安全门领头羊，产能释放轻装出发

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王力安防是一家国内领先的安防门锁公司，成立于1996年，2021年在上交所主板上市。公司主营业务为安全门、智能锁、木门、智能家居等产品，是全国安防门锁首家上市企业。公司严控风险，于2022年单项计提了部分风险较高的地产客户，23H1收入超过2021H1历史前高的基础上经营活动现金流净额为1.44亿元同比转正，轻装再出发。安全门行业供需格局预计优化，头部企业竞争优势进一步提高。公司产能扩张助力公司突破瓶颈，成本处于下降通道。公司木门、智能锁外延发展，“1+N”渠道协同可期。我们预计2023-2025年，公司实现收入29.54/ 36.80/ 45.91亿元，同比增速34.1%/ 24.6%/ 24.8%，归母净利润1.81/ 2.42/ 3.05亿元，同比增速521.6%/ 33.6%/ 30.6%。首次覆盖予以“买入”评级。