股指期货日报：特别国债发行，助力市场回暖

期货研究报告|股指期货日报2023-10-25 特别国债发行，助力市场回暖 研究院FICC组 研究员 蔡劭立 0755-23887993 caishaoli@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 高聪 021-60828524 gaocong@htfc.com从业资格号：F3063338投资咨询号：Z0016648 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 海外方面，美国9月制造业、服务业PMI均有所好转，同时目前已公布的标普成分股公司中，有81%的公司业绩超�市场预期，美股三大指数全线收涨。国内方面，中央财政增发万亿元国债，有助于提振经济基本面，提升市场信心，历史上特别国债发行时，股指表现均较为亮眼，此次主要指数位置偏低，更有助于市场回暖。 核心观点 ■市场分析 增发特别国债。宏观方面，中央财政将在今年四季度增发2023年国债1万亿元，作为特别国债管理，预计全国财政赤字率由3%提高到3.8%左右，此次增发的国债全部通过转移支付方式安排给地方，支持灾后恢复重建和提升防灾减灾救灾能力。特别国债将 有助于提振经济基本面，提升市场信心，历史上特别国债发行时，股指表现均较为亮眼，此次主要指数位置偏低，更有助于市场回暖。海外方面，美国10月Markit制造业PMI初值为50，五个月后重返荣枯线上方，服务业PMI初值50.9，高于预期，综合PMI初值51，创三个月高位。 沪指收红。现货市场，A股主要指数震荡反弹，沪指结束四连跌，市场现普涨行情，超 4500只个股上涨。行业方面，大多数板块收红，纺织服饰、美容护理、传媒涨幅居前， 仅银行、通信行业下跌。市场情绪有所好转，两市成交额小幅升至8000亿元，北向资金净卖�50亿元。美股方面，目前已公布的标普成分股公司中，有81%的公司业绩超 �市场预期，美股三大指数全线收涨。 近月基差回落。期货市场，股指期货近月基差回落至较低水平，尤其是IM基差分位数仅为2%，投资性价比凸显；IC、IH成交量和持仓量下降。 ■策略 单边：买入套保 ■风险 若国内政策不及预期、海外超预期紧缩、地缘风险升级，股指有下行风险 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 目录 策略摘要1 核心观点1 要闻3 宏观经济图表4 现货市场跟踪图表5 股指期货跟踪图表6 图表 图1:美元指数和A股走势丨单位：无，点4 图2:美国国债收益率和A股走势丨单位：%，点4 图3:人民币汇率和A股走势丨单位：无，点4 图4:美国国债收益率和A股风格走势丨单位：无4 图5:A股行业日度涨跌幅丨单位：%6 图6:北向资金累计净流入金额丨单位：亿元6 图7:两融余额丨单位：亿元6 表1：国内主要股票指数日度表现5 表2：主要股票指数估值（分位数取值为近五年）5 表3：主要股票指数情绪指标5 表4：股指期货日度表现6 表5：股指期货持仓量和成交量7 表6：股指期货基差（期货-现货）7 表7：股指期货跨期价差7 要闻 1.财政部：1-9月累计，全国一般公共预算收入166713亿元，同比增长8.9%。其中，税收收入139105亿元，同比增长11.9%；非税收入27608亿元，同比下降4.1%。分中央和地方看，中央一般公共预算收入75886亿元，同比增长8.5%；地方一般公共预算本级收入90827亿元，同比增长9.1%。 2.前三季度中国一般公共预算收入166713亿元，同比增长8.9%；支�197897亿元，增长3.9%。主要税收收入项目方面，国内增值税53454亿元，同比增长60.3%；印花税3031亿元，下降11.2%。其中，证券交易印花税1555亿元，下降30.8%。 3.国家移民管理局公布数据显示，三季度全国移民管理机构共查验�入境人员1.23 亿人次，同比增长454.4%，达到2019年同期的73%。 4.国家能源集团总投资1260亿元第四批共37个重点电力项目集中开工。其中新能源项目27个，装机容量1307万千瓦，清洁能源投资占比超过60%。 5.欧元区10月制造业PMI初值43，预期43.7，前值43.4；服务业PMI初值47.8，预期48.7，前值48.7；综合PMI初值46.5，创2020年11月以来新低，预期47.4，前值47.2。 6.英国10月制造业PMI初值45.2，预期44.7，前值44.3；服务业PMI初值49.2，预期及前值均为49.3。10月CBI工业订单差值为-26，创2021年1月来新低，预期-16，前值-18。英国9月失业率为3.98%，申请失业金人数增加2.04万人。 7.日本10月制造业PMI初值48.5，9月终值48.5；服务业PMI初值51.1，9月终值 53.8；综合PMI初值49.9，9月终值52.1。 宏观经济图表 图1:美元指数和A股走势丨单位：无，点图2:美国国债收益率和A股走势丨单位：%，点 美元指数 沪深300指数逆序（右） 120 115 110 105 100 95 90 2022/042022/082022/122023/042023/08 数据来源：iFind华泰期货研究院 3000 3500 4000 4500 5000 5.0 美债10年收益率 沪深300指数逆序（右） 4.0 3.0 2.0 1.0 0.0 2022/042022/082022/122023/042023/08 数据来源：iFind华泰期货研究院 3000 3500 4000 4500 5000 图3:人民币汇率和A股走势丨单位：无，点图4:美国国债收益率和A股风格走势丨单位：%，无 离岸人民币 沪深300指数逆序（右） 7.6 7.4 7.2 7.0 6.8 6.6 6.4 6.2 6.0 