沥青期货早报

投资咨询部 分析师：金泽彬 投资咨询证：Z0015557 联系方式：0575-85226759 1 证券代码：839979 沥青期货早报 2023-10-25 1.基本面： 供应端来看，10月排产298.9万吨，环比减少14.8%；本周国内石油沥青样本产能利用率为37.7%，环比增加1.7个百分点；全国样本企业出货34.73万吨，环比增加1.34%；样本企业产量为63万吨，环比增加3.96%；样本企业装置检修量预估为35.37万吨，环比减少4.09%；总体供给压力仍在。 需求端来看，低价货源虽有减少但仍为主；10月需求表现南强北弱，北方赶工存在一定的需求支撑，改性需求略有恢复后下行，但总体呈走弱趋势。 成本上看，日度加工沥青利润为-616.6元/吨，环比减少12.67%；周度山东地炼延迟焦化利润为703.74元/吨，环比减少 33.99；沥青与延迟焦化利润仍处较高位，利好沥青产能转停产；原油价格再度走弱，短期内支撑转弱；偏空。 2.基差：10月24日，山东现货价3785元/吨，01合约基差170元/吨，现货升水期货。偏多。 3.库存：社会库存为106.3万吨，环比减少7.57%；厂内库存为87.7万吨，环比增加1.27%；港口稀释沥青库存为146万吨，环比减少10.98%；总体库存压力不大。中性。 4.盘面：MA20向下，11合约期价收于MA20下方。偏空。 5.主力持仓：主力持仓净多，多减。偏多。 6.预期：10月转产产能将有增加，供给压力仍在，现货走势偏空；重交终端刚需整体下行，南强北弱，仍以前期低价为主，改性和下游工厂开工回落；原油价格回落后再度转弱，成本支撑转弱。 2 利多：原油成本高位，略有支撑。 利空：高价货源需求不足；整体需求下行，欧美经济衰退预期加强。 主要逻辑：供应端来看，供给压力偏大；需求端来看，刚需不足且旺季已近尾声。主要风险点：10月的降水走势；原油价格的走势变化。 3 一、沥青行情概览 类别 指标 01合约 02合约 03合约 04合约 05合约 06合约 07合约 08合约 09合约 10合约 11合约 12合约 3-6 3-9 3-12 6-9 6-12 9-12 现值 3615 3616 3635 3632 3649 3653 3650 3643 3638 3601 3774 3680 -18 -3 -45 15 -27 - 前值 3614 3615 3633 3626 3636 3646 3627 3622 3636 3618 3776 3675 -13 -3 -42 10 -29 涨跌 1 1 2 6 13 7 23 21 2 -17 -2 5 -5 0 -3 5 涨跌幅 0.03% 0.03% 0.06% 0.17% 0.36% 0.19% 0.63% 0.58% 0.06% -0.47% -0.05% 0.14% 38.46% 0 7.14% 类别 指标 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 上 现值 170 169 150 153 136 132 135 142 147 184 11 10 前值 181 180 162 169 159 149 168 173 159 177 19 涨跌 -11 -11 -12 -16 -23 -17 -33 -31 -12 7 涨跌幅类别 -6.08% -6.11% -7.41% -9.47% 指标 社会厂内 港口稀释沥青华东重交山东地炼 现值 106.3 87.7 146 前值 115 86.6 涨跌 -8.7 涨跌 周度库存 期货收盘 价 基差 -14.47%周度开工率 -11.41% -19.64%周度产量及 -17.92%减 -7 注册仓单数 部分月间 价差 表1.昨日行情概览 数据来源：WIND，上海钢联，大越期货4 二、沥青期货行情-基差走势 图1.沥青山东基差走势（元/吨）图2.沥青华东基差走势（元/吨） 4700 4200 3700 3200 2700 2200 800 60 40 20 -2 -4 -6 第一季第二季第三季第四季第一季第二季第三季第四季第一季第二季第三季第四季第一季第二季第三第季四季 2020年 2021年 2022年 2023年 0 0 0 0 00 00 5200 3200 2700 2200 1200 20 -2 -4 -6 第一季第二季第三季第四季第一季第二季第三季第四季第一季第二季第三季第四季第一季第二季第三第季四季 2020年 2021年 2022年 2023年 1000 4700 800 4200 600 3700 400 0 0 00 00 1月2日 2月18日 4月3日 5月20日 7月6日 8月20日 10月6日 11月20日 1月6日 2月22日 4月8日 5月25日 7月9日 8月25日 10月11日 11月25日 1月11日 2月25日 4月13日 5月30日 7月14日 8月30日 10月14日 11月30日 1月16日 3月2日 4月18日 6月2日 7月19日 9月4日 10月19日 1月2日 2月18日 4月3日 5月20日 7月6日 8月20日 10月6日 11月20日 1月6日 2月22日 4月8日 5月25日 7月9日 8月25日 10月11日 11月25日 1月11日 2月25日 4月13日 5月30日 7月14日 8月30日 10月14日 11月30日 1月16日 3月2日 4月18日 6月2日 7月19日 9月4日 10月19日 170000170000 山东基差主力合约价山东重交沥青价 华东沥青主力合约价华东重交沥青价 数据来源：WIND5 1月2日 1月14日 1月26日 2月7日 2月19日 3月3日 3月15日 3月27日 4月9日 4月21日 5月6日 5月18日 5月30日 6月11日 6月23日 7月5日 7月17日 7月29日 8月10日 8月22日 9月3日 9月15日 9月27日 10月16日 10月28日 11月9日 11月21日 12月3日 12月15日 12月27日 1月2日 1月14日 1月26日 2月7日 2月19日 3月3日 3月15日 3月27日 4月9日 4月21日 5月6日 5月18日 5月30日 6月11日 6月23日 7月5日 7月17日 7月29日 8月10日 8月22日 9月3日 9月15日 9月27日 10月16日 10月28日 11月9日 11月21日 12月3日 12月15日 12月27日 二、沥青期货行情-价差分析-主力合约价差 图3.