晨会纪要

交易咨询资格号：证监许可[2012]112 晨会纪要 2023年10月25日 联系人：�竣冬期货从业资格：F3024685交易咨询从业证书号：Z0013759研究咨询电话：0531-81678626客服电话：400-618-6767公司网址：www.ztqh.com 中泰微投研小程序 中泰期货公众号 宏观1、我国将增发1万亿元国债，支持灾后恢复重建和提升防灾减灾救灾能力。中央财政将在今年四季度增发2023年国债10000亿元，作为特别国债管理。全国财政赤字将由38800亿元增加到48800亿元，预计赤字率由3%提高到3.8%左右。此次增发的国债全部通过转移支付方式安排给地方，今年拟安排使用5000亿元，结转明年使用5000亿元。财政部表示，下一步将及时启动国债发行工作，确保如期完成国债发行任务。2、中美经济工作组以视频方式举行第一次会议。此次会议由两国财政部副部长级官员主持。双方就两国及全球宏观经济形势和政策、双边经济关系、合作应对全球挑战等议题进行深入、坦诚、建设性的沟通。中方表达了中方的关切。双方将继续保持沟通。与此同时，应美国国务卿布林肯邀请，外交部长王毅将于10月26日至28日访问美国。3、十四届全国人大常委会第六次会议在京闭幕。会议经表决，通过新修订的海洋环境保护法、爱国主义教育法；决定免去李尚福国务委员、国防部部长职务，免去秦刚国务委员职务，免去王志刚科技部部长职务、任命阴和俊为科技部部长，免去刘昆财政部部长职务、任命蓝佛安为财政部部长。会议表决通过全国人大常委会关于批准国务院增发国债和2023年中央预算调整方案的决议、十四届全国人大常委会关于授权国务院提前下达部分新增地方政府债务限额的决定。4、前三季度中国一般公共预算收入166713亿元，同比增长8.9%；支出197897亿元，增长3.9%。主要税收收入项目方面，国内增值税53454亿元，同比增长60.3%；印花税3031亿元，下降11.2%。其中，证券交易印花税1555亿元，下降30.8%。5、美国10月Markit制造业PMI初值为50，预期49.5，9月终值49.8；服务业PMI初值为50.9，预期49.8，9月终值50.1；综合PMI初值为51，预期50，9月终值50.2。美国上周红皮书商业零售销售同比上升5%，前值4.6%。6、欧元区10月制造业PMI初值43，预期43.7，前值43.4；服务业PMI初值47.8，预期48.7，前值48.7；综合PMI初值46.5，创2020年11月以来新低，预期47.4，前值47.2。股指期货10月24日A股市场在持续多日单边下行之后终迎反弹格局，日内两市超4600个股收涨同时各关键性股指多收红，两市成交环比放量至8000亿上方而北上资金延续净流出。截至收盘，上证指数上涨0.78%报收2962.24点，深证成指上涨0.61%报收9483.90点，创业板指上涨0.85%报收1880.81点，科创50指数上涨1.25%报收850.61点。申万一级31个行业(2021年新)多数收涨，其中纺织服装、美容护理、传媒、环保涨幅靠前。量能上，沪深两市日度成交总额达8047.0亿元。四大股指期货对应现货标的上证50、沪深300、中证500和中证1000指数分别报收2378.44点、3487.13点、5352.01点和5719.32点，日度涨跌幅分别为0.36%、0.37%、1.17%和1.44%，IH、IF、IC、IM股指期货合约（2311）较现货指数分别贴水0.07%、贴水0.06%、贴水0.68%和贴水0.78%。昨日A股市场各关键股指集体反弹，两市成交环比显性放量但北上资金延续净流出，整体市场情绪略有回暖，消息面昨天中央财政落地增发1万亿特别国债，年内全国财政赤字安排由38800亿元增加到48800亿元，预计赤字率由3%提高到3.8%左右，需要观察盘面情绪受提振程度以及可持续性。隔夜美股市场三大关键性股指全线收涨，美债收益率不同期限涨跌互现而美元指数再度反弹至106上方，国际贵金属以及原油期货集体下行。