Q3单季营收创历史新高

公司发布2023年三季报。2023年1-9月份，公司实现营业收入15.64亿元，同比增长33.75%；实现归母净利润1.18亿元，同比下降21.57%。23Q3单季度，公司实现营业收入6.54亿元，同比增长35.67%，环比增长24.21%；实现归母净利润0.69亿元，同比下降0.79%，环比增长37%。 Q3单季营收超预期，去库存效果良好。23Q3单季度，公司实现营业收入6.54亿元，同比增长35.67%，环比增长24.21%；实现归母净利润0.69亿元，同比下降0.79%，环比增长37%。受益于智能可穿戴和智能家居终端市场的恢复，公司Q3单季度营收创历史新高；归母净利润增幅不及收入增幅，主要为研发投入同比增长且毛利率同比下降双重因素所致。由于上游成本有一定上涨，叠加芯片去库存压力，23年1-9月份公司毛利率34.84%，同比下降4.93个pcts；Q3单季度毛利率34.47%，同比下降5.83个pcts，环比下降0.22个pct，环比Q2下降幅度收窄，已经进入相对稳定的状态。目前公司去库存效果良好，截至23Q3，公司存货为6.64亿元，存货周转天数下降为213.30，已实现连续三个季度下降。 深耕可穿戴及智能家居领域，智能手表市场稳步突破。公司专注于智能可穿戴及智能家居领域音视频SoC主控芯片，产品广泛应用于蓝牙耳机、智能手表、智能音箱等终端产品，目前已经进入三星、OPPO、小米、荣耀、华为、vivo等全球主流安卓手机品牌，同时也进入包括安克创新、哈曼、漫步者、万魔等专业音频厂商，并在阿里、百度、谷歌等互联网公司的智能音频产品中得到应用。公司早期推出了业内第一颗运动手表单芯片主控，目前公司新一代BES2700系列智能可穿戴主控芯片逐步上量，可应用于各大品牌厂商的TWS耳机及智能手表产品，在智能手表市场份额逐步提升，有望带动公司营收及芯片均价的成长。 投资建议 我们预计公司2023-2025年分别实现收入22.55/28.61/35.94亿元，实现归母净利润分别为1.92/3.48/4.81亿元，当前股价对应2023-2025年PE分别为77倍、42倍、31倍，给予“买入”评级。 风险提示： 市场需求不及预期；新产品市场拓展不及预期；市场竞争加剧等。 盈利预测和财务指标 财务报表和主要财务比率 利润表 资产负债表 现金流量表