CTA周报：风险偏好支撑贵金属

风险偏好支撑贵金属 CTA周报 商品弱势运行，有色和农产品板块跌幅最大。策略方面总体下行 0.01%，动量净值有所修复，持仓量因子亏损扩大。 基于当前信号进行展望，贵金属处于动量截面上靠前的位置。从持仓量变化轨迹来看，边际上持续增强，期限结构上看对于远月的市场预期也较强。能化板块，动量边际有所减弱，持仓量净多单也开始递减，说明市场开始由多头转观望，建材品种在截面上偏弱。有色板块内部仍然分化，期限结构看，铜和镍趋向走平，铝的back结构加深，因此截面上铝相对偏强。黑色板块，随着铁水回落，持仓量空头力量增强。由于动量上没有明显方向变化，整体呈现中性震荡的格局。农产品整体动量也有所减弱，豆粕相对偏强，棉花相对偏弱。 金融衍生品周度报告 2023年10月23日 CTA走势评分： 黑色版块5有色版块5能化版块5农产品版块4贵金属版块6股指版块5 策略净值方面，动量时序收益多来自股指和黑色板块，股指板块以及黑色成材端单边下行趋势显著，动量盈利水平提高。动量截面上有色和农产品收益回暖，农产品中空头集中在软商品的玉米和棉花，多头则向油脂油料转移。期限结构中，有色收益占比下降，信号结构上空铜铅多锡，铅贴水周内快速走扩，空头未及时转向造成亏损。持仓量因子中贵金属净值下降，亏损来自周初黄金的空头，信号上由空贵金属转为多金银比。 甲醇策略净值方面，上周供给因子下行0.36%，库存因子上行0.20%，合成因子走弱0.08%，上周信号为中性。本周综合信号转空，基本面因子上，供给端维持中性，甲醇开工率小幅缩减，但整体高位，供应压力仍存；需求端中性，下游整体开工变动不大；库存端转为空头，仓单数量释放空头信号；价差端中性持续，甲醇期现货价格震荡运行。 玻璃策略净值方面，上周需求因子上行0.44%，库存因子下行1.35%，价差因子上行0.19%，利润因子上行0.20%，合成因子走强0.14%，上周信号为多头，本周综合信号多头持续。价差端多头，主要受期现价差较大影响；成本下跌，利润较高，利润端多头维持；地产需求疲软，需求端由多转空；供给方面持续高位，产能利用率波动不大；生产企业库存低位，库存端维持多头。 铁矿策略净值方面，近一周供给下行0.03%，价差上行0.13%，合 成因子走高0.06%。本周综合信号空头转多，主要受到库存的影响。供给端空头转中性，铁矿砂以及精矿进口当月值下降，而北方港 口的到港量上升。需求端为中性，进口日均疏港量小幅回落，烧结矿进口配比则缓慢回升。库存端为多头，贸易矿进口库存以及港口库存位于历史较低水平。价差端，日照港矿粉品牌价格小幅下降，同比现货价格仍较为强势，因子空头强度减弱。 国投安信期货 宏观金融组王锴期货投资咨询号 Z0016943 罗朦期货从业资格号 F03114455 gtaxinstitute@essence.com.cn 沪铅策略净值方面，需求因子下降0.44%，库存下降0.01%，价差因子上行0.58%，合成因子走高0.07%，本周综合信号为中性。供给端多头转弱，SMM再生铅利润逐步上升。需求端为中性，电蓄和汽蓄的平均价格均维持在较高水平，但铅精矿月度平衡有所转弱。库存为中性，伴随铅锭社会库存下降，因子强度有所抬高。价差方面为多头转弱，沪铅主力持仓减少，近月较为强势，而远月合约价格有减弱的迹象。 图1：本月版块策略收益表现 动量时序 动量截面 期限结构 持仓量 黑色板块 0.59 0.26 1.06 0.77 有色板块 0.01 2.71 -2.29 -2.75 能化板块 0.4 -1.18 -1.63 1.11 农产品板块 -0.51 -0.74 -0.9 -2.34 股指板块 2.76 0.18 -0.5 0.02 贵金属板块 -1.28 -----8.15 数据来源：wind，国投安信期货 图2：版块收益表现 黑色板块 有色板块 能化板块 农产品板块 股指板块 贵金属板块 近一周 0.12 -0.10 -0.45 0.06 0.48 -2.00 近一月 0.66 -0.33 -0.23 -1.15 0.57 -4.48 近三月 2.34 -0.48 -0.43 -1.86 0.79 -3.74 近半年 3.96 -2.91 1.08 0.61 0.02 -6.33 近一年 6.62 3.27 8.90 1.65 2.19 0.02 近三年 46.44 40.46 