Q3业绩同比小幅下降，分布式光伏业务稳步发展

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芯能科技（603105.SH）发布2023年Q3业绩报告，营收5.43亿元，同比增长4.83%，归母净利润1.86亿元，同比增长15.49%。公司前三季度业绩增长主要源于自持电站规模稳步扩大，光伏发电收入及毛利较上年同期保持增长。第三季度营业收入和归母净利润下降的原因在于，受阴雨、台风天气影响，光伏发电等效小时数同比减少41小时，单位发电量有所降低；缺电现象较上年有所缓解，电力交易损益分摊相应减少，光伏度电价格有所降低，综合度电收入同比降低0.02元/KWh。公司发布公告，计划发行可转债募集资金8.80亿元用于分布式光伏电站建设项目和偿还银行贷款，其中6.16亿元用于55个分布式光伏电站建设项目，合计装机容量为166.26MW。随着可转债募集资金到位，公司资本实力增强，将推动在手分布式光伏项目资源加快开发，保障公司业绩持续稳健增长。电力现货市场建设加快推进，公司充电桩+储能业务迎来发展。预计2023-2025年净利润分别为2.38/3.21/3.87亿元，同比增长率分别为24.0%/35.2%/20.4%，EPS分别为0.48/0.64/0.77，当前股价对应PE分别为25.3/18.7/15.5x。给予公司2024年22-24倍PE，对应71-77亿元目标市值，对应14.13-15.42元/股合理价值，维持“买入”评级。