建材行业点评：1万亿国债支持灾后重建，利好PCCP和塑管

1万亿国债支持灾后重建，利好PCCP和塑管 建材行业点评|2023.10.25 行业简评报告证券研究报告 评级：看好核心观点 焦俊凯分析师 SAC执证编号：S0110522120002 jiaojunkai@sczq.com.cn 电话：86-10-81152671 市场指数走势（最近1年） 30% 0% 5% 0% 5% 0% 2022/10/25 5% 2023/1/25 2023/4/252023/7/25 25% 2 1 1 - -10% 建材沪深300 资料来源：聚源数据 我国将增发1万亿元国债支持灾后恢复重建和提升防灾减灾救灾能力。10月24日晚据新华社报道，中央财政将在今年四季度增发2023年国债1万亿元，拟今年安排使用5000亿元，结转明年使用5000亿元，并全部通过转移支付方式安排给地方，用于灾后重建和提升抗灾能力。全国财政赤字将由3.88万亿元增加到4.88万亿元，赤字率由3%提高到3.8%，中央财政赤字由3.16万亿增加到4.16万亿。此次资金将主要用于：灾后恢复重建、重点防洪治理工程、自然灾害应急能力提升工程、其他重点防洪工程、灌区建设改造和重点水土流失治理工程、城市排水防涝能力提升行动、重点自然灾害综合防治体系建设工程、东北地区和京津冀受灾地区等高标准农田建设。 特别国债发行有利于扩大总需求，推动经济持续向好。今年以来，我国宏观经济形势整体呈现恢复趋势，但仍存在总需求不足，地方财政资金紧张等问题。此次特别国债的发行，有利于提振市场信心，增加地方政府财政资金，加快基础设施建设并带动地方经济发展。2022年和2023年1-9月全国完成水利建设投资分别为1.09和0.86万亿元。此次1万亿国债与过去两年年度投资完成额几乎相当，若考虑水利建设资金来源由中央财政资金和地方政府各配套50%来计算，则水利建设投资额增幅将翻倍。 利好PCCP和塑管行业，关注地方区域的水泥及防水龙头。从此次 特别国债的用途来看，主要是灾后重建和未来的水灾预防，直接利好水利建设板块。从受益的建材品种来看，受益最直接的是PCCP （预应力钢筒混凝土管）行业，但PCPP行业竞争充分，技术含量不高，企业盈利能力普遍较差，部分企业甚至亏损。其次受益的还有塑管行业，但从塑管下游应用来看，大型水利工程的塑管应用占比较低，塑管行业受益幅度较小。此外受益的品种还包括水泥和防水等，尤其是此次国债用途提到了东北和京津冀地区，建议关注冀东水泥和东方雨虹。 风险提示：国债发行力度不及预期，资金使用用途发生偏离，水利项目建设进展不及预期等。 请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 行业简评报告证券研究报告 分析师简介 焦俊凯，建材行业分析师。 分析师声明 本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，作者将对报告的内容和观点负责。 免责声明 本报告由首创证券股份有限公司（已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格）制作。本报告所在资料的来源及观点的出处皆被首创证券认为可靠，但首创证券不保证其准确性或完整性。该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就法律、商业、财务、税收等方面咨询专业财务顾问的意见。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，首创证券及/或其关联人员均不承担任何法律责任。投资者需自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。 本报告所载的信息、材料或分析工具仅提供给阁下作参考用，不是也不应被视为出售、购买或认购证券或其他金融工具的要约或要约邀请。该等信息、材料及预测无需通知即可随时更改。过往的表现亦不应作为日后表现的预示和担保。在不同时期，首创证券可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。 首创证券的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。首创证券没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。首创证券的自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。 在法律许可的情况下，首创证券可能会持有本报告中提及公司所发行的证券头寸并进行交易，也可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。因此，投资者应当考虑到首创证券及/或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突。投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一信赖依据。 本报告的版权仅为首创证券所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式转发、翻版、复制、刊登、发表或引用。 评级说明 1.投资建议的比较标准评级说明 投资评级分为股票评级和行业评级股票投资评级买入相对沪深300指数涨幅15％以上 以报告发布后的6个月内的市场表现为比 较标准，报告发布日后的6个月内的公司股价（或行业指数）的涨跌幅相对同期的沪深300指数的涨跌幅为基准 增持相对沪深300指数涨幅5％-15%之间中性相对沪深300指数涨幅－5％-5％之间减持相对沪深300指数跌幅5％以上 2.投资建议的评级标准行业投资评级看好行业超越整体市场表现 报告发布日后的6个月内的公司股价（或 行业指数）的涨跌幅相对同期的沪深300 指数的涨跌幅为基准 中性行业与整体市场表现基本持平看淡行业弱于整体市场表现