量化CTA周报：风险偏好承压

量化CTA周报 p截至10月13日当周，四大期指中仅中证1000期指上涨，IH2310下跌0.74%，IF2310下跌0.83%，IC2310下跌0.95%，IM2310上涨0.23%。总体来看，海外扰动因素有所增加，政策端对指数有所支撑。 操作评级： 股指评分5国债评分5 p比值方面，IH、IF小幅回调，电子和汽车领涨，社会服务和建筑装饰领跌；IM微涨，IC收跌。节后资金交投情绪有所回暖，两市成交额回到8000亿元上方。风格方面，本周仍以成长表现相对偏强，电子、汽车、医药板块涨幅居前。持仓量方面，换手率持续下降。周中有大幅上行，但是后半周风险偏好明显回落，资金普遍较为谨慎，持仓量周度强弱指标仍没有超过20日均线。 国投安信期货 宏观金融组王锴 p估值指标来看，当前沪深300市盈率倒数-10年国债利率处于过去五年77%的分位点；沪深300股息率/10年国债利率处于过去五年78%的分位点。相对债市来说，股市依然具有性价比。 期货投资咨询号Z0016943 p从高频宏观基本面因子评分来看，期指方面，通胀指标2分，流动性指标5分，估值指标3分，市场情绪指标2分。期债方面，通胀指标7分，流动性指标8分，市场情绪指标9分。期限结构方面，基差方面，与节前相比基差波动有较明显升高，各合约基差走弱趋势明显，IH、IC、IF升水收窄，IM降幅超过3%，由升水转为贴水。 gtaxinstitute@essence.com.cn p金融衍生品量化CTA策略上周净值上升0.04%。周三周四做多IC，周五做动态止损，盘中平仓。长周期方面，金融数据连续两个月超预期改善，尤其是居民中长期贷款同比增反弹，影响系数扩大。进出口也对长周期有小幅提升，通胀导致的变动幅度不大。短周期方面，尽管资金面相对缓和，但是美债收益率和美元指数是短周期承压的因素。持仓量信号周中有明显反弹，但是因为海外影响，后半周风险偏好明显回落，持仓量周度强弱指标仍没有超过20日均线。综合信号短期中性震荡。期债方面，短周期回升，持仓量在短周期也有一定支撑。5年期短周期信号已经高于10年期，曲线趋向走陡，综合信号中性震荡。 p目前收益率曲线形态已较平坦，如果后续央行对流动性有所呵护，那么市场对未来资金面保持稳定的信心会有所加强，此时收益率曲线走陡的概率大。 期债评分（0~10） 【股债横截面策略】 【策略介绍】 品种池为股指期货和国债期货。其目的是在金融期货盘面内，运用多策略模型择优配置合约，实现净值稳定增长。其中短周期模型聚焦于市场风格，外部因素，资金面三大高频金融数据板块；长周期模型关注市场预期，聚焦于宏观经济数据等低频指标。这一部分我们在之前的系列报告中做过详细的介绍，主要逻辑为从高维数据中选出有效且相对独立的因子，依照主观分析框架，建立具有样本外泛化能力的模型。持仓量主要是考虑机构多空单持仓量进行合成。 1.综合信号强度由3个独立模型的信号加权合成(0-1)。2.原则上取综合信号强度前2位，且数值大于等于0.6的合约做多。取综合信号强度后2位，且数 值小于等于0.4的合约做空。 3.由于持仓量数据受交割日前展期影响较大，屏蔽交割日前7日的信号。 4.日内跌超1%视为止损点。等权重分配资金仓位。连续两个交易日同方向信号将被屏蔽。若策略未达预期，也可根据自身情况止损或止盈。 【净值跟踪】 【国债期货跨品种套利策略】 【策略介绍】 该跨品种套利策略主要基于基本面三因子模型与趋势回归模型产生的信号共振。基本面因子采用Nelson和Siegel提出的瞬时远期利率函数，该模型将利率期限结构分解为水平、斜率和曲率三个部分，分别可以解释实际中的远期利率市场预期、债券的风险溢价以及凸性偏离。该模型只使用三个β参数，具有更高的灵活度来拟合不同周期的收益率曲线： 我们采用PCA主成分分析、最大方差化因子旋转法结合logistic回归构建上述的三因子模型，信号分为三类‘1’即利差较大可能降低，‘0’即利差变动趋势不确定或维持振荡，‘-1’即利差较大可能上升。同时我们运用趋势回归模型过滤信号，产生共振时交易。实际操作中采用久期中性配比调整10-5Y价差，即1:1.8的比例。 数据来源：wind，国投安信期货 星级说明：红色星级代表预判趋势性上涨，绿色星级代表预判趋势性下跌★☆☆一颗星代表偏多/空，判断趋势有上涨/下跌的驱动，但盘面可操作性不强★★☆两颗星代表持多/空，不仅判断较为明晰的上涨/下跌趋势，且行情正在盘面发酵★★★三颗星代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会白星代表短期多/空趋势处在一种相对均衡状态中，且当前盘面可操作性较差，以观望为主 【免责声明】 本研究报告由国投安信期货有限公司撰写,研究报告中所提供的信息仅供参考。报告根据国际和行业通行的准则，以合法渠道获得这些信息，尽可能保证可靠、准确和完整，但并不保证报告所述信息的准确性和完整性。本报告不能作为投资研究决策的依据，不能作为道义的、责任的和法律的依据或者凭证，无论是否已经明示或者暗示。国投安信期货有限公司将随时补充、更正和修订有关信息，但不保证及时发布。对于本报告所提供信息所导致的任何直接的或者间接的投资盈亏后果不承担任何责任。 本报告版权仅为国投安信期货有限公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用发布，需注明出处为国投安信期货有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。国投安信期货有限公司对于本免责申明条款具有修改权和最终解释权。