短线来看，近期A股市场整体行情持续走弱同时上周 各关键性股指多创阶段新低，其中沪指再次打响3000点保卫战，市场情绪在内部利利多支撑不足、外围负面扰动持续增多情况下愈发悲观，预期短期内弱势行情或难快速扭转，建议投资者股指期货操作观望为主，多看少动，不建议追空，现在点位追空意义不大。但是边际角度来看国内利多因素正在快速积累，中央汇金增持以及融券新规落地而昨日中央财政宣布增发1万亿特别国债，稳增长以及“活跃资本市场、提振投资者信心”政策端都在持续发力，同时近期公布季频经济数据整体超预期，国内消费持续复苏为国内经济构成上行推动，而9月新增人民币贷款虽然总量略不及预期但结构趋于改善且其中居民中长期贷款转同比多增。中长线来看，我们坚定对A股市场持谨慎乐观观点看待，经过连续三个季度的持续回调，市场对国内经济现实不及预期、海外加息周期尾部冲击以及资金面持续偏紧格局都已经进行了超调计价，可以看到8月份以来国内稳增长政策持续发力并开始发挥逆周期刺激作用，国内经济基本面预期或将持续改善，而持续上行的美债收益率已经进入尾部阶段，而国内“活跃资本市场、稳定投资者信心”举措还有增量落地空间，那么A股偏低指数估值终迎修复之旅，长线投资者仍然建议逢低多头配置为主。国债期货公开市场方面，央行公告称为对冲税期等因素的影响，维护银行体系流动性合理充裕，10月24日以利率招标方式开展5930亿元7天期逆回购操作，当日有710亿元逆回购到期，单日净投放5220亿元。货币市场方面，SHIBORO/N下行5.40bp报1.8770%，SHIBOR1W上行5.50bp报1.9880%，SHIBOR3M上行1.4bp报2.3640%。银行间主要利率债收益率互有升降，10年期国债活跃券“23附息国债18”收益率上行1.2bp，10年期国开活跃券“23国开10”收益率下行0.35bp，5年期国开活跃券“23国开03”收益率下行0.25bp，30年期国债活跃券“23附息国债09”收益率上行0.45bp。国债期货收盘全线下跌，30年期主力合约跌0.37%，10年期主力合约跌0.12%，5年期主力合约跌0.08%，2年期主力合约跌0.05%。国债期货全线收涨，30年期主力合约涨0.29%，10年期主力合约涨0.15%，5年期主力合约涨0.15%，2年期主力合约涨0.08%。增发国债消息证实，经全国人大常委会审议，我国将增发1万亿元国债支持灾后恢复重建和提升防灾减灾救灾能力。中央财政将在今年四季度增发2023年国债10000亿元，作为特别国债管理。全国财政赤字将由38800亿元增加到48800亿元，预计赤字率由3%提高到3.8%左右。增发的国债全部通过转移支付方式安排给地方，集中力量支持灾后恢复重建和弥补防灾减灾救灾短板，整体提升我国抵御自然灾害的能力。财政部表示，下一步将及时启动国债发行工作，确保如期完成国债发行任务，做好预算下达工作，推动加快形成实物工作量，加强国债资金监管，确保资金按规定用途使用。资金面方面，近期为税期走款高峰，央行已连续5日开展千亿级别逆回购，但投放力度减缓。长期资金方面，国有和主要股份制银行一年期同业存单二级最新成交在2.55%，较昨日变化不大。早上资金偏紧，午后回落非常迅速，目前看资金面应该会有所缓和。策略方面，受到增发1万亿国债消息影响债市低开可能性较大，后续资金面缓解持续性可能不强，考虑震荡偏空思路对待行情。棉花隔夜ICE美棉震荡收跌，12月合约报收82.82美分/磅，较前一交易日跌1.2%，因美元再度走强，对美元计价商品价格的打压，原油市场价格下挫的拖累，同时需求忧虑仍困扰棉市。供给面，美国棉花产量减少，USDA公布的每周作物生长报告显示，截至10月22日当周美国棉花优良率29%，较前一周的30%有所下降，上年同期为30%，棉花收割率41%，较前一周加快8个百分点，但慢于去年同期的44%。技术面震荡止跌，关注上方20日均线压力表现。 