黑色商品日报：地域冲突不断，市场情绪不佳

期货研究报告|黑色商品日报2023-10-24 地域冲突不断，市场情绪不佳 研究院黑色建材组 研究员 王英武 010-64405663 wangyingwu@htfc.com 从业资格号：F3054463投资咨询号：Z0017855 王海涛 wanghaitao@htfc.com从业资格号：F3057899投资咨询号：Z0016256 邝志鹏 kuangzhipeng@htfc.com 从业资格号：F3056360投资咨询号：Z0016171 联系人 余彩云 yucaiyun@htfc.com 从业资格号：F03096767 刘国梁 liuguoliang@htfc.com 从业资格号：F03108558 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 钢材：旺季不旺，震荡偏弱 逻辑和观点： 昨日螺纹2401合约放量下跌盘面收于3572元/吨，跌38元/吨；热卷2401合约收于 3706元/吨，跌23元/吨。上海中天螺纹报3710元/吨，环比下跌10元/吨，上海本钢 热卷报3720元/吨，环比跌20元/吨。昨日全国建材成交15.13万吨，今年以来，建材成交一直维持在五年最低位置震荡。昨日钢银公布最新一周全国钢材城市库存，合计去库幅度4.61%。 整体来看，钢厂持续亏损继续压制钢厂进行减产，原料成本下移，产业链负反馈持续进行中。目前市场情绪偏弱，警惕突发宏观经济刺激政策。当前国内需求稳定偏弱， �口量有所下滑，春节前原料补库行情或将对钢价带来一定支撑，但目前还未到原料补库时间节点，预计钢材价格将维持震荡，直至�现超强的宏观利好政策或节前原料补库。 策略：单边：无跨期：无 跨品种：无期现：无期权：无 关注及风险点：钢厂减产检修情况、原料补库节奏、宏观经济政策等。 铁矿：铁矿发运稳增，市场情绪冷清 逻辑和观点： 昨日铁矿石2401合约开盘跳空，午后震荡偏强运行，收于835元/吨，较上周五下跌4元/吨，跌幅0.48%，现货方面，青岛港进口铁矿价格全天累积下跌3-14元/吨，日照港全天累积下跌4-10元/吨，昨日全国主港铁矿累计成交81.2万吨，环比上涨72.4%，远期现货市场整体活跃度尚可。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 整体来看，上周铁矿发运量有所增加，整体供给水平较高，随着钢厂的主动检修减产，对铁矿的需求会有一定影响，但废钢的连续供给不足和非建材产量的持续高位，使得铁矿的消费也长期处于较高水平。目前钢厂亏损加剧，后期关注钢厂减产落实以及废钢供给回升情况，从而综合研判铁矿石的供需平衡，同时，紧密跟踪宏观经济政策、中国钢材�口形势和未来冬季的原料补库强度所带来的行情机会。 策略： 单边：偏强震荡跨品种：无 跨期：无期现：无期权：无 关注及风险点：钢厂铁水产量、钢厂利润、铁矿石库存和海外发运情况等。 双焦：地域冲突不断升级，市场普遍悲观 逻辑和观点： 近日，中东地区冲突不断升级，相关大国态度鹰派，叠加国内恒大事件不断发酵，钢厂利润不断亏损，昨日双焦表现弱势。至收盘，焦煤主力2401合约收于1672.5元/吨， 较前日下跌29.5元/吨，焦炭2401收于2301元/吨，较前日下跌15.5元/吨。现货方 面，受期货影响，昨日港口现货准一级焦参考成交价格2200元/吨，较前日持平，昨日 蒙煤通关量仍维持1029车附近，处于历史同期高位水平，昨日蒙煤主流煤企竞拍价格 均较前日下跌30-40元/吨。 综合来看：由于焦化利润不佳，焦化厂生产积极性不足，加之10月底山西地区集中关 停4.3米焦炉，目前已有部分焦炉关停，短期将形成焦炭供给的明显收缩，随着钢厂主动减产检修，铁水产量高位回落，对于焦炭消费将有一定影响；近期焦煤供应有所恢复，蒙煤通关维持相对高位，随着海外煤价回调，进口煤利润有所修复，但是整体焦煤供给依然偏紧，钢厂利润受挫，部分钢厂主动减产检修，铁水产量高位回落，加之山西地区4.3焦炉集中关停，对于焦煤消费将产生不利影响，但是在安全检查的大背景下，焦煤供需维持紧平衡，后期关注在安全检查要求下，供应收缩情况，以及关注冬季的煤炭补库行情。