更喜欢稳定币而不是美元：来自以太坊平台交易员调查的证据（英）

日记帐ofInternationalMoneyandFinance131(2023)102796 Contents列表availableatScienceDirect JPruornalPrfoInternatiPrnoalMPrnoeyandFinance ced ced ced ced ure 日记帐u主re页:www.elseviuerr.ecom/loucraete/jimf ssss 首选环稳定币over美元:证据从a调查of 以太坊平台交易员 FengJina,JingweiLib,YiXuea,⇑ aSchoolofInternationalTradeandEconomics,UniversityofInternationalBusinessandEconomics,北京100029,China bSchoolofInsuranceandEconomics,UniversityofInternationalBusinessandEconomics,北京100029,China articleinf Procedures Article历史: 可用联机28十二月2022 关键字: 稳定币调查 更喜欢稳定币over美元稳定币资产定价 心理因素 abstract Ina调查toa随机组of匿名参与者of以太坊trading市场,一个 ofthe最多activecryptocurrencytrading市场，60%ofthe受访者prefer稳定-硬币overtheU.S.美元尽管that稳定币and美元are相信toshare许多sim-ilaritiesintermsof函数ofmoney.Further调查演示that这个 preferencecannotbe已解释从theperspectiveof标准资产定价参数 包括风险收益权衡and投资组合多样化的fi阳离子。We显示thatthe预期 returnof控股稳定币is几乎零whilethe方差ofreturnis显著的fi拉- ger比thatofthe美元。稳定币也cannothelp改善theEFfi效率ofthe端口-作品集which已经includestheU.S.美元asafi财务资产。Wefi和the心理因素suchastheinterestin新的技术andthepreferencefor政治自由可能help解释这个preference. Ó2022爱思唯尔Ltd.All权利保留。 1.Introduction 稳定币,a特殊类ofcryptocurrencydesignedto维护a稳定值,is相信toshare许多相似性totheU.S.美元(美元下图）。如今,主要稳定币are计价inthe美元to增强他们的验收world- 宽。1Infact,稳定币has显示Growing人气since2019.For实例，inAmerica,the监管良好盯住美元 稳定币(稳定币below)is已考虑asa有用,有效的fi，消费者服务partofthefi财务system,2whichis相信 tobea不错替代品forthe美元。因此，theU.S.政府is也考虑到采用监管良好稳定币 and正在取消outthe需要foraU.S.美元CBDC(Centralbank数字货币）。3 In最近years,themarket资本化of稳定币hasbeenGrowingmuch更快比the股票ofthe美元incirl- 计算。This可能表示a急剧增加需求for稳定币整个市场。TakeUSDT,the最多受欢迎的稳定- 硬币,foranexample.Data从CoinMarketCap显示thatthemarket资本化ofUSDT增加近35-fold从 ⇑ 对应作者。 电子邮件地址:yxue@uibe.edu.cn（Y.薛）。 1根据tothedata从coinmarketcap(https://coinmarketcap.com/view/stablecoin/,访问日期:2022.03.25),theU.S.美元计价稳定币 accountfor关于99%ofthe总计marketvalueof稳定币。 2https://news.yahoo.com/stablecoins-useful-regulation-fed-chair-powell-135649685.html,访问日期:2022.03.25. 3https://www.globalriskregulator.com/Subjects/Financial-Markets/Well-regulated-dollar-stablecoins-may-cancel-out-need-for-CBDC,访问日期:2022.03.25. https://doi.org/10.1016/j.jimonfin.2022.1027960261-5606/Ó2022爱思唯尔Ltd.All权利保留。 一月2019toJune2022.4However,theM2inU.S.has上升by50.15%inthe相同期。5此外，这个锋利的增加 inthemarket资本化ofthe稳定币cannotbe仅已解释asa快增加inthe总体cryptocurrencymarket 需求要么。ThegrowthrateofUSDTmarket资本化is四timesthatofthe总体cryptocurrency市场。因此,we争论that这个巨大的增加inthemarket资本化ofthe稳定币可能表示that需求for稳定币 增加急剧比较tothe需求fortheU.S.美元andthe需求for其他加密货币。 The巨大的需求for稳定币asapayment方法is也增加大大地in最近年。