点评报告：传统业务明显改善，九木延续高增

晨光股份发布2023年三季报：2023Q1-3公司实现收入158.6亿元，同比+15.5%；归母净利润10.9亿元，同比+17.0%；扣非后归母净利润10.0亿元，同比+18.3%。Q3单季度公司实现收入59.0亿元，同比+11.4%；归母净利润4.9亿元，同比+20.4%；扣非后归母净利润4.5亿元，同比+26.8%。现金流方面，2023Q1-3经营活动产生的现金流量净额为13.5亿元，同比+44.0%，主要系销售资金回笼较去年同期有所增长。公司传统核心业务改善明显，我们预计2023Q3公司传统核心业务收入同比中高个位数增长，特别是公司最核心的书写笔与学生文具Q3同比增长分别为12.1%和12.7%，表现较好；随着传统业务收入逐步恢复增长，以及产品结构优化升级等，带动公司传统业务盈利提升。我们预计公司传统业务缩减新品SKU，减量提质提高单款效率;在渠道方面,公司提升传统线下终端门店质量,并积极推动直供模式。我们认为，公司在传统核心业务领域品牌力、渠道力、产品力等仍保持领先优势，随着需求恢复，公司传统核心业务有望持续回升。中长期看，得益于国内市占率提升、海外市场发力，我们预期公司传统核心文具主业中期仍将实现10%-15%的增长。晨光科力普2023Q1-3实现营收83.2亿元，同比增长20%，办公直销业务Q3同比增长11.5%，增速较H1有所下滑，我们预计主要受当前大环境与部分客户采购政策短期影响所致，但行业集采趋势没有改变，后续有望逐步恢复提速。科力普业务得益于公司对政府、央企、金融以及其他企业等终端客户的持续开拓，中标客户增加，营收在22年已突破百亿大关，晨光科力普成为企业采购数字化先锋与行业引领者；其利润率预计随着规模增长及相应期间费用优化预计仍将稳步提升。

发现报告（www.fxbaogao.com）是国内领先的研报平台，以报告数量多、种类全而闻名。这里活跃着海量的金融从业者和投资者。我们提供全方位的研报数据，涵盖宏观、行业、财报等，内容丰富度极高。设计上去繁就简，技术上追求速度，只为帮您高效获取信息。来发现报告，让您的深度洞察和精准决策变得轻而易举。