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明2/11 策略： 焦炭方面：震荡偏强焦煤方面：震荡偏强跨品种：无 期现：无期权：无 关注及风险点：粗钢压产政策、钢厂利润、表需修复、焦化利润、煤炭进口、外围宏观经济运行情况等关注及风险点。 动力煤：需求端表现不佳，淡季库存有所累积 逻辑和观点： 期现货方面：产地方面，榆林地区采购节奏有所放缓，坑口库存小幅累积，市场价格偏稳运行。鄂尔多斯区域乐观情绪有所降温，市场交投氛围转弱，价格以稳为主。晋北地区煤矿竞价参与度下降，矿方积极保供发运，矿上车辆不多，但是�货尚能维持。港口方面，市场询价情绪有所转弱，港口优质货源偏少，贸易商挺价为主，报价弱稳为主。进口方面，人民币贬值叠加海运费上涨，进口煤与国内煤相比价格优势明显收窄，近期外矿报价有所上调，进口煤市场持稳运行。运价方面，截止到10月23日，海运煤炭运价指数（OCFI）报于581.07，相比上一交易日下跌1.03点。 需求与逻辑：产地安全检查影响动力煤供应，电厂存在补库预期。短期煤炭受非电行业补库影响，及煤矿事故影响价格有所上涨。中长期看，需关注在安全要求下，供应受到扰动的程度，同时关注非电煤的补库和冬季电煤的消费情况。因期货流动性严重不足，我们建议观望。 关注及风险点：政策的突然转向、港口累库超预期、突发的安全事故、外煤的进口超预期等。 玻璃纯碱：成交重心下移，玻碱盘面走弱 逻辑和观点： 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明3/11 玻璃方面，昨日玻璃主力合约2401开盘下跌后偏弱运行，收于1606元/吨，下跌50元 /吨，跌幅3.02%。现货方面，昨日全国均价2090元/吨，环比上一日降低6元/吨。市场成交重心下移，部分企业价格松动，整体产销有所走弱，西南市场少数企业为刺激下游拿货，�台优惠政策。整体来看，竣工端的强势表现支撑着现货价格，市场对于远期消费存在担忧，所以远月期货已给�高贴水的价格。我们看来玻璃缺乏明确趋势性大方向，供应持续增加，而需求也处于高位，价格跟随日度高频产销数据�现剧烈波动，关注近期产销变动情况。 纯碱方面，昨日纯碱主力合约2401震荡下跌，收于1690元/吨，下跌29元/吨，跌幅1.69%。现货方面，纯碱市场走势下行，现货价格下调，纯碱开工率87.73%，环比下降，个别企业负荷波动。整体来看，短期纯碱供需紧张局势有所缓解，伴随着新项目的投产，检修结束，行业�现累库的现象，此现象主要�现在纯碱厂。近月合约伴随着现货下跌幅度扩大，远月在产能大幅增加的预期下持续承压，贴水十分明显。预计现货端还将持续走弱，关注下游玻璃厂的补库意愿。 策略： 玻璃方面：震荡 纯碱方面：偏弱震荡跨品种：无 跨期：无 关注及风险点：光伏产业投产、纯碱�口数据、浮法玻璃产线复产冷修情况等。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明4/11 商品每日价格基差表 项目 合约 今日10月23日 昨日10月20日 上周10月16日 上月9月22日 项目 合约 今日10月23日 昨日10月20日 上周10月16日 上月9月22日 螺纹钢 热轧卷板 上海现货 3710 3720 3740 3830 上海现货 3720 3740 3770 3870 北京现货 3700 3700 3700 3760 天津现货 3710 3740 3770 3880 广州现货 3830 3860 3850 3950 广州现货 3730 3750 3780 3880 RB01合约 3572 3588 3530 3713 HC01合约 3706 3729 3772 3863 RB05合约 3572 3610 3657 3779 HC05合约 3665 3693 3740 3810 RB10合约 3594 