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业绩再超预期，净利率提升加快兑现

2023-10-28 刘宸倩,李本媛国金证券张曼迪

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根据报告正文，古井贡酒在2023年实现了24.5%的净利润同比增长，毛利率和销售费率也有所提升。公司预计全年200亿的目标压力不大，省内经济支撑下基本盘稳固，古16作为龙头将最先收割300元升级红利。省外江苏虽承压、浙江库存率高，但更多是因为古20占比高+终端店资金压力大而出现串货，后续需求复苏+目标回归合理后有望良性发展。预计2023-2025年收入增速24%/22%/20%，利润增速44%/32%/27%，对应EPS为8.53/11.22/14.20元，估值为32/24/19X，维持“买入”评级。

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业绩再超预期，净利率提升加快兑现

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