26.20 26.2113.6315.69 数据来源：wind，国投安信期货 图3：各因子收益表现 动量时序 动量截面 期限结构 持仓量 近一周 0.45 0.11 -0.28 -0.74 近一月 0.32 0.25 -0.77 -1.36 近三月 0.51 1.17 -0.73 -1.55 近半年 0.51 1.88 2.81 -3.38 近一年 1.38 8.00 5.76 2.66 近三年 15.90 52.47 17.30 32.65 数据来源：wind，国投安信期货 图4：全版块策略收益表现 数据来源：wind，国投安信期货 【甲醇量化基本面收益表现】 近一周 近一月 近三月 近半年 近一年 近三年 供给大类 -0.36 -0.31 0.32 1.24 -1.93 41.87 需求大类 0.20 -0.87 -0.98 -1.64 -0.91 38.16 价差大类 0.00 0.00 -2.31 -3.72 1.87 22.45 大类累加 -0.08 -0.37 -0.92 -1.24 -0.43 33.95 数据来源：wind，国投安信期货 【玻璃量化基本面收益表现】 近一周 近一月 近三月 近半年 近一年 近三年 供给大类 0.00 -5.12 -0.99 2.82 3.79 95.92 需求大类 0.44 4.29 4.97 7.60 11.28 66.59 库存大类 -1.35 -0.16 5.91 11.85 13.90 70.18 价差大类 0.19 4.23 9.79 11.98 9.97 68.34 利润大类 0.20 -3.98 -3.45 0.84 2.42 65.32 大类累加 0.14 -5.12 -0.99 2.82 3.79 95.92 数据来源：wind，国投安信期货 【铁矿石量化基本面收益表现】 近一周 近一月 近三月 近半年 近一年 近三年 供给大类 -0.03 0.66 14.08 36.89 58.50 248.77 库存大类 0.00 -0.24 10.89 31.20 44.20 770.57 价差大类 0.13 0.72 19.72 43.99 71.75 606.94 大类累加 0.06 0.40 15.67 38.30 59.47 516.62 数据来源：wind，国投安信期货 【铅量化基本面收益表现】 近一周 近一月 近三月 近半年 近一年 近三年 供给大类 0.00 0.39 -1.02 -2.37 -0.26 6.39 需求大类 -0.44 -0.35 3.26 3.48 2.71 6.00 库存大类 -0.01 0.60 -0.41 -1.73 0.92 5.84 价差大类 0.58 -0.63 -0.44 -2.83 -0.39 14.66 大类累加 0.07 -0.01 0.18 -1.17 0.61 108.89 数据来源：wind，国投安信期货 星级说明：红色星级代表预判趋势性上涨，绿色星级代表预判趋势性下跌 ★☆☆一颗星代表偏多/空，判断趋势有上涨/下跌的驱动，但盘面可操作性不强 ★★☆两颗星代表持多/空，不仅判断较为明晰的上涨/下跌趋势，且行情正在盘面发酵 ★★★三颗星代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 白星代表短期多/空趋势处在一种相对均衡状态中，且当前盘面可操作性较差，以观望为主 【免责声明】 本研究报告由国投安信期货有限公司撰写,研究报告中所提供的信息仅供参考。报告根据国际和行业通行的准则，以合法渠道获得这些信息，尽可能保证可靠、准确和完整，但并不保证报告所述信息的准确性和完整性。本报告不能作为投资研究决策的依据，不能作为道义的、责任的和法律的依据或者凭证，无论是否已经明示或者暗示。国投安信期货有限公司将随时补充、更正和修订有关信息，但不保证及时发布。对于本报告所提供信息所导致的任何直接的或者间接的投资盈亏后果不承担任何责任。 本报告版权仅为国投安信期货有限公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用发布，需注明出处为国投安信期货有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。国投安信期货有限公司对于本免责申明条款具有修改权和最终解释权。