大越期货沥青期货早报

投资咨询部 分析师：金泽彬 投资咨询证：Z0015557 联系方式：0575-85226759 1 证券代码：839979 沥青期货早报 2024-03-25 1.基本面： 供应端来看，2024年4月份国内沥青地炼排产量为133万吨，环比增幅4.6%，同比跌幅16%。本周国内石油沥青样本产能利用率为32.7%，环比增加4.0个百分点；全国样本企业出货33.84万吨，环比增加17.34%；样本企业产量为56万吨，环比增加14.52%；样本企业装置检修量预估为86.18万吨，环比减少7.30；下周或有炼厂转产，供给压力有所下降。 需求端来看，下周温度回升，道路需求恢复提速。 成本上看，日度加工沥青利润为-1030.12元/吨，环比减少0.61%；周度山东地炼延迟焦化利润为1331.77元/吨，环比减少 1.77%；沥青利润亏损持续高位，沥青与延迟焦化利润持续高位；原油价格受红海局势波动震荡走强，短期内支撑转强；偏多。 2.基差：03月22日，山东现货价3585元/吨，06合约基差-121元/吨，现货贴水期货。偏空。 3.库存：社会库存为202.2万吨，环比增加3.69%；厂内库存为111.3万吨，环比增加1.18%；港口稀释沥青库存为91万吨，环比减 少13.33%；社会库存持续累库，厂库及港口累库压力有所减少。偏空。 4.盘面：MA20向上，06合约期价收于MA20上方。偏多。 5.主力持仓：主力持仓净多，多减。偏多。 6.预期：依照沥青与焦化料利润差来看修复动力转强；天气回暖，需求恢复在旺季或有提速；供需双弱背景下，供给仍偏强；库 存承压累库，尤其是社会库存及港口库存端；成本方面，原油价格震荡走强，成本支撑转强。 2 利多：原油成本相对高位，略有支撑。 利空：高价货源需求不足；整体需求下行，欧美经济衰退预期加强。 主要逻辑：供应端来看，供给压力减弱，但仍处高位；需求端来看，复苏乏力。主要风险点：原油价格的走势变化;；沥青焦化物利润差走势。 3 一、沥青行情概览 表1.昨日行情概览 类别 指标 01合约 02合约 03合约 04合约 05合约 06合约 07合约 08合约 09合约 10合约 11合约 12合约 3-6 3-9 3-12 6-9 6-12 9-12 现值 3673 3650 3646 3632 3675 3706 3710 3710 3711 3710 3692 3664 -60 -65 -18 -5 42 前值 3670 3650 3649 3629 3665 3703 3707 3713 3708 3709 3679 3660 -54 -59 -11 -5 43 涨跌 3 0 -3 3 10 3 3 -3 3 1 13 4 -6 -6 -7 0 涨跌幅 0.08% 0.00% -0.08% 0.08% 0.27% 0.08% 0.08% -0.08% 0.08% 0.03% 0.35% 0.11% 11.11% 10.17% 63.64% 类别 指标 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 上 现值 -88 -65 -61 -47 -90 -121 -125 -125 -126 -125 -107 -7 前值 -85 -65 -64 -44 -80 -118 -122 -128 -123 -124 -94 涨跌 -3 0 3 -3 -10 -3 -3 3 -3 -1 涨跌幅类别 3.53% 0.00% -4.69% 6.82% 指标 社会厂内 港口稀释沥青华东重交山东地炼 现值 202.2 111.3 91 前值 195 110 涨跌 7.2 涨跌 周度库存 期货收盘 价 基差 12.50%周度开工率 2.54% 2.46%周度产量及 -2.34%减 2 注册仓单数 部分月间 价差 数据来源：WIND，上海钢联，大越期货4 1月1日 1月14日 1月27日 2月9日 2月22日 3月6日 3月19日 4月1日 4月14日 4月27日 5月10日 5月23日 6月5日 6月18日 7月1日 7月14日 7月27日 8月9日 8月22日 9月4日 9月17日 9月30日 10月13日 10月26日 11月8日 11月21日 12月4日 12月17日 12月30日 1月1日 1月14日 1月27日 2月9日 2月22日 3月6日 3月19日 4月1日 4月14日 4月27日 5月10日 5月23日 6月5日 6月18日 7月1日 7月14日 7月27日 8月9日 8月22日 9月4日 9月17日 9月30日 10月13日 10月26日 11月8日 11月21日 12月4日 12月17日 12月30日 二、沥青期货行情-基差走势 图1.沥青山东基差走势（元/吨） 元/吨 图2.沥青华东基差走势（元/吨） 山东基差 华东基差 元/吨 1200 800 1000 600 800 400 600 200 400 200 0 0 -200 -200 -400 -400 -600 -600 第一季 第二季 第三季 第四季 第一季 第二季 第三季 第四季 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 数据来源：WIND 5 1月2日 1月14日 1月26日 2月7日 2月19日 3月2日 3月14日 3月26日 4月8日 4月20日 5月5日 5月17日 5月29日 6月10日 6月22日 7月4日 7月16日 7月28日 8月9日 8月21日 9月2日 9月14日 9月26日 10月15日 10月27日 11月8日 11月20日 12月2日 12月14日 12月26日 1月2日 1月14日 1月26日 2月7日 2月19日 3月2日 3月14日 3月26日 4月8日 4月20日 5月5日 5月17日 5月29日 6月10日 6月22日 7月4日 7月16日 7月28日 8月9日 8月21日 9月2日 9月14日 9月26日 10月15日 10月27日 11月8日 11月20日 12月2日 12月14日 12月26日 二、沥青期货行情-价差分析-主力合约价差 图3.