棉花：国际宏观因素施压 郑棉持续下探寻底
棉花：国际宏观因素施压郑棉持续下探寻底 朱皓天zhuhaotian@jsfco.com期货从业资格号：F03090081投资咨询从业证书号：Z0016204 表1：棉花期货日度数据监测 数据来源：Wind、金石期货研究所 一、行情综述 郑棉主力2401合约延续下跌趋势，再创阶段性新低，最终收盘价较上个交易日下跌 2.42%，收于15910元/吨，较上周五下跌395元/吨。美棉方面，国际金融市场的看空情绪蔓延，美国股市和大宗商品大跌再度引发棉花市场抛售，ICE棉花期货收盘重挫。隔夜ICE美棉价格大跌，主力合约收跌2.17%，报收82.44美分/磅。国内外金融市场利空氛围加重，棉花需求前景持续黯淡，市场出现连续大跌。随着新棉大量上市，市场进入季节性下跌通道，近期棉价或将维持震荡走弱寻求底部支撑态势。 二、宏观、行业要闻 1、据CME“美联储观察”：美联储11月维持利率在5.25%-5.50%区间不变的概率为 96.1%，降息25个基点至5.00%-5.25%区间的概率为3.9%。到12月维持利率不变的概率为 73.0%，累计加息25个基点的概率为24.1%，累计降息25个基点的概率为2.9%。 2、央行行长潘功胜近日在《国务院关于金融工作情况的报告》中表示，要进一步推动活跃资本市场、提振投资者信心的政策措施落实落地，不断激发市场活力。引导稳定金融市场行为和预期，根据市场形势及时采取措施，防范股票市场、债券市场、外汇市场风险传染，保障金融市场稳健运行。 3、根据中国纺织品进出口商会的统计数据，2023年1月至8月期间，美国进口纺织品总额为228.8亿美元，较去年同期下降了23.6%。其中，8月份的进口额下降了18.2%，较7月份的降幅17.6%有所收窄。从中国进口的纺织品总额为83.2亿美元，同比下降了31.4%。中国进口的纺织品在所有进口总额中的占比为36.4%，同比减少了4.1个百分点，但与前7 个月的份额相比，微增了0.3个百分点。 4、根据中储棉信息中心对2023年度中国棉花产销存预测如下：2023/24年度中国棉花 期初库存为571万吨，同比增长8.1%；产量605万吨，同比下降10.0%；进口量170万吨，同比增长19.3%；消费量760万吨，同比下降1.3%；供求关系由上年度的供不足需98万吨扩大为本年度的155万吨；出口量2.0万吨，同比增长14.3%；期末库存调整为584万吨，同比增长2.3%；库存消费比调整为76.67%，较上年度上升2.65个百分点。 5、中国棉花信息网专稿10月16日-10月20日储备棉销售第十一周，合计上市储备棉 资源10万吨，总成交4.06万吨，成交率40.63%。平均成交价格17109元/吨，折3128价 格17598元/吨。 7、截至2023年10月21日，新疆皮棉累计加工量增加5.91万吨至62.01万吨。 8、据新疆棉花协会，2023年10月20日北疆机采昌吉地区籽棉均价7.70元/公斤，折 合皮棉价格17482元/吨。南疆阿克苏机采棉籽棉均价7.65元/公斤，折合皮棉价格17218元/吨。 三、数据图表 图1：CZCE、ICE棉花期货价格 图2：棉花现货价格及基差 数据来源：Wind、金石期货研究所 数据来源：Wind、金石期货研究所 图3：9-1价差 图4：纺织利润 数据来源：Wind、金石期货研究所数据来源：Wind、金石期货研究所 图5：棉花进口利润图6：棉纱进口利润 数据来源：Wind、金石期货研究所数据来源：Wind、金石期货研究所 图7：仓单数量图8：非商业持仓 数据来源：Wind、金石期货研究所数据来源：Wind、金石期货研究所 四、分析及策略 国外方面，美债收益飙升，美联储大概率维持高利率预期，引发市场担忧，看空情绪的蔓延导致美国股市和大宗商品的价格大幅下跌，美棉需求前景持续暗淡，这也是引发了棉花市场的抛售原因。国内方面，新棉交售进度仍旧较慢，但随着期货市场棉价持续走跌，轧花厂持续下调收购价，棉农挺价意愿开始松动，交售可能变得积极，预计未来两周收购价格将逐渐明朗。随着期价持续走跌，轧花厂收购更加谨慎，随着新棉全面上市，供应量逐步增加，但金九银十旺季的预期转弱，纺织企业订单不足，开工概率环比下降，成品库存压力逐渐显现，原料需求有限，随用随买。综合来看，短期内棉价或将维持震荡走弱寻求底部支撑态势。 关注新棉收购价格的变化以及宏观方面的消息，以防范潜在风险。 免责条款： 本报告中的信息均来源于已公开的资料，尽管我们相信报告中资料来源的可靠性，但我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。也不保证我公司所做出的意见和建议不会发生任何的变更，在任何情况下，我公司报告中的信息和所表达的意见和建议以及所载的数据、工具及材料均不能作为您所进行期货买卖的绝对依据。由于报告在编写时融入了该分析师个人的观点和见解以及分析方法，如与金石期货公司发布的其他信息有不一致及有不同的结论，未免发生疑问，本报告所载的观点并不代表了金石期货公司的立场，所以请谨慎参考。我公司不承担因根据本报告所进行期货买卖操作而导致的任何形式的损失。 另外，本报告所载资料、意见及推测只是反映金石期货公司在本报告所载明的日期的判断，可随时修改，毋需提前通知。未经金石期货公司允许批准，本报告内容不得以任何范式传送、复印或派发此报告的材料、内容或复印本予以任何其他人，或投入商业使用。如遵循原文本意的引用、刊发，需注明出处“金石期货有限公司”，并保留我公司的一切权利。
