贵金属日报：地缘因素仍对贵金属存在一定支撑作用

期货研究报告|贵金属日报2023-10-24 地缘因素仍对贵金属存在一定支撑作用 研究院新能源&有色组 研究员 陈思捷 021-60827968 chensijie@htfc.com从业资格号：F3080232投资咨询号：Z0016047 师橙 021-60828513 shicheng@htfc.com从业资格号：F3046665投资咨询号：Z0014806 穆浅若 021-60827969 muqianruo@htfc.com从业资格号：F03087416投资咨询号：Z0019517 联系人 王育武 021-60827969 wangyuwu@htfc.com 从业资格号：F03114162 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 核心观点 ■贵金属市场分析 期货行情： 10月23日，沪金主力合约开于475.78元/克，收于476.00元/克，较前一交易日收盘 上涨0.31%。当日成交量为174,064手，持仓量为155,737手。 昨日夜盘沪金主力合约开于476.00元/克，收于475.60元/克，较昨日午后收盘下降 0.21%。 10月23日，沪银主力合约开于5,848元/千克，收于5,840元/千克，较前一交易日收 盘上涨0.27%。当日成交量为704,280手，持仓量为434,386手。 昨日夜盘沪银主力合约开于5,824元/千克，收于5,819元/千克，较昨日午后收盘下降 0.75%。 隔夜咨询： 昨日，经济数据方面相对稀疏，美国国债收益率此前走高明显，但即便在这样的情况下，黄金价格仍然表现相对强劲，并且虽然此前市场预期认为不排除美联储年内会再度加息的情况，但是目前从联邦基金利率的定价来看，11以及12月议息会议上加息的概率仍然较低，同时近期美联储官员的讲话态度又相对偏鸽，叠加目前地缘因素仍然持续紧张，因此在这样的情况下贵金属仍然建议以逢低买入套保为主。 基本面 上个交易日（10月23）上金所黄金成交量为12,376千克，较前一交易日下降15.18%。白银成交量为734,662千克，较前一交易日上涨25.39%。上期所黄金库存为3,222千克， 较前一交易日持平。白银库存则是较前一交易日下降53,929千克至1,027,815千克。 最新公布的黄金SPDRETF持仓为860.07吨，较前一交易日下降3.17吨。白银SLVETF 持仓为13,822.13吨，较前一交易日上涨78.38吨。 上个交易日（10月23日），沪深300指数较前一交易日下降1.04%，电子元件板块较前一交易日下降0.58%。光伏板块较前一交易日下降3.81%。 ■策略 黄金：谨慎偏多白银：谨慎偏多 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 套利：多外盘空内盘金银比价：暂缓 期权：暂缓 ■风险 美元以及美债收益率持续走高加息尾端流动性风险飙升 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 目录 核心观点1 宏观面4 重要宏观数据及事件概述4 美债收益率与利差监控4 上期所金银持仓与成交量变化情况5 贵金属ETF持仓跟踪5 贵金属套利跟踪6 基本面7 上海黄金交易所T+d市场监控7 金银库存情况监测8 相关下游行业市场表现概述9 今日重要数据展望9 图表 图1:美国10年期国债收益率丨单位：%5 图2:10-2年期利差丨单位：%5 图3:上期所黄金成交量丨单位：千手5 图4:上期所白银成交量丨单位：千手5 图5:黄金ETF持仓量丨单位：吨6 图6:白银ETF持仓量丨单位：吨6 图7:国内黄金期现价差丨单位：元/克6 图8:国内白银期现价差丨单位：元/千克6 图9:黄金内外盘比价丨单位：倍7 图10:白银内外盘比价丨单位：倍7 图11:内盘金银比价丨单位：倍7 图12:外盘金银比价丨单位：倍7 图13:黄金T+D成交量与交收量丨单位：千克8 图14:白银T+D成交量与交收量丨单位：千克8 图15:上期所黄金库存丨单位：千克8 图16:上期所白银库存丨单位：千克8 图17:WIND电子元件行业指数丨单位：点9 图18:申万光伏行业指数丨单位：点9 表1:隔夜主要货币兑及全球市场表现汇总4 表2:递延费交收方向8 表3:日内重要经济数据9 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明3/10 宏观面 重要宏观数据及事件概述 昨日，经济数据方面相对稀疏，美国国债收益率此前走高明显，但即便在这样的情况下，黄金价格仍然表现相对强劲，并且虽然此前市场预期认为不排除美联储年内会再度加息的情况，但是目前从联邦基金利率的定价来看，11以及12月议息会议上加息的概率仍然较低，同时近期美联储官员的讲话态度又相对偏鸽，叠加目前地缘因素仍然持续紧张，因此在这样的情况下贵金属仍然建议以逢低买入套保为主。 品种 表 1: 隔夜主要货币兑及全球市场表现汇总 昨收 涨跌 美元指数 105.60 -0.53% 欧元/美元 1.0669 +0.71% 英镑/美元 1.2247 +0.68% 美元/日元 149.72 -0.09% 纳斯达克 4217.04 -0.17% 标普500 13018.33 +0.27% 道琼斯 32936.41 -0.58% 原油 86.11 -2.24% 资料来源：博易大师华泰期货研究院 美债收益率与利差监控 昨日10年期美债收益率为4.83%，较前一交易日下降7个基点，10年与2年期美债利差为0.19%，较前一交易日下降5个基点。 图1:美国10年期国债收益率丨单位：%图2:10-2年期利差丨单位：% 美国:国债收益率:10年 5 2美国:10年国债-2年期国债 41 3 2 1 0 2019/10/192021/10/192023/10/19 0 -1 -2 2019/10/192021/10/192023/10/19 数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院 上期所金银持仓与成交量变化情况 昨日（10月23日）Au2312合约上，多头较前一日减持545手，空头则是减持506手。