2023年夏：欧洲经济展望

欧洲经济 经济和 金融Aff播出 ISSN2443-8014（在线） EuropeanEconomicForecast 2023年夏季 机构论文255|9月2023 欧洲经济机构论文是分析经济形势和 欧盟委员会经济和经济总局准备的经济发展 金融事务，这是欧洲委员会，理事会的经济决策的基础欧盟和欧洲议会。 免责声明 非官方文件中表达的观点不一定代表欧洲人的观点。 Commission. 法律公告 欧盟委员会或代表欧盟委员会行事的任何人都不负责用于本出版物中包含的信息。 这篇论文只有英文版本，可以从下载 https://ec.europa.eu/info/publications/economic-and-financial-affairs-publications_en。 卢森堡：欧盟出版办公室，2023年 PDFISBN978-92-68-04230-4ISSN2443-8014doi:10.2765/432771KC-BC-23-062-EN-N ©欧盟，2023 Reuseisauthorizedprovidedthesourceisacknowledged.ThereusepolicyofEuropeanCommission documentsisregulatedbyDecision2011/833/EU(OJL330,14.12.2011,p.39).Foranyuseorreproduction 对于不属于欧盟版权的材料，必须直接向版权所有者寻求许可。 Credit 封面摄影：©iStock.com/kwasny221 2023年夏季（中期） 欧洲经济 欧盟委员会 经济和财政事务总局 欧洲经济预测 机构文件255 CONTENTS Easinggrowth动量amid下降通货膨胀and稳健人工market1 1.EAandEU展望2 1.1. 设置the现场 2 1.2. Theglobal经济:最近发展and展望 2 1.3. 商品 4 1.4. Financial市场 5 1.5. 最近经济发展intheEU 8 1.6. The展望 13 1.7. 风险tothe展望 17 2. 前景by MemberStates 18 2.1. Germany 18 2.2. Spain 18 2.3. France 19 2.4. Italy 20 2.5. The荷兰 20 2.6. 波兰 21 PreviousEuropeanEconomic预测25 表格清单 1.Overview-theSummer2023临时Forecast1 1.1.International环境3 图表列表 1.1.GrowthinglobalGDPandglobalPMI2 1.2.短期欧元areainterestrate期望at不同的日期6 1.3.复合材料CreditCost指示器andcredittothe欧元area私人部门6 1.4.10年主权债券产量，international比较7 1.5.10-y主权债券产量价差to德语bond,已选择欧元area国家7 1.6.Business注册and破产,EU8 1.7.RealGDPgrowthand其贡献,EU9 1.8.GDP需求方组件,EU排除IE9 1.9.短期指标，EU9 1.10.ESIandPMI,欧元area10 1.11.因素限制production,欧元area10 1.12.New订单or传入新的business,欧元area10 1.13.就业,失业and人工market松弛，EU11 1.14.劳动限制生产and空缺费率，EU11 1.15.标题通货膨胀and各种备选方案措施of核心通货膨胀,欧元area12 1.16.措施of底层price压力,欧元area12 1.17.按年计算动量of主要HICP组件,欧元area13 1.18.通货膨胀击穿，EU14 1.19.通货膨胀期望派生从隐含的向前通货膨胀挂钩掉期费率14 箱子清单 1.1.见解从theCommission’s消费者调查:How通货膨胀is成型消费者信心 and支出。14 2.1.Some技术元素背后the预测23 缓解增长动力抑制通货膨胀和 强劲的劳动力市场 面对最近遭受的巨大冲击，欧盟经济继续表现出韧性 但它已经失去了动力。2023年上半年，欧盟的经济活动非常低迷。内需疲软，特别是消费疲软，表明高消费，而且仍在增加。 大多数商品和服务的价格都付出了沉重的代价，超过了春季预测的预期。这是尽管能源价格下跌，劳动力市场异常强劲，但劳动力市场已经创下历史新低失业率、就业持续扩大和工资上涨。同时，急剧放缓 在向经济提供银行信贷方面，表明货币政策收紧正在奏效 通过经济。调查指标表明，夏季和未来几个月的经济活动将放缓，尽管年旅游旺季强劲，但工业持续疲软，服务业势头减弱 欧洲的许多地方。 欧盟较弱的增长势头预计将延续至2024年，而紧缩货币的影响政策将继续抑制经济活动。由于全球增长和贸易的前景依然存在与春季相比，欧盟经济基本没有变化，不能指望外部的大力支持 需求。然而，由于通胀持续缓解，预计明年经济增长仍将温和反弹，劳动力市场依然强劲，实际收入逐步回升。 零售能源价格将在2023年剩余时间内继续下降，但速度将放缓。他们是 在油价上涨的推动下，预计2024年将再次小幅增长。服务业的通货膨胀将继续在货币政策收紧和后COVID逐渐消退的影响下，随着需求疲软而放缓 提振。消费篮子中的其他非能源组成部分将继续为宽松政策做出贡献通胀超出预测范围，也反映了较低的投入价格和供应链正常化。 总体而言，这一预测修正了2023年和2024年欧盟和欧元区的经济增长。HICP通胀预计将继续下降，与春季的预测基本一致。 俄罗斯正在进行的对乌克兰的侵略战争和更广泛的地缘政治紧张局势继续构成风险和仍然是不确定性的来源。