国内郑棉反弹运行态势，当前国储棉仍在陆续投放中，竞拍成交率维持偏低水平。当前棉市阶段性供给转入宽松，新疆籽棉收购价格下跌，机采籽棉收购价7.2-7.3元/公斤，皮棉成本下一移对棉价支撑减弱。下游纺织方面，纺织纱线库存累积中，纺织品出口需求表现不佳，纺纱利润亏损中，高原料价格与需求不畅间矛盾仍未解决，棉价压力仍在。技术上面临技术性反弹，关注上方60小时均线的压制。逻辑与观点：阶段性供给陆续增加和纺纱亏损压力与需求季、预期减产间的结构性矛盾下，棉价依旧承压震荡走势。白糖隔夜ICE原糖偏强震荡上涨，3月合约报收27.6美分/磅，收盘价日涨0.33%，伦敦白糖12月合约报收746.1美元/磅，日涨幅32%，高位偏强震荡态势。市场忧虑国际贸易流紧张，一方面印度由于减产或不太可能出口食糖，一方面当前巴西港口拥堵导致出口延迟，10月前三周巴西糖出口210.04万吨，日均15万吨，较去年10月全月日均减少10%（Secex）。供给上巴西生产预期旺盛依旧，市场关注巴西10月上半月双周产量，S&PGlobalCommodityInsights发布的调查显示10月上半月巴西产糖预计221万吨，较去年同期增长19.9%。技术上ICE原糖高位震荡偏强运行。国内糖市昨日现货价格止跌。当前国内食糖陈糖库存偏低，但需求备货还未形成新一轮补库和采购，而新糖陆续上市会逐步缓解阶段性供给紧张局势，高糖价与高成本（进口糖）的博弈仍在进行，国内新糖增产及季节性供给缓解需要关注，同时内外倒挂持续走阔的支撑提振内糖。技术上郑糖主力合约承压与60日均线下方震荡。逻辑观点：国产糖库存薄弱，新糖陆续上市压力和进口糖补充不足间的矛盾令郑糖走势震荡。油脂油料受国际原油及美豆油下跌拖累，周二内盘油脂增仓下挫。截至上周豆油、棕榈油库存增加，菜油库存小幅下降，但消费端依然缺乏亮点，国内油脂供给偏宽松，短期盘面或维持偏弱走势。巴西降雨天气改善种植前景施压美豆走弱，但美豆收割进度低于预期以及出口检验数据走高对美豆带来支撑。截至上周，美豆收割进度为76%，略低于去年的78%；大豆出口检验量逐周略有上升，达到9040万蒲，处于市场预测区间的最高值。连盘豆粕受美豆下跌拖累低位震荡，国内豆粕现货价格继续下调，油厂开工增加令上周豆粕库存回升，短期供给端增加令导致豆粕期现价格承压。全国基差报价：截至10月24日，一级豆油天津01+300元/吨，日照01+350元/吨；24度棕榈油天津现货01+120，华东现货01+50，广东现货01+0；豆粕天津01+400，日照01+320，华东01+260。（数据来源：我的农产品网、买豆粕）中长期观点：油脂中长期跟随宏观震荡，关注宏观市场情绪变动及以及国外成本端压力向国内传导的过程和节奏。鸡蛋近期鸡蛋现货持续较弱，跌幅较大，截止10月24日粉蛋均价4.15元/斤，红蛋均价4.25元/斤，当前蛋价处于综合成本线之上，养殖略有利润。现货暂或弱势震荡：供给端持续增加，尽管近期新鸡开产有所减少，但上半年高补栏蛋鸡进入高峰期，产蛋率和蛋重提升，老鸡养殖可保本，节后养殖户观望情绪持续较浓，老鸡淘汰持续不多，蛋鸡在产存栏和鸡蛋供给水平均在提升；消费端，近期随着蛋价下跌，贸易环节拿货意愿逐渐增加，存货行为增加，市场情绪略有好转，不过当前仍 属于季节性消费低迷期，市场没有有利驱动，走货预计难有持续恢复。鸡蛋供需进入宽松，饲料价格下跌较快，鸡蛋价格承压，且近期没有有利驱动，预计现货暂或维持弱势，下方有综合成本线支撑。逻辑和观点：鸡蛋供需转入宽松，高峰期蛋鸡增加，老鸡持续延淘，消费整体疲软，预计难有持续恢复，现货价格预计暂或弱势震荡，期货近月或进入震荡格局。饲料端加速下跌，补栏尚可，鸡蛋期货远月合约预期承压，操作上建议空单逢低止盈，暂时观望。苹果期货：主力合约大幅走低，01合约收8705元/吨，价跌236点，成交放量增仓；山东产区：临近霜降，山东产区货量即将达到高峰，村镇收购点、毕郭、寺口市场到货量或达高峰。价格方面，随着上市量增加，质量凸显，整