行业点评报告：版号再发放，游戏板块迎“新游上线+AI+MR”共振

国产游戏版号再次发放，多款重磅游戏取得版号 10月26日，国家新闻出版署官网公布了10月份国产网络游戏审批信息。10月份下发了87款国产游戏版号，多款上市公司旗下游戏获批版号，包括盛天网络《星之翼》《零域幻想》、恺英网络《临仙》、网易《射雕》、金山软件《剑网3无界》、祖龙娱乐《三国群英传：鸿鹄霸业》、中手游《斗罗大陆：逆转时空》、中青宝《田园小镇》、凯撒文化《圣斗士星矢：重生2》等。2023年1-10月（8月份未发放国产版号）的国产游戏版号数量分别87/87/86/86/86/89/88/89/87款，每月版号数量保持稳定。我们认为，国产游戏版号的持续稳定发放，有利于游戏行业产品供给稳定性，并增强市场信心，驱动行业估值提升。且在版号数量有限的前提下，游戏公司或更倾向于加大精品游戏的研发投入，拉长单产品的生命周期与提高产品商业化上限，促进游戏行业向精品化发展。 2023Q4及后续季度，新游戏陆续上线或驱动游戏公司盈利能力与业绩提升2023年新上线游戏继续保持良好表现，根据七麦数据，2023年9月游戏IOS收入TOP30中有11款为2023年新上线游戏。目前已拿到版号且未上线的重磅游戏还包括腾讯《元梦之星》、网易《燕云十六声》《射雕》、吉比特《不朽家族》《超进化物语2》、恺英网络《仙剑奇侠传：新的开始》《斗罗大陆：诛邪传说》、心动公司《铃兰之剑》（11月23日公测）《出发吧麦芬》、星辉娱乐《冒险岛：联盟的意志》等，在2023Q4及后续季度，有望陆续上线。2023年暑期，新游戏集中上线带动整体市场收入增长，2023年6-8月中国游戏市场实际销售收入分别为276.84亿元（同比+23.56%，环比+4.17%）/286.1亿元（同比+37.5%，环比+3.34%）/292.26（同比+46.08%，环比+2.15%）。但由于大厂头部产品上线较多，流量争夺激烈，买量成本或有所上升从而影响游戏公司盈利能力。2023Q4及2024年春节热门档期大厂新品相对较少，游戏市场整体买量成本上升或相比2023年暑期更加缓和，因此新游戏上线后有望带动相关游戏公司盈利能力与业绩提升。 多模态大模型或进一步赋能游戏，苹果MR设备有望带动VR游戏需求提升OpenAI于9月下旬宣布ChatGPT实现联网及支持图片、语音交流及与文字互转等多模态更新后，10月国内AI大模型和行业应用亦不断升级，游戏作为集合了文字、图像、声音、视频等多种内容形式的应用，或将更受益于多模态模型带来的研发效率提高及内容、玩法丰富度提升，AI生成能力的提升亦将使得游戏的社交属性更加突出，从而吸引增量用户进入，并通过增加付费点提升商业化能力。 此外，苹果VisionPro将于2024年初正式发售，其在硬件性能和用户体验上进一步提升，随着后续更新迭代，有望持续带动对VR游戏等内容需求提升。建议继续加大游戏板块配置力度，重点推荐盛天网络、神州泰岳、吉比特、网易-S、腾讯控股、心动公司、创梦天地、姚记科技、完美世界，受益标的包括星辉娱乐、恺英网络、掌趣科技、汤姆猫、宝通科技、巨人网络、三七互娱等。 风险提示：新游上线时间或表现不及预期；AI在游戏领域落地进展不及预期。 附表1：受益标的包括游戏板块