3618 3664 3750 HC10合约 3627 3648 3820 3919 基差:上海 RB01 138 132 210 117 基差:上海 HC01 14 11 -2 7 RB05 138 110 83 51 HC05 55 47 30 60 RB10 116 102 76 80 HC10 93 92 -50 -49 基差:北京 RB01 218 180 133 71 基差:天津 HC01 94 101 88 107 RB01-RB05 -22 -8 -7 29 HC01-HC05 41 36 32 53 RB05-RB10 26 30 134 37 HC05-HC10 38 45 -80 -109 唐山普方坯价格 3370 3400 3420 3530 长流程即期利润 华北 -197 -182 -169 -86 张家港6-8mm废钢 2530 2550 2550 2630 华东 -308 -304 -309 -257 唐山生铁即时成本 2730 2741 2753 2762 江苏生铁即时成本 2844 2855 2886 2914 全国废钢到货(万吨) 51.04 46.09 49.07 55.88 长流程盘面利润 近月 -37 -35 -65 -63 全国建材成交(万吨) 15.13 12.77 20.82 16.49 远月 44 55 27 -3 长流程即期利润 华北 -131 -134 -154 -104 超远月 111 119 空值 空值 华东 -236 -242 -262 -214 卷矿比 现货 3.75 3.75 3.67 3.71 长流程盘面利润 近月 -99 -83 -113 -78 01合约 4.44 4.44 4.38 4.43 远月 30 37 5 -5 05合约 4.73 4.74 4.63 4.61 超远月 101 108 空值 空值 卷焦比 现货 1.69 1.68 1.68 1.72 短流程即期利润 华东 -216 -229 -213 -221 01合约 1.61 1.61 1.53 1.54 华南 -316 -313 -290 -300 05合约 1.67 1.67 1.61 1.60 螺矿比 现货 3.74 3.73 3.64 3.67 卷螺差 现货 10 20 30 40 01合约 4.28 4.30 4.24 4.34 01合约 134 119 115 84 05合约 4.63 4.64 4.53 4.53 05合约 71 75 76 60 螺焦比 现货 1.69 1.67 1.66 1.70 焦炭焦煤 01合约 1.55 1.56 1.49 1.50 焦炭现货价格:准一级 日照港 2200 2230 2250 2250 05合约 1.64 1.64 1.57 1.57 唐山到厂价 2260 2260 2260 2160 铁矿石 吕梁出厂价 2610 2610 2610 2390 日青京曹四港最低价 PB粉 903 908 935 949 J01合约 2301 2317 2462 2512 超特粉 796 810 831 845 J05合约 2198 2207 2329 2388 卡粉 988 993 1020 1038 J09合约 2139 2143 2236 2322 普氏62%美金指数 - 115.25 120.15 123.60 基差:日照港现货 J01 95 111 -12 -63 I01合约 835 839 862 872 J05 198 221 121 61 I05合约 776 779 809 827 J09 257 285 214 127 I09合约 717 719 746 768 J01-J05 103 110 133 124 基差:PB粉 I01 135 136 143 149 J05-J09 59 64 93 66 I05 194 196 197 194 焦煤现货价格:主焦 山西中硫煤 2100 2100 2150 1950 I09 253 256 260 253 沙河驿蒙5# 2180 2180 2180