您的浏览器禁用了JavaScript(一种计算机语言,用以实现您与网页的交互),请解除该禁用,或者联系我们。[东吴证券]:2023三季报点评:业绩符合预期,非注射剂型短期内业绩承压 - 发现报告
当前位置:首页/公司研究/报告详情/

2023三季报点评:业绩符合预期,非注射剂型短期内业绩承压

2023-10-26朱国广东吴证券M***
2023三季报点评:业绩符合预期,非注射剂型短期内业绩承压

事件:2023年前三季度,公司实现收入34.96亿元(+11.86%,同比,下同),归母净利润3.5亿元(+24.24%),扣非归母净利润3.2亿元(+20.54%),业绩符合我们预期。 非注射剂型药物承压,各板块毛利率均显著提升:分板块看,2023前三季度,公司注射剂型实现收入15.9亿元(+48.7%),毛利率73.06%(+2.57pp),单Q3实现收入4.31亿元(+36.3%),主要系热毒宁注射液销售增长较快所致;非注射剂型药物前三季度实现收入18.86亿元(-7.2%),单三季度非注射剂型药物实现收入5.1亿元(-28.7%);主要大单品金振口服液销售下滑较多,导致在非注射剂型中非占比较大的口服液剂型业绩承压,前三季度口服液剂型实现收入5.4亿元(-24.33%),毛利率80.41%(+2.33pp),单Q3口服液剂型实现收入1.2亿元(-57.9%)。 研发投入持续加强,在研管线持续丰富。2023前三季度公司研发费用5.1亿元(+16.7%),研发投入增速持续高于收入增速;研发费用率14.59%(+0.5pp)。持续不断的研发支出支撑公司丰富的在研管线。 2023年8月公司收到国家药品监督管理局签发的关于KYS202002A(全人源抗CD38单克隆抗体)注射液成人系统性红斑狼疮适应症的《药物临床试验批准通知书》。2023年9月至三季报公告日,公司分别收到了国家药品监督管理局签发的乌鳖还闺颗粒、小儿佛芍和中颗粒、小儿健脾颗粒《药物临床试验批准通知书》。公司管线不断丰富,有望持续补充产品梯队,贡献业绩。 盈利预测与投资评级:考虑到公司单三季度业绩受反腐及公司内部销售线条调整影响,增速有所放缓,我们将公司23-25年盈利预测由5.52/6.89/8.48下调至4.77/5.77/7亿元,当前市值对应PE为19/16/13倍。 同时考虑到公司是国内创新中药龙头,在研管线丰富,长期成长向好,维持“买入”评级。 风险提示:销售改革进展不及预期,研发进展不及预期等。