近期跨境资金价差有何变化？

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本报告研究了近期跨境资金价差的变化。9月新增社融规模达到近五年来同期最高水平，政府债券和未贴现银行承兑汇票是主要贡献项。社融存量同比增速持平于9.0%，M2余额同比增速回落至10.3%，社融-M2“剪刀差”延续倒挂但倒挂幅度继续收窄。人民币资金价格方面，9月人行下调存款准备金率0.25个百分点，市场流动性总体偏紧，上中下旬中枢分别为1.8206%、1.9583%、2.1245%。港币资金价格方面，香港零售绿债发行叠加季末等因素影响，9月港币流动性趋紧，与楼按相关的1个月HIBOR、反映银行资金成本的3个月HIBOR均走升。跨境资金价差方面，9月离-在岸人民币利差走阔，港币-人民币价差总体走阔，美元-人民币价差有所收窄。展望未来，人行预计将继续相机开展逆周期跨周期政策操作，社融仍有积极支撑，人民币资金价格中枢有进一步温和上行空间，港币利率亦有小幅走升空间，短期内港元-人民币、美元-人民币价差或将继续窄幅波动，离-在岸人民币利差延续处于较高水平。