沥青裂解关注原油走势，高低硫燃料油价差走低

中信期货研究所油气及制品研究负责人桂晨曦CFA从业资格号：F3023159投资咨询号：Z0013632 重要提示：本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户，市场有风险，投资需谨慎。 投资咨询业务资格：证监许可【2012】669号 沥青裂解关注原油走势高低硫燃料油价差走低 中国油品短期评述 2023/10/16 【中信期货油气及制品】目录 中国油品短期评述 1原油 短期评述 价量表现 开工利润 2汽柴油 短期评述 价量表现 供需进展 3燃料油 短期评述 价量表现 供需进展 4沥青 短期评述 价量表现 供需进展 5液化石油气 短期评述 价量表现 供需进展 中信期货研究所桂晨曦CFA从业资格号：F3023159投资咨询号：Z0013632 *可在PDF阅读器中展开书签栏目，或点击链接直接跳转至对应章节 重要提示：本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户，市场有风险，投资需谨慎。 中国SC原油价格短期评述（2023/10/15） （一）价格回顾：中国原油期货SC2311收盘656.7元/桶，周涨跌幅-8.4%。液化石油气PG/低硫燃料油LU/高硫燃料油FU/沥青BU/汽油/柴油收盘5112/4482/3331/3596/8936/7985元/吨，周涨跌-10.0%/-7.9%/-13.7%/-9.2%/-3.6%/-3.4%。（期货为主力合约收盘价，汽柴油为国内批发市场价）。（二）中国原油期货：1）国际方面：假期期间长期美债收益率和美元指数走强，美国EIA汽油库存大增，金融压力和基本面共振向下导致国际油价大跌。10月7日巴以爆发冲突，地缘升温预期下国际油价大幅冲高。周内油价在美联储官员鸽派表态和EIA原油库存大增影响下震荡，周后期由于冲突升级预期，国际油价再度走强。短期关注巴以冲突。2）国内方面：炼厂开工下滑，仓单再度入库，内外价差有所承压。①主营炼厂开工下降。9月下旬以来，国内成品油涨幅不及原油，炼厂利润环比下降，导致炼厂开工下降，库存累积。假期结束之后，居民出行需求逐渐进入淡季，炼厂开工可能会继续下降。②仓单再度入库。9月份之前，SC原油仓单持续下降，内外价差上行。但SC2310合约交割294.1万桶，在炼厂需求预期下降的背景，仓单有望回流。（三）短期展望：1）内外价差驱动重点关注国内炼厂原料供需进展。国内主营炼厂开工下降，仓单回流。短期内仓单回流对内外价差的影响在慢慢累积，需要重点关注国内炼厂开工进展和进口成本驱动，内外价差多头谨慎持有。2）DubaiEFS关注海外炼厂利润和开工进展。DubaiEFS受沙特减产落实并延长减产、亚洲炼厂利润涨势预期暂缓和国际油价回调等多空因素共同制约，预计仍将维持区间震荡。（四）风险提示：DUBAI原油表现不及预期；国内需求不及预期；原油供应超预期等。 桂晨曦CFA从业资格号：F3023159投资咨询号：Z0013632周晨FRM从业资格号：F03110609 重要提示：本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户，市场有风险，投资需谨慎。 中国油品期货价格（主力合约，元/吨）中国油品期货涨跌幅（主力合约） 原油SC液化石油气PG低硫燃料油LU高硫燃料油FU沥青BU汽油(右) 原油SC液化石油气PG 低硫燃料油LU高硫燃料油FU 沥青BU汽油 6000 5500 5000 4500 4000 3500 3000 2500 柴油(右) 10000 9000 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 50%柴油 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% 2023/01/13 2023/02/13 2023/03/13 2023/04/13 2023/05/13 2023/06/13 2023/07/13 2023/08/13 2023/09/13 2023/10/13 2022/10/13 2022/11/13 2022/12/13 2023/01/13 2023/02/13 2023/03/13 2023/04/13 2023/05/13 2023/06/13 2023/07/13 2023/08/13 2023/09/13 2023/10/13 -30% 2022/10/13 2022/11/13 2022/12/13 2000 1000 -40% 桂晨曦CFA从业资格号：F3023159投资咨询号：Z0013632周晨FRM从业资格号：F03110609 数据来源：上期所上期能源大商所中信期货研究所 重要提示：本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户，市场有风险，投资需谨慎。 1500 1000 500 0 -500 -1000 -1500 -2000 -2500 中国油品相对原油价差（元/吨） 合计(右)液化石油气 低硫燃料油高硫燃料油 沥青汽油(右) 柴油(右) 10000 9000 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 中国油品期货相邻品质价差（元/吨） 液化石油气-低硫燃料油低硫燃料油-高硫燃料油高硫燃料油-沥青 汽油-柴油 2022/10/13 2022/11/13 2022/12/13 2023/01/13 2023/02/13 2023/03/13 2023/04/13 2023/05/13 2023/06/13 2023/07/13 2023/08/13 2023/09/13 2023/10/13 -3000 2000 -1500 13131313 0/1/2/1/ 2 2 3 /1/2/1/0 202202202202 131313 2/3/4/ /0/0/0 232323 020202 131313 5/6/7/ /0/0/0 232323 020202 1313 8/9/ /0/0 2323 0202 桂晨曦CFA从业资格号：F3023159投资咨询号：Z0013632周晨FRM从业资格号：F03110609 数据来源：上期所上期能源大商所中信期货研究所 重要提示：本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户，市场有风险，投资需谨慎。 