此外，货币紧缩可能会对经济活动造成更大压力 严重超出预期，但也可能导致通胀更快地下降，从而加速恢复的实际收入。相比之下，价格压力可能会变得更加持久，促使货币政策。不断增加的气候风险也给前景带来压力。 表1: 概览-2023年夏季中期预测 实际GDP增长通货膨胀 2023年夏季中期预测 2023年春季 Forecast 2023年夏季中期预测 2023年春季 Forecast 2022 2023 2024 2022 2023 2024 2022 2023 2024 2022 2023 2024 欧元区 3.3 0.8 1.3 3.5 1.1 1.6 8.4 5.6 2.9 8.4 5.8 2.8 欧洲联盟 3.4 0.8 1.4 3.5 1.0 1.7 9.2 6.5 3.2 9.2 6.7 3.1 Germany 1.8 -0.4 1.1 1.8 0.2 1.4 8.7 6.4 2.8 8.7 6.8 2.7 Spain 5.5 2.2 1.9 5.5 1.9 2.0 8.3 3.6 2.9 8.3 4.0 2.7 France 2.5 1.0 1.2 2.6 0.7 1.4 5.9 5.6 2.7 5.9 5.5 2.5 Italy 3.7 0.9 0.8 3.7 1.2 1.1 8.7 5.9 2.9 8.7 6.1 2.9 荷兰 4.3 0.5 1.0 4.5 1.8 1.2 11.6 4.7 3.0 11.6 4.9 3.3 波兰 5.1 0.5 2.7 5.1 0.7 2.7 13.2 11.4 6.1 13.2 11.7 6.0 1.EA和欧盟展望 1.1.设置场景 今年夏季中期预测更新了之前的GDP和通胀预测，完全-成熟的欧洲经济2023年春季预测，重点关注六大经济体欧盟成员国，以及欧元区和欧盟的总和。国别预测 报告了2023年和2024年德国、西班牙、法国、意大利、 荷兰和波兰。对于其余21个成员国，考虑了最新的经济发展 intothecalculationoftheEUandeuroareaaggregates.Thankstothelatertimingforitspublication-in 根据过去的做法，9月而不是7月，它考虑了夏季发布的关键数据，包括有关第三季度实际GDP增长和8月份通胀的信息。 影响这一预测的因素与支撑这一预测的因素没有显著不同。春季预测。今年上半年，全球经济表现好于预期， 尽管中国表现疲软。但是，全球增长和贸易的前景仍然广阔 与春季相比没有变化，这意味着欧盟经济不能指望外部的大力支持需求。货币条件的收紧被认为将继续符合市场对 短期和长期利率，而不会在金融市场上产生任何无序调整。至于能源大宗商品价格、石油现货和期货价格与春季假设的价格相比有所上涨，但天然气和平均电价较低。能源供应短缺的风险已经消退，而且仍然假设(有限但调整的)供应将在整个预测范围内与(受限的)需求相匹配。 最后但并非最不重要的一点是，俄罗斯对乌克兰的侵略战争造成的地缘政治紧张局势并未缓解支撑这一预测的工作假设再次是，它们不会在 预测地平线。 1.2.全球经济：近期发展和展望 全球经济活动在2023年第二季度有所放缓。全球经济增长预计 在年初强劲(1%的q-o-q)之后，2023年第二季度的q-o-q已经放缓至0.5% （见图1.1）。2023-Q2的增长主要是由美国的强劲活动推动的，美国的国内需求继续扩张，而在其他发达经济体。与此同时，中国的增长放缓，因为 最初的重新开放浪潮消失了。 美国经济表现好于预期 自今年年初以来。产量增加 2023-Q1和2023-Q2的环比均为0.5% 强劲的消费增长和积极的惊喜投资，可能是由 《芯片与科学法》和《减少通货膨胀法》。由于8月份的失业率为3.8%， 接近3.4%的低谷，就业持续 增长，劳动力市场仍然紧张。然而，空置率开始下降，失业 图1.1: q-o-q% 指数>50 =展开 10 8 6 4 2 0 -2 -4 -6 -8 全球GDP和全球PMI的增长 75 70 65 60 55 50 45 40 35 30 索赔正在攀升。7月份的月度数据显示第三，经济的持续扩张 季度，工业生产大幅增长(1%- m）和零售额也增长（0.6%m-o-m）。更强- 今年上半年的增长超出预期 进入2023-Q3的持续势头导致 与春季预测相比，整个2023年实际GDP增长预测上调。 19-Q120-Q121-Q122-Q123-Q1 新兴市场对GDP的贡献GDP贡献发达经济体全球制造业PMI(rhs) 全球服务业PMI（rhs） 资料来源:经合组织、国际货币基金组织和国家GDP来源，标准普尔全球PMI来源。 在消费者财务状况逐渐恶化的情况下，预计2024年仍将出现一些放缓。利率环境。 Table1.1: 国际环境 (年度百分比变化)2023年夏季2023年春季 中期预测 Forecast 201920202021202220232024202220232024 实际GDP增长 世界（不包括欧盟） 2.9 -2.6 6.3 3.2 3.2 3.2 3.2 3.1 3.3 贸易量 世界（不包括欧盟）商品和服务出口 0.2 -7.0 10.4 4.0 1.4 3.2 3.9 2.2 3.2 世界（不包括欧盟）商品和服务进口 -0.6 -8.3 11.3 4.8 1.5 3.4 4.8 1.4 3.0 其他发达经济体2023年的前景也有所好转。在英国的活动 hasholdupbetterthanpreviouslyexpected,despiteenergypricesandinflationbeinghigh.RealGDPgrownby2023-Q1为0.1%，2023-Q2为0.2%，导致2023年增长前景向上修正 与春季预测相比(1)。然而，随着货币政策在持续收紧的情况下继续收紧 通胀压力以及贸易、投资和生产率前景仍然疲弱，增长 2024年的预测现在较低。在