沥青1-6、6-12合约价差走势（元/吨） 1-6反套 6-12反套 400 400 200 300 0 200 -200 100 -400 0 -600 -100 -800 -200 -1000 -300 -1200 -1400 -400 第一季 第二季 第三季 第四季 第一季 第二季 第三季 第四季 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 数据来源：WIND 6 1月3日 2月12日 3月13日 4月15日 5月20日 6月19日 7月23日 8月24日 9月23日 11月2日 12月2日 1月4日 2月3日 3月12日 4月14日 5月19日 6月21日 7月21日 8月20日 9月23日 11月1日 12月1日 12月31日 2月9日 3月11日 4月14日 5月19日 6月21日 7月21日 8月22日 9月22日 10月31日 11月30日 12月30日 2月8日 3月10日 4月12日 5月17日 6月16日 7月20日 8月21日 9月20日 10月30日 11月29日 12月29日 1月31日 3月11日 1月3日 2月12日 3月13日 4月15日 5月20日 6月19日 7月23日 8月24日 9月23日 11月2日 12月2日 1月4日 2月3日 3月12日 4月14日 5月19日 6月21日 7月21日 8月20日 9月23日 11月1日 12月1日 12月31日 2月9日 3月11日 4月14日 5月19日 6月21日 7月21日 8月22日 9月22日 10月31日 11月30日 12月30日 2月8日 3月10日 4月12日 5月17日 6月16日 7月20日 8月21日 9月20日 10月30日 11月29日 12月29日 1月31日 3月11日 三、沥青期货行情-价差分析-沥青原油价格走势 图4.沥青、布油、西德州油价格走势 5500 140 6000 140 5000 120 120 5000 4500 100 100 4000 4000 80 80 3000 3500 60 60 3000 2000 40 40 2500 1000 20 20 2000 0 0 1500 0 第一季第二季第三季第四季第一季第二季第三季第四季第一季第二季第三季第四季第一季第二季第三季第四季第一季 第一季第二季第三季第四季第一季第二季第三季第四季第一季第二季第三季第四季第一季第二季第三季第四季第一季 2020年 2021年 2022年 2023年 2024 年 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 bu b bu wti 数据来源：WIND 7 1月2日 1月10日 1月18日 1月26日 2月3日 2月11日 2月19日 2月27日 3月6日 3月14日 3月22日 3月30日 4月8日 4月16日 4月24日 5月5日 5月13日 5月21日 5月29日 6月6日 6月14日 6月22日 6月30日 7月8日 7月16日 7月24日 8月1日 8月9日 8月17日 8月25日 9月2日 9月10日 9月18日 9月26日 10月11日 10月19日 10月27日 11月4日 11月12日 11月20日 11月28日 12月6日 12月14日 12月22日 12月30日 1月2日 1月10日 1月18日 1月26日 2月3日 2月11日 2月19日 2月27日 3月6日 3月14日 3月22日 3月30日 4月8日 4月16日 4月24日 5月5日 5月13日 5月21日 5月29日 6月6日 6月14日 6月22日 6月30日 7月8日 7月16日 7月24日 8月1日 8月9日 8月17日 8月25日 9月2日 9月10日 9月18日 9月26日 10月11日 10月19日 10月27日 11月4日 11月12日 11月20日 11月28日 12月6日 12月14日 12月22日 12月30日 1月2日 1月9日 1月16日 1月23日 1月30日 2月6日 2月13日 2月20日 2月27日 3月5日 3月12日 3月19日 3月26日 4月2日 4月10日 4月17日 4月24日 5月4日 5月11日 5月18日 5月25日 6月1日 6月8日 6月15日 6月22日 6月29日 7月6日 7月13日 7月20日 7月27日 8月3日 8月10日 8月17日 8月24日 8月31日 9月7日 9月14日 9月21日 9月28日10月12日 10月19日 10月26日 11月2日 11月9日 11月16日 11月23日 11月30日 12月7日 12月14日 12月21日 12月28日 三、沥青期货行情-价差分析-原油裂解价差 图5.原油裂解价差 沥青SC 200.0000 150.0000 100.0000 50.0000 0.0000 -50.0000 -100.0000 -150.0000 -200.0000 第一季 第二季 第三季 第四季 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 沥青WTI 沥青Brent 40.0000 30.0000 30.0000 20.0000 20.0000 10.0000 10.0000 0.0000 0.0000 -10.0000 -10.0000 -20.0000 -20.0000 -30.0000 -30.0000 -40.0000 第一季 第二季 第三季 第四季 第一季 第二季 第三季 第四季 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 2020年 20