2023Q3业绩点评：国内高精度卫星导航领先企业，业绩实现快速增长

事件：10月24日，公司发布2023年三季度报。2023年前三季度，公司实现营业收入18.25亿元，同比增长25.94%；实现归母净利润2.83亿元，同比增长28.11%；实现扣非后归母净利润2.52亿元，同比增长57.44%。 23Q3业绩快速增长，盈利能力持续爬坡：2023Q3公司实现营收6.17亿元，同比增长18.55%；实现归母净利润1.07亿元，同比增长24.62%。从利润看，公司2023Q3销售净利率为16.94%，环比2023Q2（13.36%）提升3.58pct； 同比2022Q3（16.62%）提升0.32pct，盈利能力持续向好。从费用看，2023Q3公司销售/管理/研发费用率分别为17.20/7.85/19.89%， 较去年同期-4.52/-0.26/-0.77pct，费用率整体得到明显优化。我们认为，AI、物联网等技术落地有助于催化高精度定位技术日趋成熟，公司各业务板块逐步加速发展叠加费用率持续优化效果明显，未来盈利能力有望持续提升。 国家增发万亿国债提升抵御自然灾害能力，利好公司各业务板块发展：据新华社10月24日称，中央财政将在今年四季度增发2023年国债10000亿元，用于支持灾后恢复重建和弥补防灾减灾救灾短板；据财政部介绍，资金将重点用于八大方面：灾后恢复重建、重点防洪治理工程、自然灾害应急能力提升工程、其他重点防洪工程、灌区建设改造和重点水土流失治理工程、城市排水防涝能力提升行动、重点自然灾害综合防治体系建设工程、东北地区和京津冀受灾地区等高标准农田建设。公司是国内少数能够为客户提供丰富的高精度卫星导航定位应用解决方案的企业之一，多源融合的高精度定位技术目前主要应用在建筑与基建、地理空间信息、资源与公共事业、机器人与自动驾驶四大板块；我们认为，公司产品可广泛应用于建筑与基建、地理空间信息、农业、林业和公共事业等，为其提供高精度卫星导航能力，有望受益政策发展利好各版块业务。 国内高精度卫星导航领先企业，打造技术与服务两大基础平台：公司以高精度定位技术为核心，目前已经形成有技术壁垒的核心算法能力，具备高精度GNSS算法、三维点云与航测、GNSS信号处理与芯片化、自动驾驶感知与决策控制等完整算法技术能力。两大平台分别为：1）高精度定位芯片技术平台：公司已研发并量产高精度GNSS基带芯片“璇玑”、多款高精度GNSS板卡等，实现核心技术自主可控，将进一步投入高精度GNSS核心芯片的研发。2）全球星地一体增强网络服务平台：公司攻坚SWAS广域增强系统核心算法和打造全球星地一体增强网络服务的基础设施，构建全球卫星导航定位解算平台，已取得大地测量甲级测绘资质证书。未来平台还将为乘用车、机器人等提供高精度位置信息，打造行业生态链。我们认为，公司在一个核心技术+两大基础平台的基础上，持续深耕技术与产品迭代，有望快速持续开拓赋能各行各业。 盈利预测与投资评级 ：我们预测公司2023-2025年归母净利润为4.69/6.15/7.96亿元，当前股价对应PE分别为32/24/19倍，鉴于公司为国内领先的高精度卫星导航企业，不断开拓国际市场与技术新应用，未来业绩有望实现较快增长，维持“买入”评级。 风险提示：市场竞争加剧风险；新技术研发进展不及预期风险；核心技术人员流失风险；管理内控风险。