沥青1-6、6-12合约价差走势（元/吨） 1-6反套 6-12反套 400 400 200 300 0 200 -200 100 -400 0 -600 -100 -800 -200 -1000 -300 -1200 -1400 -400 第一季 第二季 第三季 第四季 第一季 第二季 第三季 第四季 2020年 2021年 2022年 2023年 2020年 2021年 2022年 2023年 数据来源：WIND 6 1月3日 2月10日 3月9日 4月7日 5月8日 6月5日 7月7日 8月4日 9月1日 9月29日 11月4日 12月2日 12月30日 1月28日 3月4日 4月1日 4月30日 6月2日 7月1日 7月29日 8月26日 9月27日 11月1日 11月29日 12月27日 1月25日 3月1日 3月29日 4月28日 5月31日 6月29日 7月27日 8月24日 9月22日 10月27日 11月24日 12月22日 1月20日 2月24日 3月24日 4月24日 5月25日 6月26日 7月24日 8月21日 9月18日 10月24日 1月3日 2月10日 3月9日 4月7日 5月8日 6月5日 7月7日 8月4日 9月1日 9月29日 11月4日 12月2日 12月30日 1月28日 3月4日 4月1日 4月30日 6月2日 7月1日 7月29日 8月26日 9月27日 11月1日 11月29日 12月27日 1月25日 3月1日 3月29日 4月28日 5月31日 6月29日 7月27日 8月24日 9月22日 10月27日 11月24日 12月22日 1月20日 2月24日 3月24日 4月24日 5月25日 6月26日 7月24日 8月21日 9月18日 10月24日 三、沥青期货行情-价差分析-沥青原油价格走势 图4.沥青、布油、西德州油价格走势 5500 140 6000 140 5000 120 120 5000 4500 100 100 4000 4000 80 80 3500 3000 60 60 3000 2000 40 40 2500 1000 20 20 2000 1500 0 0 0 第一季第二季第三季第四季第一季第二季第三季第四季第一季第二季第三季 第四季第一季第二季第三季第四季 第一季第二季第三季 第四季第一季第二季 第三季 第四季第一季第二季第三季第四季第一季第二季第三季第四季 2020年 2021年 2022年 2023年 2020年 2021年 2022年 2023年 bu b bu wti 数据来源：WIND 7 1月3日 1月11日 1月19日 1月27日 2月4日 2月12日 2月20日 2月28日 3月8日 3月16日 3月24日 4月1日 4月10日 4月18日 4月26日 5月7日 5月15日 5月23日 5月31日 6月8日 6月16日 6月24日 7月2日 7月10日 7月18日 7月26日 8月3日 8月11日 8月19日 8月27日 9月4日 9月12日 9月20日 9月28日10月13日 10月21日 10月29日 11月6日 11月14日 11月22日 11月30日 12月8日 12月16日 12月24日 1月3日 1月11日 1月19日 1月27日 2月4日 2月12日 2月20日 2月28日 3月8日 3月16日 3月24日 4月1日 4月10日 4月18日 4月26日 5月7日 5月15日 5月23日 5月31日 6月8日 6月16日 6月24日 7月2日 7月10日 7月18日 7月26日 8月3日 8月11日 8月19日 8月27日 9月4日 9月12日 9月20日 9月28日10月13日 10月21日 10月29日 11月6日 11月14日 11月22日 11月30日 12月8日 12月16日 12月24日 1月3日 1月10日 1月17日 1月24日 1月31日 2月7日 2月14日 2月21日 2月28日 3月7日 3月14日 3月21日 3月28日 4月4日 4月12日 4月19日 4月26日 5月6日 5月13日 5月20日 5月27日 6月3日 6月10日 6月17日 6月24日 7月1日 7月8日 7月15日 7月22日 7月29日 8月5日 8月12日 8月19日 8月26日 9月2日 9月9日 9月16日 9月23日 9月30日10月14日 10月21日 10月28日 11月4日 11月11日 11月18日 11月25日 12月2日 12月9日 12月16日 12月23日 12月30日 三、沥青期货行情-价差分析-原油裂解价差 图5.原油裂解价差 沥青SC 200.0000 150.0000 100.0000 50.0000 0.0000 -50.0000 -100.0000 -150.0000 -200.0000 第一季 第二季 第三季 第四季 2020年 2021年 2022年 2023年 沥青WTI 沥青Brent 40.0000 30.0000 30.0000 20.0000 20.0000 10.0000 10.0000 0.0000 0.0000 -10.0000 -10.0000 -20.0000 -20.0000 -