新材料业务提速显著，预计Q4净利润同比+56.91%

事件：10月23日，公司发布2023年三季报，实现收入（36.23亿元，+7.69%），归母净利润（8.44亿元，+25.84%）。 前三季度业绩稳步增长，新材料业务单三季度增速显著 2023年前三季度，公司坚持聚焦主业，优化产品结构，生产经营质量和效率稳步提升。其中， 1）新材料业务：受益于航空复合材料原材料产品和刹车制品销售增长，新材料业务实现收入（35.52亿元，+6.97%），归母净利润（8.62亿元，+21.49%）。此外，京航生物于2023年7月14日完成工商变更后，不再纳入公司合并报表，报告期内京航生物出表增加投资收益2,962.82万元。 分季度来看，Q1-Q3新材料业务营收分别为12.43（+9.56%）/11.30（-0.39%）/11.79（+12.10%）亿元，归母净利润分别为3.48（+12.60%）/2.26（+14.75%）/2.88（+41.50%）亿元，单三季度增速显著提升，预计主要系航空复材由于交付提速及成本管控成效凸显带动业绩快速增长。前三季度新材料业务净利率分别为28%/20%/24.42%，参考去年同期27.25%/17.36%/19.35%，或与季度间产品交付节奏及交付结构变化有关。“十四五”期间航空领域重点型号加速放量，叠加新机型复材占比提升显著，公司产品预浸料位于复材制备关键环节且占据主导地位，新材料业务有望核心受益并保持稳健增长。 2）机床装备业务：受益于专用装备及航空零部件加工业务同比增长，实现收入（4,345.07万元，+17.50%）；实现归母净利润-1,972.96万元，同比减亏986.03万元，主要系业务结构改善综合毛利贡献提高，叠加冗余人员减少人工成本下降。 据2022年年报，公司2023年全年经营工作目标为实现营业收入49亿元（+10.21%），利润总额11.76亿元（+31.54%）。2023年前三季度，公司收入端已完成全年经营目标的73.94%，利润总额完成工作目标84.52%。为顺利完成年报业绩指引，Q4需实现收入12.77亿元（+18.02%），需完成利润总额1.82亿元（+75%），按照所得税15%计算，Q4需实现净利润1.55亿元，同比增速可达56.91%，有望延续加速增长态势，符合此前我们半年报点评中公司下半年有望开启高速增长的观点。此外，2023年航空新材料业务计划实现营收48.62亿元（+11.56%），23年前三季度已完成目 23Q1归母净利润+14.91%，盈利能力不断提升 2023-04-26 标的73.06%；计划完成利润总额12.96亿元（+35.71%），23H1已完成全年目标的52.01%，下半年仍需实现利润总额6.22亿元（+71.35%），按照所得税15%计算，下半年新材料业务需完成净利润5.29亿元（+104.13%），23H2新材料业务增速有望显著提升。 22年归母净利润+29.40%，盈利能力持续改善 2023-03-16 2023年公司将继续坚持以航空新材料和高端装备为主业，我们认为，随着公司不断强化航空新材料产业优势，优化高端装备产业结构，全年业绩有望保持稳步增长，盈利能力有望实现较大提升。 盈利能力持续改善，研发投入不断增强。2023年前三季度公司毛利率为37.44%，同比增加4.46pcts，主要系报告期内公司加强成本管控及管理，促使综合毛利率同比提升。 公司净利率为23.43%，同比增加3.54pcts，净利率增幅小于毛利率，主要系期间费用率同比增加1.24pcts至10.29%，其中研发费率增加0.65pcts，主要是子公司航空工业复材研发投入同比增加3,015万元所致；管理费率增加0.55pcts，主要系管理费用增加3677万元所致。随着公司不断优化资源配置，强化精益生产管理，公司盈利能力有望进一步增强。 资产负债表前瞻性指标表现突出，现金流有所改善。报告期内 财务报表预测和估值数据汇总 利润表 资产负债表 现金流量表