沪金合约上个交易日总成交量为308,140手，较前一交易日上涨25.34%。 在沪银方面，在Ag2312合约上，多头减持14,893手，空头减持16,661手。白银合约上个交易日总成交量为1,363,285手，较前一交易日上涨21.24%。 图3:上期所黄金成交量丨单位：千手图4:上期所白银成交量丨单位：千手 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 期货成交量:黄金 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 期货成交量:白银 2019/10/232021/10/232023/10/232019/10/232021/10/232023/10/23 数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院 贵金属ETF持仓跟踪 最新公布的黄金SPDRETF持仓为860.07吨，较前一交易日下降3.17吨。白银SLVETF 持仓为13,822.13吨，较前一交易日上涨78.38吨。 图5:黄金ETF持仓量丨单位：吨图6:白银ETF持仓量丨单位：吨 期货收盘价(活跃合约):COMEX黄金白银ETF持仓（右）Comex白银价格（左） 2100 1900 1700 1500 1300 SPDR:黄金ETF:持有量(吨) 30 1300 25 1100 20 900 15 700 10 24000 20000 16000 12000 8000 1100 500 2019/10/192021/10/192023/10/19 2019/10/192021/10/192023/10/19 数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院 贵金属套利跟踪 期现价差：2023年10月23日Au2312合约与Au（T+d）价差目前为3.66元/克，较此前一交易日上涨1.13元/克，Ag2312与Ag（T+d）价差4元/千克，与此前一交易日上涨1元/千克。 内外比价：上期所黄金与Comex期金活跃合约内外盘比价为6.64，较前一交易日下降0.63%。白银活跃合约内外盘比价为7.04，较前一交易日下降1.18%。 金银比价：昨日上期所金银主力合约价格比约为81.51，较前一交易日下降0.30%。外盘为85.67，较前一交易日上涨0.50%。 图7:国内黄金期现价差丨单位：元/克图8:国内白银期现价差丨单位：元/千克 500 450 400 350 300 250 黄金期现价差（右）上期所黄金活跃合约（左）上金所黄金T+d收盘价（左） 20 15 10 5 0 -5 7000 6000 5000 4000 3000 2000 白银期现价差（右）上期所白银收盘价（左）上期所白银T+d（左） 300 200 100 0 -100 2019/10/232021/10/232023/10/23 2019/10/232021/10/232023/10/23 数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院 图9:黄金内外盘比价丨单位：倍图10:白银内外盘比价丨单位：倍 黄金内外盘比价 7 内外盘白银比价 8 7 6 6 5 2019/10/232021/10/232023/10/23 5 2019/10/232021/10/232023/10/23 数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院 图11:内盘金银比价丨单位：倍图12:外盘金银比价丨单位：倍 120 100 80 60 内盘金银比价 130 120 110 100 90 80 70 60 外盘金银比价 2019/10/232021/10/232023/10/232019/10/202021/10/202023/10/20 数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院 基本面 上海黄金交易所T+d市场监控 上个交易日（10月23）上金所黄金成交量为12,376千克，较前一交易日下降15.18%。白银成交量为734,662千克，较前一交易日上涨25.39%。黄金交收量为4,774千克，白 银交收量为2,400千克。 图13:黄金T+d成交量与交收量丨单位：千克图14:白银T+d成交量与交收量丨单位：千克 350000 250000 150000 50000 上金所黄金成交量（左）上金所黄金交收量（右） 60000 40000 20000 60000000 40000000 20000000 上金所白银成交量（左）上金所白银交收量（右） 1500000 1000000 500000 -50000 000 2019/10/232021/10/232023/10/23 2019/10/232021/10/232023/10/23 数据来源：上海黄金交易所Wind同花顺华泰期货研究院数据来源：上海黄金交易所Wind同花顺华泰期货研究院 表2:递延费交收方向 品种 指标2023年10月27当周 2023年10月 黄金T+d 递延费空付多交易日占比0/1 2/11 白银T+d 递延费空付多交易日占比1/1 10/11 资料来源：上海黄金交易所华泰期货研究所 金银库存情况监测 昨日（10月23日）上期所黄金库存为3,222千克，较前一交易日持平。白银库存则是 较前一交易日下降53,929千克至1,027,815千克。 图15:上期所黄金库存丨单位：千克图16:上期所白银库存丨单位：千克 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 上期所黄金库存（左）上期所黄金收盘价（右） 450 400 350 300 250 3400000 2800000 2200000 1600000 1000000 上期所白银库存（左）上期所白银收盘价（右） 7500 6