低硫燃料油期货价格价差（元/吨）高硫燃料油期货价格价差（元/吨） LU(右)LU-SCLU-PGLU-FULU-BUFU(右)FU-SCFU-PGFU-LUFU-BU 2500 5500 500 4000 2000 1500 1000 500 0 -500 2023/01/13 2023/02/13 2023/03/13 2023/04/13 2023/05/13 2023/06/13 2023/07/13 2023/08/13 2023/09/13 2023/10/13 -1000 5000 4500 4000 3500 0 -500 -1000 -1500 -2000 2022/10/13 2022/11/13 2022/12/13 2023/01/13 2023/02/13 2023/03/13 2023/04/13 2023/05/13 2023/06/13 2023/07/13 2023/08/13 2023/09/13 2023/10/13 -2500 3500 3000 2500 2000 2022/10/13 2022/11/13 2022/12/13 -1500 3000 -3000 1500 桂晨曦CFA从业资格号：F3023159投资咨询号：Z0013632周晨FRM从业资格号：F03110609 数据来源：上期所上期能源大商所中信期货研究所 重要提示：本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户，市场有风险，投资需谨慎。 液化石油气期货价格价差（元/吨） 沥青期货价格价差（元/吨） PG(右)PG-SCPG-LUPG-FUPG-BU BU(右)BU-SCBU-PGBU-LUBU-FU 3000 2500 2000 1500 6000 5500 5000 1500 1000 500 0 4200 4000 3800 1000 500 0 -500 4500 4000 3500 -500 -1000 -1500 -2000 3600 3400 3200 2022/10/13 2022/11/13 2022/12/13 2022/10/13 2022/11/13 2022/12/13 2023/01/13 2023/02/13 2023/03/13 2023/04/13 2023/05/13 2023/06/13 2023/07/13 2023/08/13 2023/09/13 2023/10/13 -1000 3000 -2500 3000 2023/01/13 2023/02/13 2023/03/13 2023/04/13 2023/05/13 2023/06/13 2023/07/13 2023/08/13 2023/09/13 2023/10/13 桂晨曦CFA从业资格号：F3023159投资咨询号：Z0013632周晨FRM从业资格号：F03110609 数据来源：上期所上期能源大商所中信期货研究所 重要提示：本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户，市场有风险，投资需谨慎。 中国汽油价格价差（元/吨）中国柴油价格价差（元/吨） 7000 6500 6000 5500 汽油(右)汽油-SC 汽油-PG汽油-LU 汽油-FU汽油-BU 9500 9300 9100 8900 8700 7000 6500 6000 5500 5000 柴油(右)柴油-SC 柴油-PG柴油-LU 柴油-FU柴油-BU 9500 9000 8500 5000 4500 4000 3500 8500 8300 8100 7900 2022/10/13 2022/11/13 2022/12/13 2023/01/13 2023/02/13 2023/03/13 2023/04/13 2023/05/13 2023/06/13 2023/07/13 2023/08/13 2023/09/13 2023/10/13 7700 4500 4000 3500 3000 2500 8000 7500 7000 2022/10/13 2022/11/13 2022/12/13 2023/01/13 2023/02/13 2023/03/13 2023/04/13 2023/05/13 2023/06/13 2023/07/13 2023/08/13 2023/09/13 2023/10/13 3000 7500 2000 6500 桂晨曦CFA从业资格号：F3023159投资咨询号：Z0013632周晨FRM从业资格号：F03110609 数据来源：上期所上期能源大商所中信期货研究所 重要提示：本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户，市场有风险，投资需谨慎。 中国高硫燃料油期货月差（元/吨）中国低硫燃料油期货月差（元/吨） FU2311-FU2312FU2312-FU2401FU2401-FU2402LU2311-LU2312LU2312-LU2401LU2401-LU2402 120 100 160 140 120 100 80 80 6060 40 4020 0 20 -20 2023/07/14 2023/07/2