周环比上涨0.7%、1.3%、1.0%、2.8%及5.3%；PE、甲醇、PP价格分别下跌0.6%、0.5%、0.6%。- 截至10月21日，波罗的海干散货价格指数周环比上升5.2%，原油运输指数周环比上升11.9%；中国出口集装箱运价综合指 中游制造 电池 电力设备 光伏设备 新能源产业链产能依然充沛，行业库存仍然较高，锂电原材料价格持续走低。国内光伏晶硅产业链仍整体处于下行通道，电池片与硅片价格博弈加剧，硅料降价预期较明确。 ↓↓ 机械设备 9月挖掘机销量同比下滑32.6%，出口销量阶段性承压。 ↓ 汽车 汽车销售基本达预期，9月库存预警指数有所上升。 - 数CCFI周环比下行0.7%。- 养殖业 猪价震荡下行，出栏体重小幅下调。截至10月27日，主产区肉鸡苗平均价格环比上周上升4.95%；白羽肉鸡主产区平均价 环比上周上升2.47%。- 农林牧渔 种植业转基因种业初审通过。现阶段主要粮种小麦、玉米、大豆主粮品种价格下跌，分别较上周下跌2.27%、5.05%、1.33%。↓截止2023年10月27日，玉米平均价为2699.33元/吨，豆粕为4221.43元/吨，周度环比分别下降1.23%、3.06%。鱼粉价格 饲料保持相对稳定。↓ 食品饮料 消费 医药生物 白酒Ⅱ近期36大中城市白酒价格持续下降，9月均价为1245.56元/500ml，同比下降2.48%，环比下降0.46%。↓饮料乳品截至10月18日，生鲜乳价格收报3.77元/公斤，同比下降8.7%，乳品饮料的原材料价格持续下降。- 化学制药9月医药制造业工业增加值同比下降7.7%，同比上月下降1.5pct。↓医疗器械医疗器械出口金额为17.61亿美元，环比上月上升5.8%；医疗器械进口金额为11.33亿美元，环比上月下降4.83%。↓中药Ⅱ中药价格指数持续保持高位。截至10月26日，中药价格指数为3510.83，环比上周下降0.3%。- 商贸零售9月份社零总额为3.98万亿元，同比增长5.5%，环比增长4.99%，此前市场一致预期同比增速为4.85%。↑ 截至10月22日，今年以来已实现票房为479.68亿元；一