沥青：做多裂解价差轻仓持有

【冠通研究】 沥青：做多裂解价差轻仓持有 制作日期：2023年12月26日 【策略分析】 做多裂解价差轻仓持有 供应端，沥青开工率环比回落0.5个百分点至32.2%，仍处于历年同期低位。道路改性沥青行业厂家开工率继续季节性回落，处于历年同期低位，冬储合同零星释放，需要关注冬储情况。沥青库存存货比回升，但依然较低。基建投资仍处于高位，不过公路投资增速、道路运输业同比增速逐月继续回落，道路沥青因降温后需求持续下滑，但冬储合同释放，需要关注冬储情况。中央财政将在今年四季度增发2023年国债10000亿元，集中力量支持灾后恢复重建和弥补防灾减灾救灾短板，有利于增加沥青基建需求。多部门表态，尽快把国债资金落实到符合条件的项目、提前下达2024年度部分新增地方政府债务额度。由于OPEC+会议不及预期，沥青低库存下，供应低位叠加需求仍有冬储支撑，建议做多裂解价差中期继续轻仓持有，即做多沥青做空原油，一手原油空单配置15手的沥青多单。 【期现行情】期货方面： 今日沥青期货2403合约下跌0.56%至3715元/吨，5日均线上方，最低价在3702元/ 吨，最高价3729元/吨，持仓量减少491至316871手。现货方面： 山东地区主流市场价下跌至3460元/吨，沥青03合约基差下跌至-255元/吨，处于偏低水平。 数据来源：博易大师冠通研究 【基本面跟踪】 基本面上看，供应端，沥青开工率环比回落0.5个百分点至32.2%，较去年同期高了1.6个百分点，但仍处于历年同期低位。1至10月全国公路建设完成投资同比增长2.93%，累计同比增速继续回落，其中10月同比增速环比增加，但仍为负值，为-6.77%。1-11月道路运输业固定资产投资实际完成额累计同比增长-0.2%，较1-10月的0.0%继续回落。下游开工率继续全面下滑，道路改性沥青行业厂家开工率继续季节性回落，处于历年同期低位，防水卷材行业开工率回落，同样处于低位，冬储合同释放，需要关注冬储情况。10月24日，中央财政将在今年四季度增发2023年国债10000亿元，集中力量支持灾后恢复重建和弥补防灾减灾救灾短板，有利于增加沥青基建需求。增发国债第二批项目清单下达，累计安排金额超8000亿元。 库存方面，截至12月22日当周，沥青库存存货比较12月15日当周环比回升1.1个百分点至21.6%，目前仍处于历史低位。 沥青库存存货比 % 60 50 1,000元/吨 800 600 山东地区沥青基差走势 40400 30 20 10 0 01-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-01 2023年2022年2021年2020年 200 0 -200 -400 18-09-11 18-11-11 19-01-11 19-03-11 19-05-11 19-07-11 19-09-11 19-11-11 20-01-11 20-03-11 20-05-11 20-07-11 20-09-11 20-11-11 21-01-11 21-03-11 21-05-11 21-07-11 21-09-11 21-11-11 22-01-11 22-03-11 22-05-11 22-07-11 22-09-11 22-11-11 23-01-11 23-03-11 23-05-11 23-07-11 23-09-11 23-11-11 -600 数据来源:Wind冠通研究 冠通期货研究咨询部苏妙达 执业资格证号F03104403/Z0018167 本报告发布机构 --冠通期货股份有限公司（已获中国证监会许可的期货交易咨询业务资格）免责声明： 本报告中的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述品种买卖的出价或征价。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。本报告仅向特定客户传送，版权归冠通期货所有。未经我公司书面许可，任何机构和个人均不得以任何形式翻版、复制、引用或转载。