2022/042022/082022/122023/042023/08 3000 3500 4000 4500 5000 5.0 美债10年收益率 上证50/中证1000（右） 4.0 3.0 2.0 1.0 0.0 2022/042022/082022/122023/042023/08 0.2 0.3 0.4 0.5 0.6 数据来源：iFind华泰期货研究院数据来源：iFind华泰期货研究院 现货市场跟踪图表 表1：国内主要股票指数日度表现 2023-10-24 2023-10-23 日度涨跌幅 上证综指 2,962.24 2,939.29 0.78% 深证成指 9,483.90 9,425.98 0.61% 创业板指 1,880.81 1,864.91 0.85% 中小综指 10,417.51 10,304.93 1.09% 沪深300指数 3,487.13 3,474.24 0.37% 上证50指数 2,378.44 2,369.93 0.36% 中证500指数 5,352.01 5,290.33 1.17% 中证1000指数 5,719.32 5,638.14 1.44% 科创50指数 850.61 840.14 1.25% 资料来源：iFind华泰期货研究所 表2：主要股票指数估值（分位数取值为近五年） PE PB 当日值（倍） 分位数 当日值（倍） 分位数 沪深300指数 11.08 0.1 1.17 0 上证50指数 9.76 0.43 1.11 0.07 中证500指数 22.1 0.31 1.57 0.02 中证1000指数 36.12 0.42 2.01 0.03 资料来源：iFind华泰期货研究所 表3：主要股票指数情绪指标 成交量 换手率 当日值（亿股） 分位数 当日值（%） 分位数 沪深300指数 115.55 0.41 0.32 0.17 上证50指数 31.45 0.57 0.2 0.41 中证500指数 114.75 0.39 0.89 0.18 中证1000指数 151.55 0.51 1.55 0.27 资料来源：iFind华泰期货研究所 日度涨跌幅 图5:A股行业日度涨跌幅丨单位：% 4% 3% 2% 1% 0% -1% 纺美传环轻非房织容媒保工银地服护制金产 饰理造融 有建基商社综色筑础贸会合金装化零服 属饰工售务 农公电林用子牧事 渔业 钢交机医铁通械药运设生 输备物 煤石国计电食炭油防算力品石军机设饮 化工备料 汽家建通银车用筑信行 电材 器料 数据来源：iFind华泰期货研究院 图6:北向资金累计净流入金额丨单位：亿元图7:两融余额丨单位：亿元 2017 2021 2018 2022 2019 2023 2020 5000 4000 3000 2000 1000 0 -1000 19000 18000 17000 16000 15000 融资融券业务:融资融券余额:合计 沪深300指数（右） 5500 5000 4500 4000 3500 3000 1月2日3月8日5月13日7月18日9月21日12月2日 2022/012022/052022/092023/012023/052023/09 数据来源：iFind华泰期货研究院数据来源：iFind华泰期货研究院 股指期货跟踪图表 表4：股指期货日度表现 2023-10-24收盘价 2023-10-23结算价 日度涨跌幅 IF 3485.20 3464.00 0.61% IH 2376.80 2359.40 0.74% IC 5315.80 5268.80 0.89% IM 5675.20 5603.80 1.27% 资料来源：iFind华泰期货研究所 表5：股指期货持仓量和成交量 成交量 成交量分位数 成交量变动 持仓量 持仓量分位数 持仓量变动 IF 122707 71% 3254 278530 100% 5161 IH 66176 79% -3960 131342 91% -3157 IC 93544 52% -6953 304142 83% -2868 IM 98448 98% 8142 227224 100% 2543 资料来源：iFind华泰期货研究所 表6：股指期货基差（期货-现货） 当月合约基差次月合约基差当季合约基差下季合约基差 当日值 分位数 当日值 分位数 当日值 分位数 当日值 分位数 IF -1.93 56% 6.07 78% 25.67 93% 22.47 93% IH -1.64 46% 1.56 60% 18.96 90% 15.76 84% IC -36.21 25% -46.01 56% -64.21 74% -102.21 84% IM -44.12 2% -58.52 3% -94.92 17% -138.92 38% 资料来源：iFind华泰期货研究所 表7：股指期货跨期价差 IFIHICIM 次月-当月 当日值 8.00 3.20 -9.80 -14.40 分位数 91% 67% 83% 13% 当日值 27.60 20.60 -28.00 -50.80 当季-当月 当日值 下季-当月 分位数 24.40 95% 17.40 86% -66.00 92% -94.80 2% 当日值 19.60 17.40 -18.20 -36.40 当季-次月 分位数97%96%88%4% 分位数98%99%89%2% 当日值 16.40 14.20 -56.20 -80.40 下季-次月 分位数 95% 85% 93% 2% 当日值 -3.20 -3.20 -38.00 -44.00 下季-当季 分位数81%60%93%2% 资料来源：iFind华泰期货研究所 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发�与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发�通知的