A调查已命名“Mer-圣歌收养ofDigital货币付款调查”,which轮询2000高级ExecutivesatretailOrganizations跨theUnitedStatesin十二月2021,6显示thata大百分比of零售商are愿意toaccept稳定币asaformofpay- oThe调查文件that“更多比85%oftheOrganizationsare给予高orvery高优先级to启用密码-tocurrency付款,while大致83%are做the相同for稳定币。“And“几乎75%已报告planstoaccept稳定币付款...内the下一个24months."The倾角of零售商toaccept稳定币可能也表示that they请参阅a巨大的需求for稳定币in他们的客户。The增加in客户的需求for稳定币Mayin转rein- 力the零售商的needsfor稳定币asapartofthepaymentsystems. To正式调查人民的首选项for稳定币andthe美元andthe可能的Determinations,we进行 a调查问卷调查toa随机组of以太坊market参与者。Wefi和thatmore比半ofthe受访者 prefer稳定币over美元。Data从我们的联机调查显示that关于60%ofthe受访者prefer稳定币7(例如，USDT)overthe美元,whichwe调用SODbelow.ThisSODpreference仍然稳健跨不同的groupsintermsofage,性别,joband其他人口统计特点。 In这个paper,we尝试to探索thesourceoftheSOD现象。To开始,we尝试to比较稳定币andthe美元从an经济透视。InSection3.1we讨论thedifference之间稳定币andthe美元当treating 稳定币asa货币andCONfiRMthattheysharethe相似性intermsof函数ofmoney.Thus,theexplanations 基于on“the函数ofmoney”cannotbethe确定性因素totheSOD现象。We然后continuetoinves- tigatetheexplanations从theperspectiveof资产定价。特别是fi，inSection3.2we治疗稳定币and美元as 资产and分析他们的返回and险。Wefi和控股稳定币doesnotgenerate阳性返回whilethe方差ofreturnis显著的fi较大比thatofthe美元。InSection3.3we进一步调查是否the夹杂物of稳定-硬币可以改善theEFfi效率of最优投资组合当美元is已经包括在内。We演示that稳定币isa主导资产当theU.S.美元is已经已使用in传统资产定价模型。Asa结果，the结论ofthe 经济分析is完全相反totheSOD现象,制作ita拼图。Insummary,wefi和no强回答totheSOD拼图从theperspectiveof经济学。 To解决这个拼图，inSection4we转to心理因素，as上一个研究显示thatthe收养of比特币可以也be动机by心理因素(Gagarinaetal.,2019;Steinmetzetal.,2021当中其他,两个典型Face- torsare讨论in这个纸张:一个is人民的好奇心andinterestin新的技术andthe其他一个is政治atti-tudes,包括失望on政府or中央bank,提倡ofPersonal自由and自由主义。 We构造the措施of两个因素使用调查questions关于态度朝向技术and政治自由, following：andSadatfarizani(2019)Thenwe试验ifthe两个因素可以help解释theSOD拼图使用aLogit模型。OurResults显示that受访者witha较高interestin技术andmore趋势朝向政治 自由prefer稳定币overthe美元。We进一步演示that监管不足bythe政府and匿名特性of稳定币May成为the潜力渠道to促进thepreferencefor稳定币overthe美元。 The主Focusesof许多工程areon非稳定币cryptocurrenciessuchas比特币,and稳定币have只是开始 to吸引注意。现有文学on稳定币has主要聚焦onthe函数and他们的影响on比特币or密码- tocurrency市场(魏，2018For例如，安特etal.(2021a)fi和thatthereare阳性异常返回inthe密码-tocurrencymarketaroundthe稳定币发行and稳定币发行可以贡献toprice发现andmarket EFfi效率of加密货币。In安特etal.（2021b），they进一步发现that大稳定币转让are紧密followedby异常trading体积and异常返回of比特币。But这个Maynotholdfora长期。Kristoufek(2021)findsno证据that稳定币可以升压其他crypto资产价格。However,therehasbeennoarticle正式讨论为什么 the稳定币marketisGrowing所以快and什么arethe可能的原因that人使用稳定币。Thereisa股线of 文学学习the收养andpreferenceofcryptocurrencies,whichhas关闭连接to我们的research(Yeong etal.,2022;Weiand公爵,2021;科罗马etal.,2022However,they焦点主要是onthe非稳定币cryptocurrency(Alzahraniand戴姆,2019;Steinmetzetal.,