沥青：做多裂解价差

【冠通研究】 沥青：做多裂解价差 制作日期：2023年10月26日 【策略分析】做多裂解价差 供应端，沥青开工率环比回升1.7个百分点至37.7%，处于历年同期低位。道路改性沥青行业厂家开工率回升明显，超过去年同期水平，其他行业仍处低位。仍需关注沥青下游实质性需求，沥青库存存货比继续下降，依然较低。财政部表示合理安排专项债券规模，在专项债投资拉动上加力，确保政府投资力度不减，基建投资仍处于高位，不过公路投资增速、道路运输业同比增速逐月继续回落，下游厂家实际需求有待改善。中央财政将在今年四季度增发2023年国债10000亿元，集中力量支持灾后恢复重建和弥补防灾减灾救灾短板，有利于增加沥青基建需求。沥青预计难以脱离原油走出独立行情，由于原油供给收缩利好逐步兑现，又受通胀压制，而沥青库存低位，叠加美国暂停对委内瑞拉原油和天然气制裁，流向中国的低价委内瑞拉原料将减少，沥青/原油比值已经跌至低位，建议做多裂解价差，即多沥青空原油，一手原油空单配15手沥青多单。 【期现行情】期货方面： 今日沥青期货2401合约上涨1.58%至3676元/吨，5日均线上方，最低价在3615元/ 吨，最高价3684元/吨，持仓量减少43618至272275手。现货方面： 山东地区主流市场价持平于3780元/吨，沥青11合约基差下跌至-26元/吨，处于中性水平。 数据来源：博易大师冠通研究 【基本面跟踪】 基本面上看，供应端，沥青开工率环比回升1.7个百分点至37.7%，较去年同期低了5.3个百分点，处于历年同期低位。1至8月全国公路建设完成投资同比增长7.0%，累计同比增速继续回落，其中8月同比增速仅有0.57%。1-9月道路运输业固定资产投资实际完成额累计同比增长0.7%，较1-8月的1.9%继续回落。道路改性沥青行业厂家开工率回升明显，超过去年同期水平，其他行业仍处低位。10月24日，中央财政将在今年四季度增发2023 年国债10000亿元，集中力量支持灾后恢复重建和弥补防灾减灾救灾短板，有利于增加沥青基建需求。 库存方面，截至10月20日当周，沥青库存存货比较10月13日当周环比下降0.4个百分点至21.7%，目前仍处于历史低位。 沥青库存存货比 % 60 50 1,000元/吨 800 600 山东地区沥青基差走势 40400 30 20 10 0 01-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-01 2023年2022年2021年2020年 200 0 -200 -400 18-07-18 18-09-18 18-11-18 19-01-18 19-03-18 19-05-18 19-07-18 19-09-18 19-11-18 20-01-18 20-03-18 20-05-18 20-07-18 20-09-18 20-11-18 21-01-18 21-03-18 21-05-18 21-07-18 21-09-18 21-11-18 22-01-18 22-03-18 22-05-18 22-07-18 22-09-18 22-11-18 23-01-18 23-03-18 23-05-18 23-07-18 23-09-18 -600 数据来源:Wind冠通研究 冠通期货研究咨询部苏妙达 执业资格证号F03104403/Z0018167 本报告发布机构 --冠通期货股份有限公司（已获中国证监会许可的期货交易咨询业务资格）免责声明： 本报告中的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述品种买卖的出价或征价。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。本报告仅向特定客户传送，版权归冠通期货所有。未经我公司书面许可，任何机构和个人均不得以任何形式翻版、复制、引用或转载。